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资产腾挪重金在握 复地稳健取地


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-14/161973.html


“2009年,确实是喜出望外的一年。”1月12日,复地集团(2337.HK)董事长范伟笑容灿烂,“今年复地将继续稳健的策略,在避免高价拿地等高风险行为的前提下,进一步拓展。”

不 过,正如范伟在媒体面前一贯的低调,复地集团给外界留下了诸多悬念:1月8日,复地宣布再次增持上海证大(0755.HK)股份,持股量已由8.47%升 至19.68%;2009年高点接连出售物业,包括4.55亿元出售北京嘉都大厦、20.02亿元出售天津中心股权,但近期市场消息披露复地将以超过2亿 美元收购高盛上海一项目。

复地集团最新公布的经营简报显示,2009年12月录得权益后的销售金额为9.6816亿,合同销售面积为71953平方米。据初步统计,复地2009年全年合同销售额已达85.4亿,合同销售面积约为87.3万平方米,远超其在去年年中上调后的68万平方米的目标。

不过,知名投行似乎更为看中复地今年在京津两地进行的两单重磅交易。

高盛最新的研究报告预期,复地出售天津项目,将为2010年带来约5.45亿元人民币的一次性税后盈利;加上预期销售表现略胜预期,该行调升其2009年、2010年及2011年每股盈利预测分别15%、146%及29%。

范伟告诉本报记者,关于上述资产方面的动作,主要在于公司根据项目进展把握市场时间作出的决定,“公司在相关的策略方面,没有太多‘一定要怎样’的战略,相关资产的买卖,都将视市场机遇而定。”

复地近两年对增持比例上海证大的孜孜不倦,外界极为关注。新年伊始,复地旗下全资附属公司中合置业有限公司以每股0.31港元,认购上海证大15.5亿股配售新股,合计约4.805亿港元。

范伟表示,此次复地增加证大持股量,主要是看好上海证大的业务和发展前景。证大目前已在华北、上海市及周边地区和海南省三大区域十个城市发展房地产项目。

但对于增持的下一步及市场猜测渐密的关于“收购”证大话题,范伟表示“一切还是以公告为准。”

2009 年,复地获得包括上海、杭州、天津三个项目权益后总计建筑面积42.7万平方米的土地,截至目前,复地全国十多个城市合计拥有超过850万平方米的土地储 备。但与复地2009年回笼的庞大资金量相比,其在土地市场投入有限。有分析师指出,复地在今年市场调整中或将大展拳脚。

“2009年,不管是地价还是房价,都可以说疯狂。但复地非常小心在新增土储中的风险,没有必要去抢地。”范伟坦言。去年底,复地在竞争激烈的上海市场以近底价拿下了上海普陀区567坊北块住宅用地,成为复地土储策略的真实写照。

2009年成功发行19亿公司债,回归A股也在持续推进中,2009年主动回避高地价的复地,在今年的表现仍值得期待。

1月12日晚间本报记者对范伟的采访过程中,范伟获悉中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的消息后说。“信贷政策的微调信号很明确,但关键是后续相关的政策和金融机构在具体执行中的尺度。”他说。



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重權在握的三星集團秘書室:內置式家族辦公室典範

http://www.xcf.cn/newfortune/gongsi/201402/t20140219_552095.htm

  由於三星集團廣泛涉足不同行業,幫助家族分散投資變得沒那麼重要,因此,作為內置式家族辦公室的三星集團秘書室,主要功能在於輔助李氏家族管理龐大的三星集團。其源於企業又高於企業,既強化家族對企業的管控,又處理家族傳承等事務。

  但由於掌握強權、定位不清、存在利益衝突,其運作中也凸顯出諸多弊端。

  高皓 劉中興 葉嘉偉/文

  「三星共和國」

  總部位於首爾的三星集團,是韓國最重要的財閥,除了超越蘋果成為手機產業霸主之外,其在眾多商業領域也閃耀著奪目的光芒,例如,承建世界最高的建築物哈利法塔(迪拜塔)。

  2012年,三星集團員工超過42萬名,銷售額2686億美元,佔同年韓國GDP的24%;《華盛頓郵報》的報導顯示,其2012年出口額1567億美元,佔韓國總出口量的28.2%。Bloomberg的數據則顯示,2012年末,三星電子的總資產為1629億美元,市值達2273億美元,佔韓國股市總市值的18%。正因對韓國經濟的影響舉足輕重,才有「三星共和國」的說法。

  三星的影子無處不在,其旗下子公司業務涉及各個領域,無論是電子、機械、化工、軍事,又或是紡織、金融、服務等行業(表1)。三星的電視和智能手機都在市場上佔據領先位置。從2006年開始,三星一直保持著世界最大電視機生產商的地位,並在2011年超過蘋果,成為世界最大的智能手機生產商。Strategy Analytics的數據顯示,2013年第三季三星智能手機的出貨量佔全球的35.2%,而蘋果僅佔13.4%。

  三星電子是三星集團的旗艦企業,其2012年聘用23.6萬名員工,銷售額為1878億美元,佔集團銷售額的70%,淨利潤為206億美元。2013年,三星電子躋身世界500強第14位(2012年排名第20位),三星生命保險也入圍並排名第427位。此外,三星還與法國雷諾、日本東芝和索尼等公司有合資企業。在InterBrand的2013年全球最佳品牌排名中,三星以396.1億美元的價值排名第八位。

  這間家族企業由李秉喆在1938年創辦,目前的會長是創始人的三子李健熙,其2013年以130億美元的淨資產排名福布斯全球富豪榜第69位,並長期佔據韓國首富的位置。而由於第三代接班計劃的實施,李健熙唯一的兒子李在鎔作為三星的繼承人,已悄然成為韓國第三大富豪。

