http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360345_all.html
最近，美國一檔電視欄目發起了一個活動，讓觀眾將他們最難忘的「柯達瞬間」發送給節目組。那些用柯達相機、膠卷、攝像機記錄下來的純真的面孔、久遠的背景，伴隨著淡淡的音樂，令人唏噓感慨。一位觀眾留言說，「柯達，再也不能把時間還給我們」。
此前的2012年1月19日，伊士曼柯達公司(Eastman Kodak Co., EKDKQ)已向美國破產法庭遞交了破產保護申請。這個有著131年歷史的公司要死了嗎？
1880年，柯達創始人喬治·伊士曼(George Eastman)首次用以自己的專利製造的塗布感光乳劑(emulsion-coating)機器大量生產相片，讓攝影走向了大眾。在其後的一個多世紀中，柯達公司成為膠片行業的絕對領先者，在上世紀80年代最高峰時，其年銷售額達到160餘億美元。
2月9日 ，柯達宣佈，柯達將於上半年停產所有的相機、攝像機和數碼相框設備。
不過，這還不是結束。2月15日，在美國紐約南部破產法庭，當好萊塢劇院所有人CIM集團代理律師提出抗議時，法官Gropper調侃說，「我想結果不是奧斯卡頒獎典禮主持人在柯達劇院講的一個笑話，而是柯達已經向法院正式申請了破產保護。」 經過激烈的法庭辯論後，法官宣佈同意柯達放棄好萊塢劇院的冠名權。
柯達希望藉此降低重組成本。柯達劇院在過去十年一直是奧斯卡金像獎頒獎典禮舉辦地點，2000年，柯達與CIM集團簽訂了長達20年、價值7500萬美元的冠名協議。
2月26日，一年一度的奧斯卡金像獎仍將繼續在柯達劇院頒獎，但劇院還沒有找到新的冠名商替代。劇院一方的律師認為，「柯達選擇在距離奧斯卡頒獎還有26天的日子才通知要撤下冠名權，沒有盡到提前告知義務，此時在劇院所有的冠名、門票等已經讓柯達受益。」
法官當場反駁，「沒有證據表明他將永遠受益」，並總結說，「我認為，（繼續冠名）柯達受到的損害，將遠高於你客戶將受到的影響」。
在場的人都能感受到法官對柯達給予了法律允許範圍內的最大程度善意，法官同時批准了柯達借款9.5億美元用以重組的申請。
撤消冠名之爭僅僅只是柯達在申請破產保護之後面臨的種種問題之一。當天包括蘋果在內的20多家機構提出異議。就在第二天的2月16日，柯達的一名員工又將柯達告上法庭，他只是正在或打算起訴柯達的新老員工之一。
柯達媒體負責人對財新記者稱，申請破產保護並非要結束柯達的運營，而是要解決長期的債務危機和種種經營結構不合理的問題，通過重組來實現新生。
據悉，在重組過程中，柯達已不會再舉辦原計劃的季度財報電話會議。原定於2月舉行的投資人年度戰略會議日也因此取消。
美國輿論將柯達的衰落當作老牌美國製造企業衰落的象徵，而能否通過重組拯救這個嚴重「老齡化」的巨人，化解其沉重的債務包袱，重新輕裝上陣，也因此被賦予了更多價值。
迷失的轉型之路
在紐約州的羅切斯特市，幾乎無人不識柯達，如今更成了居民們茶餘飯後討論的話題。
柯達從這個小城起步，100多年來，雖然內部也有爭論，柯達一直選擇將總部留在此地。它成為這個小城的驕傲，地標建築。鼎盛時期，柯達曾經在這 裡同時僱用過數萬名員工，如今只剩下7000名在職員工，卻仍有超過2.5萬名退休職工享受柯達特有的退休福利計劃，佔其全美退休職工3.8萬人的 65%。
在羅切斯特，柯達還資助了很多慈善機構，贊助成立了羅切斯特大學、伊士曼音樂學院等等，而如今，他們都不得不選擇與柯達在美國破產法庭上對簿公堂。「資金資助是否能夠繼續？」羅切斯特大學的代表在法庭上詰問。
作為數碼時代的棄兒，柯達其實從未放棄轉型的努力，只是一一告敗。
