本人作為上市公司一小職員，幾年間接待券商研究員、基金經理、私募人士估計也有數百人，對調研的有些瞭解。下面談談調研效果較差的幾個方面。
一、調研次數與股價正比
記 得一年，我接待過的調研人員就有上百人次，那時公司股價也一直在高位，這也正常，股價高企自然吸引投資者目光。後來股價不斷下跌，低迷期間，大半年無一機 構來訪，我估計他們看推薦股票跌的稀巴爛自然沒興趣再來了，而且熊市我估計他們出來的經費也少。好長時間沒來人後，公司發佈了個利好，股價突然漲上去了， 又開始來了些人了。葛優的電信廣告不是有句「哪兒人多往哪湊」，這也比較適合券商。
二、見的高管層次越高虧越多
一 般的調研人員只會接觸到董秘這一級別，這本來也是董秘工作職責，很少會給接觸到總經理、董事長的機會。不過也有機構藉著關係好、買的股份多得以見到董事 長。董秘因為職責所在，清楚監管條例，所以一般出言都很謹慎，大多給出的答覆都在公開信息基礎上詳細介紹些。董事長就不同了，監管條例不如董秘清楚，關心 的又都是公司宏圖偉業類似戰略之類的大問題。聽了董事長的話，可能更加會被所描述的光明前景所鼓動，而且有時候說漏嘴的話，還可能把些還未公開的項目說出 來，機構更是受到鼓舞。但需知，那些未公開的項目一般都處前期，本身的不確定性也是很大的，做與不做都成問題。而公開的信息本身很明確，公司把握程度也 高，所以才公佈。據我所知，某私募喜歡見某公司董事長，見得次數也比別家多，最高曾吞進該公司10%的流通股，但最終還是虧了幾千萬，想想那些見不到董事 長的機構，是不是少了些被忽悠的風險。實事上最能忽悠難道不是董事長，如果沒那口才能做到那位置，呵呵。這還不說存心騙人的，要是證代或者是類似我一樣的 普通職員，敢存心騙人嗎，敢和機構大談公司宏圖偉業嗎？
三、準備不足
在調研上市公司之 前，研究人員應對公司做足功課，至少有個基礎瞭解。勤懇做功課的研究員我見過，公司要點自己就準備了十幾張紙，關心問題也已列出。不過這是少數，更多的是 連公司做什麼業務的概念都沒有。你說花一、兩個小時問些公開信息有什麼意思，與其花一兩天千里迢迢跑來調研，還不如花同樣的時間把歷年公告、年報、招股說 明書都讀一遍。因此，準備不足也是導致調研質量不高的重要原因。個人認為，除非重組啥的，正常的公司公開信息要真能讀完，也就知道公司全部信息的六、七、 八成了，除非該公司的信息披露真的做得很爛。剩下的一兩成，可以被認為公開信息的詳盡補充。還有一兩成本身就是秘密或者是不確定的，接觸了也就是處於違法 邊緣。
四、調研人員心理上傾向樂觀
出於找牛股心理，調研人員誰不想自己分析公司都有高增長啊。儘管我 們也多次表示公司的長期增長速度大概是10%+，某年的高增長只是情況特殊，研究員還是不斷地在問會不會有20%~30%的增長，還會問我們存不存在新的 增長點。上市公司礙於面子，肯定不會回答「沒有什麼新的增長點」吧，多少也要答個一兩個，但到底能推動業績多少就不好說了。他們問的語氣和句式總讓我感覺 我們要是沒有高增長就是爛公司一個。我一直感覺他們期望很高，如果不調研，財務報表上平平淡淡的增長也就那樣了，調研多少給了他們希望。
五、調研人員素質良莠不齊
有回我開車送調研人員，整個下午大盤都在跳水，我後面那些研究員就一直在給我播報「跌了78點，跌了80點」「又跌XX點」，「待會我就用模擬賬戶去搶反彈」。我彷彿置身於散戶室。
六、關心無關整體業績的概念
有 段時間國家公佈了某些政策，恰好我們的某個項目可能是受益的。某基金經理來調研，主要的時間都問了很多關於這個項目的具體細節，感覺知道越多細節越有把 握。可事實上這個項目我們公佈過預測的收入、盈利情況等內容，讀過就大致可以判斷出該項目對整體業績是沒有什麼影響的，也反應我們對該項目的取向。
七、注重事件驅動而非價值
調研人員是問了很多關於經營情況的問題，但我事後看他們的調研報告感覺和公司價值沒什麼關係，給的估值也是隨行就市。有精明的研究員還懂價值的，他覺得貴的話就不會寫報告推薦。結果我們就一直看到的就都是買進的建議。
八、一樣無法把握業績拐點
研究員哪怕來調研，也很難得知業績下滑或者增長放緩的事實。畢竟誰都不願意承認自己公司變差，相關問題大多也避重就輕模糊化處理。那些重大利空，類似中恆集團、重慶啤酒的，首先你不知道有利空，就是你問到相關問題，我看也問不出個啥。正所謂報喜不報憂。
在有條件的情況下，調研其實也是應該的，不過，就上述的方式來看，我看不出有太大價值。