  在三星集團70多年的發展中,李氏家族與之風雨共濟、共同成長。而無家族辦公室(Family Office,FO)之名、行FO之實的三星集團秘書室,則對集團的集權管理和家族治理髮揮了決定性作用。秘書室擔任著李氏家族大管家的角色,幫助家族凝聚權力,集中管理分佈在世界各地的子公司,並協調企業和家族之間的利益。

李健熙

  秘書室的歷史源流

  秘書室的概念來源於日軍二戰時的參謀組織。戰後,原關東軍司令部主任參謀和大本營陸海軍參謀瀨島龍三出任伊藤忠商事會長,將這一組織帶入伊藤忠,主要負責商業情報收集、組織參謀等工作,從而在日本商社中引發設立秘書室的潮流。深受日本影響的李秉,則將這一潮流帶入了韓國。

  李秉於1938年成立三星集團前身—三星商會,主要進行水果和干魚的出口(表2)。二戰後,韓國政府邀請瀨島龍三為其發展獻策。瀨島龍三說明了商社的重要性,建議韓國借此拉動出口。韓國由此大力提倡「綜合商社模式」,將一些貿易公司合併為大型綜合商社,三星也於1951年成立三星Moolsan(現為三星物產)—其被政府指定為「綜合貿易商社1號」,成為韓國綜合商社的先驅和樣板。1959年,三星的秘書室也在瀨島龍三和李秉的引領下成立了。起初,秘書室是三星物產下的一個「課」(等同於中國的科級部門),只有20人,幫助會長處理日常事務(表3)。

  到了20世紀60年代,三星進行大量併購,分別收購了東方生命保險(以後的三星生命保險)、東花百貨、世韓造紙等機構,並於1969年成立了三星電子與三星電機。70年代,三星則開始多元化發展,專注於投資重工、化學等領域,分別成立了三星重工、三星石油化學、三星精密化學、三星造船等子公司,三星半導體和三星電子也開始發力出口全球,開拓國際化戰略。此時三星已發展成為一家多元化經營的跨國企業。

  在三星的管理上,李秉把所有的日常事務交給下屬,自己只做戰略性的決策。同時,作為一家多元化經營的公司,三星子公司遍佈世界各地,並且實施獨立經營制度,需要一個強大的參謀組織作為內部的協調者,收集信息後做出企劃和調整。於是,李秉參考三菱、三井和住友等日本財閥的秘書組織經驗,於1972年加強了秘書室的功能,令其擔負情報收集和分析、企劃、日常事務管理等輔助功能(表3)。

  到了20世紀70年代後期,三星秘書室的功能繼續增強,還負責企業的日常運營、財務、企劃、技術、安全、營銷、人事、調查、監察、財務、國際金融等事務。其中,調查組負責收集經營信息與各地情報;企劃組負責規劃;運營、財務組負責企業的日常運作;人事組負責人力資源政策與員工福利;監察組負責監督分公司的經營;國際金融組負責融資、外匯兌換;運營組負責監察子公司的經營狀況,提出改善方案(表3)。80年代開始,處於黃金時代的三星秘書室成為韓國最強大的情報分析組織。

  李健熙1987年接手三星集團後,開始了秘書室的轉型。他認為其權力過於集中,希望分散經營權給下屬公司:「過去,老會長掌握80%的經營權,秘書室佔10%,各個下屬公司的社長佔10%。但是以後要改為會長佔20%,秘書室佔40%,各位社長佔40%的方式。」1998年,秘書室的人事、財務、企劃、秘書和經營組人員減少到100人,從全盛時期的15個小組縮減為10個小組。1999年,李健熙廢止秘書室,成立結構調整本部,但其作用和地位並未改變。

  結構調整本部的人事組負責人力資源政策、員工培訓、教育與勞資協調,其中主管勞務協調的人數最多。財務組負責電子運營、金融運營、非電子非金融、財務管理。監察組負責公司監察和經營診斷。企劃公關組則分為企劃組和公關組,企劃組負責整理所有三星員工提供的情報,所有情報都必須以書面形式報告企劃組,然後進行討論;法務組則負責集團法務(表3)。財務組不僅負責整個三星集團的投資決定,還為集團的幹部考勤、考評提供意見,除了結構調整本部的業務(如勞資協調、監察業務等),企業經營和利潤等情報也集中在財務組。因此,掌控了人事任免和金錢權力的財務組,實際為三星集團中權力最大的部門。

  2006年,結構調整本部再次被削弱,人員削減到100名以下,改名為「戰略企劃室」,剝離秘書、運營等功能,秘書組轉為會長直屬,法務組則被轉到社長團協議會下,但仍然保留了人事、財務的支配權(表3)。

  值得一提的是,秘書室或結構調整本部不是法人機構,既非集團子公司也不是業務單元。從組織架構上來講,其下各小組分別隸屬於集團各子公司,由子公司撥出經費;但在實際權力上,則堪稱三星的最高權力機構。

  李健熙曾定位秘書室:「由室掌權,子公司掌財」,意味著秘書室掌控人事任免實權,子公司掌控財務和投資決策。三星所有子公司的人事及薪資決策全都由秘書室決定,秘書室單獨設立所有部長級員工的人事檔案。因此,秘書室人員時常受到各子公司總經理的招待。在秘書室面前,三星的明星企業也毫無反抗之力,三星電子前CEO尹鐘龍就曾受到減薪處分。實際上,三星的權、財均由秘書室一手掌控,秘書室員工的薪資也是集團中最高的,結構調整本部晉陞的任免狀中通常鑲有一塊黃金,例如,該部前法務組長金勇澈在晉陞期間就獲得了一塊75克的純金,以彰顯其如日中天的地位。