1975年，柯達發明了第一款數碼相機，他們開發的數字拍攝技術被用於月球、木星探測等高端技術領域，但由於膠卷業務當時高達80%的利潤率，柯達沒有打算把這一技術商業化。
柯達原工程師肖恩布魯克(Robert Shanebrook)在他的書《製造柯達膠卷》(Making Kodak Film)中說，柯達開發了很多高精數碼拍攝技術，但公司不怎麼感興趣，他本人曾從事的數字項目也因為研究資金投入不足難產。這源於整個公司的資金投入和部門結構，沒有人願意放棄一直保持高利潤率的膠片，這是冒險。
羅切斯特市是柯達的「王國」，與每天都在創新的硅谷不同，在這個小鎮上，只有朝九晚五式的按部就班。
與此同時，在上世紀90年代，柯達的老對手日本富士膠卷公司，已開始從膠卷業務中撤出，向數碼時代轉型。而柯達直到2002年還在猶豫不決，在數字與膠片工業中搖擺不定。2003年才決定徹底向數碼時代投降。
柯達高級副總裁、CFO安東涅特向破產法庭提交的證詞稱，至少在十年以前，柯達意識到了傳統膠片事業在不可避免地衰退，並致力於重組其整個運營體系。
給「人員規模」瘦身，是柯達轉型的核心。從2003年到2010年，柯達裁減了近50000名員工並關閉了其15間電影膠片廠中的13間以及 130間膠片實驗室，其員工數已從大約6.4萬名減少為2011年的大約1.7萬名，年收入從2003年的將近133億美元減少到2011年的60億美 元。
「柯達已經轉型為一家電子公司。」安東涅特在破產申請中稱，柯達現在主要通過其電子圖片捕捉專利所產生的牌照費、非核心資產處理的銷售收入以及膠片和電子生意中的收益來獲得資金，但最終，「柯達向數碼事業的轉型被中斷，主要是美國資產流動性不足造成」。
在轉型開始時，柯達仍期望膠片業務能夠產生開發新業務所需的資金，但公司內部結構的複雜與冗餘，讓調整變得漫長與遲緩。轉型帶來了成本的持續增 長，而從2008年到2010年，膠片市場比幾乎所有市場分析人員預料的下滑速度都更快：他們認為這個行業將會下滑10%-20%，但真正的下滑卻將近 40%。這對現金流產生了負面影響。
數字業務的增長也遠低於預期。桌面噴墨打印機是柯達重點投資的一個業務領域，它的盈利模式不是來自於銷售打印機而是來自墨水和其他消耗品的售後服務。這個市場的收入成長比預想的慢，2008年金融危機的影響使其通過墨水和打印機消耗品銷售盈利的想法落空。
與此同時，柯達寄希望於可以獲利的知識產權又陷入了與各大企業之間紛繁複雜的訟爭。內部調整不力，新業務盲目拓展，戰線越拉越長的柯達，日益感到力不從心。
2011年末，關於柯達正向法律機構諮詢「破產保護」可行性的消息傳開，不少供應商開始果斷「斷貨」，或者要求更短的付款時間和更高額的擔保。這加速了柯達走向破產的步伐。
沉重的「老齡化」
壓垮柯達的不僅是轉型的艱難遲滯，還有日益不堪重負的人員成本。如果不是申請破產保護，外界可能很難知道，柯達全球的退休員工數已達6.5萬 名，而公司全球在職員工不過1.7萬名。僅在美國，其每年在退休福利計劃上的支出就超過1.5億美元，這還經過了2009年的一輪精簡——2009年之 前，這個數字接近或超過2億美元。這些福利除了退休金，還包括醫療保險、生命保險，甚至還有牙科保健。
2009年的那次精簡引發了退休職工的不滿，還因此成立了退休職工聯合會。退休職工聯合會主席鮑勃·沃爾普(Bob Volpe)認為，把退休人員作為成本控制核心的做法是不公平的，「我們會一直關注，並且向破產受託人闡明我們的觀點」。據鮑勃介紹，美國有3.8億退休職工依靠柯達的退休福利維持生活。
自2003年以來，柯達一直在縮減其福利計劃，基本都是針對退休員工。但這沒能解決問題。安東涅特透露，2011年，其退職福利債務已經消耗了柯達當年現金將近2.45億美元。他承認，儘管採取了措施，柯達也已經不能再承擔這些退休員工福利帶來的重荷。