  秘書室的名稱雖然經過多次改變,但三星內部仍舊沿用「室」的稱呼,並常將此「室」與韓國總統秘書室相比。在三星集團的組織序列中,來自於「室」便是榮譽和權力的象徵。而無論叫秘書室、結構調整本部還是戰略企劃室,其都是三星集團三角經營體制的核心:會長佈局長期發展戰略;「室」設計方案、分配資源和調整業務;子公司具體實施。

  三星何以設立內置式家族辦公室

  本文作者高皓和劉中興曾對家族辦公室做過定義:家族辦公室是對超高淨值家族一張完整資產負債表進行全面管理和治理的機構。在實際運作中,歐美家族往往傾向於企業資產與家族財富分離,通過分散投資來減少資產過度集中的風險,例如,戴爾家族辦公室MSD Capital在戴爾公司私有化之前與公司並無關聯,家族企業治理不屬於FO的職責。然而,三星家族則反其道而行之,在家族企業內部設立部門來協助治理企業和家族。

  與美國企業傾向於所有權和經營權分離的趨勢有所不同,韓國財閥傾向於由家族成員掌握企業經營權,以家族繼承的模式確保企業的延續。秘書室—這種內置於企業中的FO,起到了輔助管理龐大的三星集團的功效,這也正是李秉創建秘書室的原因。此外,由於三星集團已經廣泛涉入不同的行業,幫助家族分散投資變得沒那麼重要,因此,其秘書室源於企業,又高於企業,既強化家族對企業的管控,同時又處理家族事務。

  秘書室功能一:企業管理與治理

  在三星,秘書室是主導集團實際業務的核心機構,是集團的中樞管理部門,負責整個三星集團的情報收集與企劃、金融資源分配、決策管理、人事安排和經營診斷。其在三星內部有著「一人之下、萬人之上」的地位。由於保管著會長李健熙的印鑑,「室」代表著會長。

  ●情報收集與分析:這是李秉創建秘書室的首要目的,三星秘書室的情報收集能力甚至比韓國國家情報組織還要強大。資料顯示,無論是私人聚會還是商務會議,散佈於世界各地的三星職員無時無刻不在收集情報,通過集團內網SINGLE發佈,綜合彙總到秘書室,秘書室調查組下的7名員工對情報進行分析、處理後,或者發送到集團子公司,或者向室長或會長匯報。

  秘書室中的監察組更是掌管著收集情報、研究分析和企劃的更大權力,高層次的情報通常來自監察組,比如對競爭對手經營戰略的追蹤。20世紀90年代海灣戰爭爆發、金日成去世、俄羅斯進口收銀機等情報,都由三星秘書室在第一時間得到。其情報收集能力讓人不禁聯想到19世紀的羅斯柴爾德家族。雖然無法如同羅斯柴爾德家族般以情報控制債券市場,但利用遍佈世界的分支機構獲取政治、經濟情報,三星集團可以迅速進行決策和行動。

  ●金融資源分配:三星集團的所有投資決策均要通過秘書室財務組。一般由會長提出戰略方向,但具體資源分配、流向各部門和子公司的額度則由財務組決定。超過1000億韓元(約合5.6億元人民幣)的投資必須得到財務組的批准,實際上,子公司總經理的自主支配投資額度只在100億韓元以下。三星集團的第一毛織、新羅飯店、三星電器、三星重工和三星精密等公司均在秘書室的指揮下成立或收購。

  財務組也對集團內部資金流進行調度。不難想像,三星集團的內部關聯交易應該相當龐大,根據韓國Chaebul網站2012年統計,其旗下有6家子公司的內部關聯交易比率達到100%,21家子公司超過70%。這些交易的金額、對象,全由秘書室決定。

  外部資金募集也由秘書室統一安排。1984年三星半導體建設廠房時,這家在國際上尚無名氣的公司無法取得投資者的信任,因此,秘書室國際金融組以三星集團的名義籌集到了140億美元海外投資。面對亞洲金融危機時海外對沖基金的惡意收購,當時的秘書室財務組組長金仁宙遊說歐洲各個金融機構,舉行貸款延期協商會,並和高盛集團進行投資協商,成功爭取到足夠的資金,保住了經營權。

  ●統一決策管理:1997年金融危機後,韓國開始進行經濟結構改革,三星集團成立結構調整委員會,研究投資發展方向。該委員會成員由各子公司會長和結構調整本部部長李鶴洙組成,每月開會一次。不過,由於結構調整本部掌握實權,其內部的組長會議才是作出決策的實際機構,從而在三星內部形成了「會長→結構調整本部→子公司總經理」的權力金字塔。

  在結構調整本部時代,各子公司裡設有一名管理督導,本部內對應一名營運督導。管理督導通常由公司內部部門的一位負責人擔任,管理督導直接向結構調整本部匯報,反饋情報、評估公司業績、進行業務諮詢(包括改善工作系統、提高效率、反腐敗調查)和傳達本部意見。結構調整本部財務組下的營運督導擔任各子公司的負責人,監督和避免子公司之間業務的重複。

  三星集團子公司的總經理決策都在「室」的指導下進行。「室」曾經指導停止中國區的保證金融資,全部用現金交易,子公司就得服從這一意見。「室」為子公司擬定稱為「管理基準」的嚴格損益基準,子公司必須嚴格實施,同時,「室」對「管理基準」的判決有較大的自主評判空間,即使子公司的業績良好,如果財務組對某項指標不滿意,仍可以在「管理基準」上將其判為赤字。

  ●法務與遊說:秘書室的法務與遊說小組目的只有一個,就是為家族和企業爭取政策上的優勢。

  法務組本來負責集團的法務諮詢,但根據秘書室原法務組長金勇澈的披露,其任務還包括對司法機構進行遊說甚至行賄。2006年,法務組被分離出結構調整本部,成為獨立的法務室時,已擁有110名律師和13名前任檢察官。

  秘書室時刻注意著政治、媒體和檢查單位的動向和人員變動。在韓國總統大選時,它密切關注各位候選人,收集民意調查報告,分配助選資金,並會利用多年經營的人脈進行遊說。

  ●人力資源分配:秘書室在人力資源上有著雙重功能。對內,人事組掌控著集團內部所有子公司部長級(M2)的人事任免、薪資獎金,另外成立人事檔案。據金勇澈透露,集團的人事評審由結構調整本部作出評價,子公司總經理反而沒有人事方面的話語權。因此,每到人事任免時,各子公司總經理最大的問題,就是如何確保自家公司的幹部名額。擁有集團管理權限的秘書室幹部,因而時常受到接待。

  對外,人事組廣泛招聘社會精英,科長以上的崗位招聘均由秘書室和會長決定。三星的秘書室因此成為高層人才培養中心,被稱為「人才士官學校」,匯聚韓國各界精英,組成三星集團的人際關係網絡。結構調整本部通常由子公司中能力優越並進入公司5年以上的管理層組成。

  秘書室功能二:家族治理與傳承

  相對其他典型的家族辦公室,三星秘書室並不直接管理李氏家族的私人資產,這與三星集團和李氏家族之間糾纏不清、公私不分的資產狀態有著直接的關係。由於並未實現家族資產和企業資產的完全分離,與歐美家族辦公室清晰的定位不同,秘書室更致力於三星集團與李氏家族整體的發展。

  雖然沒有家族辦公室的名義,但隸屬於集團內部的秘書室從成立之始就一直擔負著家族辦公室的職能,執行對家族資源的集中分配、繼承計劃、社會資本管理、金融資本管理等諸多職責。在管理企業的同時,秘書室針對李氏家族的服務鉅細靡遺,從禮賓護衛到衣食住行、從稅務籌劃到財富傳承無所不包。

  ●禮賓護衛:「室」的秘書組對會長提供基本的秘書功能,包括禮賓和警衛。100多人的隨行秘書和警衛人員24小時負責會長李健熙的安全和日程安排,分3班輪流。會長出差時,秘書組大概要提前一個月擬定詳細的日程和路線計劃,檢查出差路線和辦公室。禮賓護衛小組還得負責李健熙酒店房間的家具擺設和環境設置,每次出差都將酒店房間按照李健熙家中格局進行重新擺設,室內氣壓要維持在海拔600米的條件,室溫必須維持在25-26度。

  ●通訊交通:「室」的通訊小組隨時待命,24小時提供衛星監控錄影畫面,以備李健熙隨時掌握各地情況。一個3人以上的通訊小組會時刻不離李健熙身邊,他在家時就在地下室,在公司時就在會長辦公室,入住酒店時就在隔壁房間。如果他需要聯絡某人,通訊小組能夠隨時找到聯繫方法並與之取得聯繫。

  李健熙的座駕是改裝的波音737-700大型飛機,100多個座位的客艙被改造成寬闊的16人座位和寢室。為了服務這一專機,秘書室曾經從大韓航空挖來5名資深駕駛員和2名傑出客艙服務員,他們都是大韓航空獲得最高評價的員工。大韓航空曾經誤以為三星打算跨界開辦航空公司,一度強烈抗議。5名駕駛員分為兩個服務小組,剩下一名預留待命。

  ●住宅/健康/藝術品管理:李健熙和他兒女們的住址都選在首爾的梨泰院、漢南洞附近的風水寶地,形成了實實在在的「李氏家族村」。經由「室」的投資運籌,三星經營的Leeum美術館也建立在「李氏家族村」內部。李健熙以需要保護美術館內部昂貴的藝術品為名,在家族住宅區合法地配備了大量保衛人員。同時,Leeum美術館的地下開設了一間專為李氏家族和三星經營團隊服務的牙科醫院,家族成員足不出戶就可以獲得全方位的健康管理。

  秘書室也負責滿足李氏家族的個人愛好。大學主修美術的李健熙夫人洪羅喜,每年會大手筆購入550-600億韓元(約合3-3.5億元人民幣)的藝術品,這筆資金全部來自秘書室掌管的資金。

  ●家族傳承與稅務籌劃:從1994年開始,秘書室啟動「經營權繼承計劃」,協助李健熙的長子李在接棒三星集團。秘書室的財務組和法務組的主要任務就是在傳承的過程中,通過交叉持股的方法強化家族對企業的所有權。韓國對大額財產的繼承者或受贈者收取高額遺產稅和贈與稅(表4),因此,「經營權繼承計劃」中也對李健熙的財產贈與進行設計,避免交付高達50%的財產贈與稅。

  根據金勇澈在《三星內幕—揭開三星第一的真相》中的陳述,結構調整本部財務組通過精心設計的複雜運作,幫助李健熙完成了所有權和經營權的轉移。

  1994年,李在從父親手裡獲得61億韓元的起始資金,在支付16億韓元的財產贈與稅後,李在首先購入了價值23億韓元的安防公司三星S1(Security NO.1)的股票,在1996年三星S1上市後,其獲利273億韓元。之後,李在利用這筆資金購入三星集團多家子公司的股票,僅從三星工程和Cheil通信就分別獲利250億和133.8億韓元。

  第一步的資產增值之後,第二步就是經營權的轉移,其中最為重要的是三星集團的控股公司—三星愛寶樂園。1996年,李在以96.2億韓元的價格購入了125萬股「私人配售可轉換債券」,隨即將其轉為愛寶樂園31.9%的股權。1997年,李在以低價購入三星電子可轉換債券,由此持有三星電子0.6%的股權。1998年,三星愛寶樂園通過購買三星管理人員手中的股票,對三星生命保險的股權增加到20.7%。最後,李在購入230億韓元的三星SDS附認證股權債券,並在第二年使用認股權,將其持有的三星集團股權增加到25.1%。