柯達發言人表示，無論是在職員工還是退休職工，只要每月收入來自柯達僱員收入計劃（Kodak Retirement Income Plan ，KRIP）的，都不會受到破產影響，因為這一計劃受到美國聯邦法案的保護。不在KRIP計劃中的員工及其收入，則可能受到破產程序影響。
至於柯達員工的補充退休金福利——這受益於柯達員工額外收入計劃（the Kodak Excess Retirement Income Plan ，KERIP），或者柯達未備案退休金計劃（Kodak Unfunded Retirement Income Plan ，KURIP）——都將因為破產保護申請計劃而中斷。「柯達對此非常遺憾。」柯達發言人稱，「但所有的改變都將在破產法庭的監督下進行。」
鮑勃對此計劃不滿，他正組織更多的退休職工向政府、法庭和企業分別表達抗議。
美國破產法律師哥德博爾戈（Leonard P. Goldberger）對財新記者表示，退休員工的分配問題也是債權的一部分，會通過重組計劃條約的商榷或訴訟來解決。任何一種情況在破產流程中都會有完 善的方法來充分保證那些利益。在現行破產法律下，一些種類的退休員工債務會被轉移給聯邦政府，最終的經濟負擔會落到美國的納稅人身上。而重組公司則可以從 遺留負債中解脫出來，從而避免清盤，繼續作為一個經濟體而存在。
「債務免除」
根據伊士曼-柯達的破產申請書，該公司目前擁有價值51億美元的資產以及總計67.5億美元的債務。柯達遺留的巨額債務包括了非美國津貼債務12億美元，其他退休員工福利（OPEB）債務13億美元和近1億美元的環境債務。
還有很大一部分債務，來自於2008年金融危機時公司所做的最後一搏。當時，結構調整的成本和經濟蕭條的壓力對柯達公司資本流動性造成了很大壓 力。2011年，柯達為了改善現金流，發行了將於2019年到期的2.5億美元高級擔保票據，開始簽訂新的1.06億美元的信貸協議，並出售了一些非戰略 性的業務和資產。
截至1月19日，即柯達申請破產保護的當天，該公司還有總額高達16億美元的未付清的資助性債務，另外還有近4.025億美元的未償還的交易負債。
沉重的債務，最終讓柯達走向法庭。然而，柯達發言人一再強調，美國破產法案第11章的運行程序不同於大部分其他國家的破產程序，它並不意味著柯 達會取消運營活動。「這個過程會允許我們在重組債務、成本和其他負債項目時繼續日常經營管理，並在保留運行和經營基本價值的同時給予我們更多的處理這些問 題的靈活性。」
對此，破產法律師哥德博爾戈表示，自從1978年破產改革法案實施以來，企業破產已經越來越成為一個合法的業務計劃技術。「對於個人、企業、自治市和其他政府機構來說，破產都是一個可行方案。它可以使沉重的債務負擔在法律管理下被重組或消除。」 哥德博爾戈說。
正如安東涅特在破產申請證詞上所說，申請破產的目的是為了更高效地實現公司重組。除了惶惶不安的數萬名退休職工，最擔心的還是那些利益攸關的供 應商和合作夥伴們。在紐約南部破產法庭上，很多公司正在遞交申請，要求法庭支持他們收回在破產之前不久發給柯達的貨，有些在柯達承諾儘量保證回款之後撤回 了申請。
柯達承認，最大的50個無法保證（unsecured）的索賠主張——無任何抵押擔保的欠款，就已接近1.75億美元。這些債權人主要來自化學、工業和電子製造企業，也有一些著名的零售商，例如BestBuy等，少則數萬美元，多則數百萬美元。
為了保護企業的正常運營商，對於柯達美國業務的供應商，柯達聲稱將於1月19日遞交破產保護申請之後，向其提供的產品和服務優先給予全額支付。 然而，根據美國破產法的規定，在申請日期之前產生的未支付債務已經凍結，在重組程序中將作為一般索賠來處理，由破產法庭結案時決定應該償付的數額。