  這些交易在韓國國內引起大量非議,李健熙和愛寶樂園的兩位高層被指控廉價發行愛寶樂園可轉換債券、三星SDS附認證股權債券,但法院最後還是判決罪名不成立。在成為三星愛寶樂園最大股東的同時,李在也控制了整個三星帝國,而其中僅繳納了16億韓元的贈與稅。

  在大部分的亞洲企業裡,通過金字塔持股或交叉持股結構,控股家族的控制權(表決權)通常大於現金流權。韓國財閥也不例外,其普遍通過複雜的交叉股權結構來保持控制權。在三星集團內部,李氏家族同樣只持有集團子公司的少量股權,大約在1%-2%之間,卻能牢固掌控整個集團(附圖)。旗艦企業三星電子的最大股東是三星生命保險(持股7.7%),而三星生命保險的最大股東又是李健熙和三星愛寶樂園(分別持股20.8%和19.3%),三星愛寶樂園的最大股東是李在(持股25.1%),三星電子持有三星信用卡37.5%的股份,而三星信用卡又持有三星愛寶樂園8.6%的股份。通過這種交叉股權結構,李健熙和李在成為三星集團的實際控制人。

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  通過表5,我們可以進一步觀察三星生命保險的股權結構。除了李健熙和愛寶樂園,排名第三的股東新世界百貨(Shinsegae,持股11.07%)屬於三星創始人李秉的女兒李明熙,而第四大股東CJ集團(CheilJedang CJ,原第一制糖公司,持股4.8%)由李秉的長孫李在賢掌控。由此可見,李氏家族通過控制三星生命保險和愛寶樂園,掌握了三星集團的經營權。

  「室」的治理運作

  「室」對整個三星集團的治理通過正式和非正式會議完成。正式會議包括結構調整委員會、週三會議和組長會議。非正式會議有幹部會議和次席會議,這僅僅是為了讓部門之間更加融洽地交流和交換情報。

  在正式會議中,結構調整委員會每月舉行一次,由5名各個主要子公司的總經理組成。最初成員由三星電子原CEO尹鐘龍、結構調整本部部長李鶴洙、三星物產總經理裴鐘烈、三星生命保險總經理襄正忠、新羅飯店總經理許泰鶴組成。形式上是討論集團發展方向,實際上是佈置秘書室組長會議中的決議事項。

  週三會議是三星各子公司總經理和秘書室內各組長組成的會議,每週三舉行,並邀請一些外部知名人士參加。由於三星子公司的總經理並無實權,因此依然是「室」的裁決。

  組長會議指的是結構調整部的內部組長會議,集團所有重大決策均出於此。組長會議還是匯報從子公司收集到的情報與未決事項的地方,人事糾紛會由人事組在組長會議上提出報告,違法賬務問題由監查組提出,訴訟問題由法務組匯報,等等。組長會議的總結由李鶴洙親自負責,直接向李健熙匯報,李健熙作出指示後重新在組長會議中討論。

  在三星集團內部,從上游訂單採購,到投資決策,再到人事考評,「室」都事無鉅細地一一審核。

  內置式家族辦公室的優勢

  優勢一:集中決策、高效執行,提升金融資本。作為一間管轄龐大集團的核心中樞,秘書室確保三星各分子公司能以家族的長遠視角做出有利於企業發展的戰略決策,並通過這一內置式FO的高效運轉確保執行的效率。

  公眾公司的投資和運營往往因股東的短期利益的最大化進行分紅,職業經理人也因激勵體制而追求短期的業績增長。在這種情況下,企業面對危機時很難做出最佳決策。而三星秘書室是控股家族的「分身」,無論從集團的交叉股權結構還是經營結構來講,三星集團的控制權和執行權都高度集中在會長李健熙的手裡。會長以集團的整體利益設定戰略,秘書室進行資源的分配,子公司的職業總經理執行。在1997年金融危機後李氏家族股權被稀釋的情況下,李氏家族通過秘書室的強大權力治理企業,在業績不佳的情況下力挽狂瀾,果斷進行投資。

  處於李健熙和集團旗下各子公司之間的秘書室,實為三星集團的信息與決策樞紐。秘書室的存在對三星的決策速度起到了決定性的影響。三星的子公司遍及全球、佈局分散,地理上的距離使得統一快速執行決策較為困難,在這種情況下,對子公司擁有金融資源和人事決定權的秘書室起到了統領全軍的作用,三星的執行速度正是集團的整體競爭優勢之一。

  優勢二:守護家族聲譽,提升社會資本。「室」也因多次挺身而出,輔助家族渡過難關而獲得李健熙的極高信任。在三星汽車事業失敗時,「室」極力維護李健熙的形象,使其避免陷入經營失策的尷尬局面。同樣,在亞洲金融危機後,李健熙在財務組的輔助下主導了三星的改革,在20萬人的員工中裁員6萬人,為集團節省了1萬億韓元(約56億元人民幣)的人事費用。

  優勢三:周密策劃傳承,提升人力資本和家族資本。在家族企業仍是家族主要資產的時候,企業的成功傳承便是家族昌盛的根基。同時服務於家族與企業,三星秘書室在家族企業的傳承上舉足輕重。其首先要確定經營權的傳承,對於股權結構如此複雜的三星集團,內置式FO無疑是實施傳承計劃的最佳機構:秘書室在政商兩界長袖善舞,創造有利於李在繼承三星的政策環境;秘書室通過對股權交易的操控,讓李在以極低的成本獲得了三星愛寶樂園的控制權,為接手整個三星集團做好基礎。

  李健熙之子李在在集團中的職業路線也由秘書室設計。李在在美國深造後進入集團,先被安排在關鍵位置,以幫他樹立威信,為日後繼承鋪路:他2001年出任三星電子常務助理,2009年為三星電子副社長兼首席客戶官,2010年成為三星電子的社長,2012年成為三星電子副會長。

  內置式家族辦公室的劣勢

  劣勢一:高度集權,扼殺子公司主動性和創造力。掌握強權的三星秘書室也有諸多弊端。在企業治理上,權力的過度集中對三星集團的子公司施加了無形的壓力。三星秘書室被指過度干涉子公司的運營,對投資幾乎無支配權的子公司總經理,必須獲得「室」的同意才能執行日常運營決策。

  在沒有第三方監察的狀況下,經營管理缺乏透明性。過度集權的後果就是官僚主義盛行,削弱子公司的決策能力,不利於激發其主動性。子公司的任何投資,甚至僅僅幾千韓元的支出也需要走一套完整流程,層層匯報直到秘書室的財務組。讓三星集團引以為傲的秘書室同時又是妨礙三星發展的障礙。

  三星電機的葡萄牙分公司曾出現過1000億韓元的公款盜用事件,原因是該公司的內部文件均為葡萄牙文,導致不完全瞭解情況的韓國本部決策失誤,說明了高度集權不利於因地制宜地作出最優決策。

  秘書室前室長玄明官在接受韓國《先驅經濟報》的採訪時指出:「他(李健熙)擔心秘書室參與重要的決策會導致下屬公司的高管和職員的創新性思維消失。」李健熙曾對秘書室進行改革,削弱其經營權,意圖限制秘書室對子公司經營決策的干涉。可惜代表革新的結構調整本部仍舊沒能如他所願,給予子公司自律經營的空間。

  更為麻煩的是,秘書室的權力過於集中,可能帶來非常嚴重的委託代理問題,秘書室作威作福、狐假虎威。李健熙早在1993年已意識到這個問題,他曾在海外會議中多次指出:「秘書室暴露出中央集權制的弊端。秘書室如同朝鮮的500年歷史,只會在會長(會長與社長團以及高管)之間建造圍牆。秘書室處於權力的中央,甚至可以稱之為蓋世太保或克格勃KGB(前蘇聯國家安全委員會),我也有過這樣的感覺。如果我要視察工廠,秘書室就會這樣指示,『你不要看會長的臉,裝作認真幹活兒的樣子,你要採取立正姿勢』等等。他們在我面前只會說好話,叫他們把不好的拿過來,也不行。秘書室患上了『偽裝』病,過去的5年間一直都這樣。」

  劣勢二:公私不分,加劇家族與企業的利益衝突。顧名思義,家族辦公室應當以家族的利益為終極目標,可在三星,家族和企業的界限並不明確。在發生利益衝突時,「室」到底是忠於公司還是忠於李氏家族?

  公私不分是三星內置式FO的最大隱患。秘書室扮演了集團戰略決策和資源分配的核心角色,但它不對三星各公司的中小股東負責,而只聽命於李健熙個人,從此也可看出其FO的本質屬性。金勇澈時常聽聞結構調整本部「捍衛會長和集團」等言語,三星的秘密資金也被「室」的二把手金仁宙稱為「會長資金」,表明示忠於會長的心態。

  這種缺乏透明度的決策體系,使外人難以分辨秘書室是否以三星公司的利益為中心。事實上,身兼多職的秘書室在面臨家族和企業之間的利益抉擇時,更會偏向家族,從而可能不利於企業的長遠發展。例如,近年聲勢浩蕩的李健熙生日宴會,被公開列入三星集團的日程表裡,席間往往邀請韓國知名藝人演唱,使用從國外空運過來的食材,而這耗費10億韓元的宴會支出都由三星集團負擔。

  三星石油化學子公司的總經理也曾因在催收應收賬款問題上進退兩難,徵詢結構調整本部的意見。原來欠賬企業是當時陷入經營困境的世韓集團(Saehan Group),其前身是李健熙的兄長李昌熙旗下的第一合纖,1997年,李昌熙之子接手第一合纖並將其改名為世韓集團。考慮應收賬款是否「應收」這件事,側面印證了內置型FO傾向於犧牲公司利益來滿足家族利益。

  「室」掌管著會長的家族資金。金勇澈在其「良心告白」中聲稱,三星秘書室長期建立和管理的「秘密資金」超過10萬億韓元,主要為李氏家族服務。他指出,秘書室操縱與海外子公司的關聯交易,將資產和利潤從子公司輸送到家族控股公司愛寶樂園。秘書室從每筆與子公司的關聯交易中收取15%-22%的「樣本費」,通過扭曲交易金額將子公司的利潤聚集到本部,以集團高管人頭賬戶的名義隱藏大量秘密資金,用來進行非法遊說和行賄。

  劣勢三:定位模糊,缺乏清晰的家族治理規劃。囿於有限的資源和人力,三星秘書室將主要精力都配置於企業治理,從而在實施上疏忽了家族治理。秘書室的管理範圍看似非常廣泛,但是經常忙於企業緊迫且短期的事項,容易忽略對家族意義更為重大卻並不緊迫的工作。因而,相比較歐美獨立的FO,李氏家族的FO缺乏家族治理方面的整體構想與實施工作(詳見本刊2014年1月號《皮特卡恩家族辦公室:退出家族企業後的財富傳承》)。三星秘書室在家族治理方面缺乏投入和設計,也是導致李秉時代三子之爭、兄弟操戈的原因之一。