重生希望何在
隨著柯達申報破產保護，那些一直隱藏的問題被一一暴露出來，債務和結構重組的難度可想而知。為解決現有困局，柯達在重組中除了凍結債務和懸而難 決的退休福利計劃，還會採取三方面的行動：一、尋找融資支持，目前已獲准在重組過程中貸款9.5億美元；二、縮減企業規模和戰線，轉型中型公司，目前已決 定停止部分業務；三、拍賣非戰略性專利和知識產權。
2月15日，紐約南部破產法庭批准了柯達公司獲得9.5億美元破產貸款的申請，貸款由花旗銀行提供，但根據約定，柯達需要在6月底之前拿出拍賣數字影像專利組合的計劃，還必須在2013年2月15日之前提交重組計劃。
在此之前的2月9日，柯達集團已發佈消息稱，柯達將專注於那些個人消費者領域裡更具盈利能力的業務，淘汰那些專用數碼捕捉的相機類設備業務。因 此，柯達決定在2012年上半年逐步完成對數碼相機、微型攝像機和數碼相框的停產。取而代之的是，擴大其在現有品牌授權項目上的發展。柯達預計，完成此項 「停產」計劃每年預計可節省超過1億美元開支。
除了為了節支而徹底砍掉的相機設備部門，柯達最值得驕傲的就是專利和知識產權了。這也是它能獲得高達9.5億美元破產貸款的關鍵。
法庭文件顯示，柯達在160個國家擁有大約13100項外國專利、註冊商標或申請中的專利。另外，柯達在美國擁有將近8800項專利和註冊商標 以及註冊申請中的商標。在2011年6月20日公開聲明中，柯達表示，將近1150項專利與數碼圖像捕捉和成像系統有關。這些專利是此次最受關注的部分。
為了鞏固其專利收益，柯達已經提起了針對蘋果、RIM和HTC的專利訴訟。不過，最近蘋果也向國際貿易委員會提起了知識產權反訟，並將於紐約南部破產法庭聽證。
與這些專利訴訟不同的是，柯達已經儘量向第三方出售其成像組合技術。然而，由於財政狀況的不確定性，柯達面臨銷售執行的困難。
最終柯達重組能否成功，還更取決於其未來長期發展方向，這才是最難的問題。自柯達砍掉相機設備部門之後，柯達在企業商業業務的影像集團之外，其消費業務將只包括在線和照相加盟店裡的打印業務，以及桌面噴墨打印業務。而這個領域，柯達將直面與HP的競爭。
值得注意的是，柯達破產申請人僅限於美國。柯達未來仍指望海外業務的發展為其帶來收入。從其財務報告看，柯達公司擁有將近120家子公司。在 2010財年，柯達公司從海外賺取了57%的收入，至2011年的前三個季度，柯達公司從海外市場取得的收入增長了67%。柯達的專利和知識產權由柯達美 國公司所持有，研究和管理部門也主要設置在美國。因此，那些債權人一直是通過柯達在全球的公司結算和交易。
柯達發言人強調，柯達海外業務不受此次破產保護申請的影響。柯達中國公司發佈的聲明也稱，中國業務照常進行，不受影響。不過，完全沒有影響是不 可能的，正如柯達在破產申請中提出的，「很多柯達的亞洲生意包含了從其他機構中獲取半加工的商品（例如生產於紐約的墨水），然後在中國轉化為加工完成的產 品來增加價值，以便在其他市場出售（例如打印機墨盒）。」
此次破產重整與2010年通用破產案有很多相似之處，都存在巨大的歷史遺留問題，都是老牌的技術企業，公眾對柯達也充滿了起死回生的期待。
然而，律師哥德博爾戈對財新記者表示，通用電氣對美國整體經濟的影響，美國政府在其財政重組中的參與，是獨一無二的。柯達很難相比。「我們只能 希望，像GM一樣，柯達可以成功地重組，並且作為一個有新的活力的公司回歸市場。而與GM不同的是，我們有理由確信破產後重出江湖的GM會繼續生產汽車， 我們卻不確定重組後的柯達，作為數碼時代曾經的淘汰者，將致力於何種業務才能成功轉型？」
本刊實習記者田天、馬安越對此文亦有貢獻