  另外,內置式FO獨立性的缺乏也限制了其公正客觀和人才供給。毫無疑問,秘書室絕大多數成員是在企業工作多年的骨幹,而不是公開招聘的業界資深人士,儘管更有忠誠可靠的保證,卻可能帶來「唯上」和「唯實」之間的衝突。從有利的一面看,內部提拔的員工會感念家族的知遇之恩;從不利的一面看,可能因為討好家族而犧牲客觀立場,皇帝新衣的故事會不斷地上演。李健熙自己就曾經說過秘書室:「會長做得不好或者做錯了,難道不應該說『啊,會長,不是那樣,而是這樣』,給他指正出來嗎……可是,沒有一個人會說『會長這樣做吧,會長那樣做吧』。」

  給中國家族的啟示

  我們把2013年稱作「中國家族辦公室元年」,不僅因為中國家族紛紛加速進入傳承流程,更由於在這一年我們見證了中國(尤其是內地)多個家族辦公室的成立。在清華大學五道口金融學院家族辦公室課題組調研中,通過與多位企業家探討FO的戰略規劃和實施方案,我們發現,當前大多數中國單一家族辦公室發展的早期形態是控股家族在集團公司(控股公司)或者旗艦企業中設置的戰略投資部(或戰略發展部等其他名稱),或者在集團之下設立投資公司,用以進行公司非主營業務領域的投資(股權投資、房地產投資,或者以私人銀行、信託公司等金融機構為交易對手的金融資產投資),由CFO或財務團隊、董事長信賴的助理或者家族二代來領銜。

  根據我們的初步觀察,相當多的中國家族辦公室發展路線可能不同於歐美家族設立獨立於企業的家族辦公室,而與三星李健熙家族內置於企業的秘書室有更多的相似之處。因此,深入研究這種模式的發展演化及優勢劣勢具有重要的借鑑意義。事實上,這也是受儒家文化影響較深的東亞企業較為普遍採用的模式,韓國的幾大財閥樂金(LG)、現代、SK等都採用「內置式FO」模式。這也是較為自然而容易的FO發展路徑—畢竟,在家族經營多年的實業企業中,金融資本和人力資本都是現成的。

  但是,正如我們對三星秘書室的案例研究,儘管在企業及家族管理上有諸多優勢,這種形式的家族辦公室存在著種種天生的矛盾和問題,甚至由於不慎跨越公私的紅線使企業家身陷囹圄(事實上,李健熙、SK集團崔泰源及現代集團鄭夢九等皆曾因類似問題判刑)。家族辦公室是家族財富管理的頂層設計,不能邊設計邊施工,因此,中國家族應當在企業資本與家族財富分離的早期階段開始,結合本家族的情況進行系統地規劃。

  從三星案例中我們還可以看到,家族辦公室並不是一成不變的,需要根據家族傳承目標、文化與價值觀等內在因素,以及家族企業所處產業、家族結構、代際演化、監管環境與社會思潮等外部環境的變遷進行相應的調整。我們將在接下來的專欄文章中對家族辦公室的戰略定位與規劃進行更為詳細的探討,還將結合一些典型案例對演化的動態過程進行較為深入的刻畫。

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希拉里並非勝券在握 68歲大爺成美國總統侯選人黑馬

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745860.html

希拉里並非勝券在握 68歲大爺成美國總統侯選人黑馬

一財網錢克錦 2016-01-29 12:57:00

桑德斯雖然年紀大但很激進。他在支持同性戀婚姻、婦女墮胎權利、教育投入、向富人征稅等方面都非常堅定,是個不折不扣地激進左派

半年之前的民調顯示,希拉里·克林頓可以“輕而易舉”此成為美國民主黨總統候選人。如今,就在兩黨初選即將艾奧瓦州和新罕布什爾州開鑼之際,她卻遇到了“黑馬”的挑戰。

這匹黑馬,名叫伯尼·桑德斯,是來自小州佛蒙特州的聯邦參議員,今年已經七十有四。68歲的希拉里有時還擔心年齡太大是個不利因素,他比希拉里還要年長,可謂黑馬大爺。

從目前形勢來看,2月1日在中西部艾奧瓦州的初選中,希拉里民調略占上風,48%對45%;但在2月9日進行初選的新罕布什爾州,桑德斯大幅度領先,57%對38%。希拉里形勢大大地不妙。

這個不妙會有什麽影響?這得先簡略說一下美國總統選舉。美國總統選舉,兩個主要政黨都通過在各州進行初選,根據民意選出本黨總統候選人,然後在夏季的本黨大會上正式提名。這個初選從艾奧瓦和新罕布什爾開始,然後到南卡羅萊納州,五十個州全部選完,在六月份結束。有觀點認為,因為前面的州一個一個選舉,慢慢確定局勢,所以到六月份才初選的州如加州,雖然勢力大人口多,但對初結果選影響已經不大了。

相比之下,艾奧瓦州和新罕布什爾雖然分別是中西部和東北部的小州,但是因為最先開選,所以有一種“風向標”的意義,有意向白宮沖刺的政客,都不敢掉以輕心,即使不能爭第一,也要爭個第二。不過民主黨到目前為止有實力的就希拉里和桑德斯,所以要爭第一;共和黨競選人數眾多,估計能爭到前三的人都很高興。

桑德斯怎麽就成了能夠挑戰希拉里的“黑馬”?這和兩個彼此相關的因素有關:一,他特立獨行,個人魅力比較足;二,他很激進,符合民主黨內激進(西方政治中的激進左派)的口味。與之相比,希拉里顯得比較溫和,中規中矩,像是華盛頓體制內的人。

先說他特立獨行的個人魅力。年過七旬的桑德斯,是政治沙場老將,從1981年當選為佛蒙特州聯邦眾議員開始,至今連續當選眾議員和參議員(2009年開始)已經34年了!這還不算,他起先並不是民主黨人,多年前都以獨立身份參選議員,並自稱“社會民主黨人”。媒體稱他是“社會主義者”時,他不但不介意,還有點驕傲的意思。要知道,“社會主義者”這個詞在美國比較敏感,當年奧巴馬競選時剛露出“均貧富”思想時,對手就是要用“社會主義者”這個稱呼去抹黑他。

桑德斯後來在美國國會中活動時,理念接近民主黨,遂加入民主黨團活動。後來又註冊為民主黨人,這次決定以民主黨人身份參選。

桑德斯現在最得意的是,他在2002到2003年期間,身為眾議員時是堅決反對小布什政府入侵伊拉克(奧巴馬那時是參議員,也堅決反對),更早在1991年他就反對老布什打第一次海灣戰爭。現在回過頭來看,當時他列舉的入侵肯能帶來的後果,仿佛一一驗證。

桑德斯雖然年紀大,但很激進。他在支持同性戀婚姻、婦女墮胎權利、教育投入、向富人征稅等方面,都非常堅定,是個不折不扣地激進左派;希拉里在這些方面其實和他觀點都比較一致,但差別就是沒有他激進。而民調顯示,桑德斯的激進,在艾奧瓦和新罕布什爾都吸引了大批的年輕人。

桑德斯的激進,還表現在他對富人的態度。他聲稱如果上臺,就肯定要對富人征重稅,在一場面對鋼鐵工人的演講中,說“我不需要華爾街億萬富翁的捐款,我希望得到你們的支持”。

事實上,他也的確如此。據統計,桑德斯到現在募捐到的競選款,大約4000萬美元,希拉里已經有一個億了。但如果桑德斯能夠在初選中表現越來越好,後面的籌款應該也會更加順利。

另外值得註意的一點就是,桑德斯之特立獨行和共和黨的特朗普之特立獨行幾乎相反,特朗普以真小人面目出現,口無遮攔,出口傷人。而桑德斯則以君子面目出現,表示不會打一場抹黑式的選戰,所以到現在為止,都是采取正面解釋自己政策、不對希拉里進行惡意攻擊的策略——觀點激進,言行文明。

當然,即便是桑德斯贏了初選的兩個州,也不意味著希拉里會大勢已去。而且,美國競選總是有這個悖論,初選時,兩黨是黨內提名,比較激進的人可能更好地吸引黨內的支持;但初選結束,兩黨對決時,為爭取廣大中間的選民,激進就不是好事了。從這一點上說,民主黨最後是否會選中桑德斯,也不確定。

但不管結果如何,桑德斯這匹黑馬,目前已經對希拉里形成威脅,也為美國選舉帶來更多戲劇性和沖突性。

編輯:王麗娜

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湯文亮﹕特朗普勝券在握?

1 : GS(14)@2016-10-27 05:36:35

【明報專訊】很多老友都知道,雖然他們未必同意,我是認為共和黨特朗普勝出美國總統選舉的機會比較大,亦有老友話我是包拗頸,全香港人睇樓市升,我睇樓市跌,甚至用爆煲來形容,現在全世界睇特朗普會輸到貼地,我竟然話勝券在握,絕對不能接受。

希拉里或輸在健康問題

不過,亦有一名美國籍老友話會投票給特朗普,當時我聽到之後都覺得說話中另有意思,點解唔用支持而是用投特朗普一票,老友的解釋是他擔心如果特朗普輸得太慘,令到民主黨以後唔需要再理會共和黨的反對施政,民主黨以後行事肆無忌憚,絕對不是美國之福,所以他會投特朗普。我叫老友少擔心,特朗普就算輸,都輸極有限,我個人認為,特朗普根本是勝券在握,全部老友都唔信,除了一位唔係老友的朋友,佢話,現在的民調證明我的說話是正確的,叫大家等多兩個星期。

現在幾個大民調,希拉里都是領先特朗普幾個百分點,表面看來,希拉里贏面非常大,而且,大部分傳媒都是支持希拉里,有錢人以及精英們亦不例外,與此同時,特朗普的醜聞不斷爆出來,已經有十個女人指證特朗普曾經非禮或者強吻她們。反之,有關希拉里的負面消息就完全被淡化,在這一面倒的情况下,如果民調的結果,希拉里與特朗普的支持度是7比3,我就話希拉里會贏,如果是6比4,雙方算是打成平手,現在是55比45,我就認為特朗普的機會比較大,用上勝券在握只不過是希望大家留意到民調這方面的偏差。

如果我是特朗普,現在就按兵不動,任由民主黨攻擊,第一單緋聞可能會被歸納為醜聞,但到第十個女人出來指證,大家都已經認為不是那麼一回事了,甚至認為是那些女人想出風頭,或者敲詐特朗普不遂而出嚟指控,嚴格來說,那些指控根本沒有殺傷力。我估計在選舉前三天,特朗普就會發動總攻擊,質疑希拉里的健康狀况,有沒有腦退化症、有沒有用尿袋,在希拉里未及反駁時,美國總統大選開始,所有競選活動亦要停止,美國人在投票時,就會問自己會不會投給一個有老人癡呆症、用緊尿袋的人做美國總統,民主黨亦知道特朗普策略,所以不斷挑釁,希望特朗普現在就反擊,質疑希拉里的健康狀况,跟着就會有一大堆醫生報告,證明希拉里無事,完全勝任做美國總統。

料選前三天發動「總攻擊」

現在特朗普唔出聲,民主黨又唔能夠膽主動講,否則,就會變成此地無銀三百兩,雖然大多數人話希拉里有很大機會會贏,我認為在選舉前三日,他們就會逐漸改變這個睇法。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6583&issue=20161027
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