影響薪酬制訂計劃合約理論雙傑奪經濟學獎
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GS(14)@2016-10-11 08:11:42■瑞典皇家科學院公佈諾貝爾經濟學獎得獎名單。路透社
【諾貝爾經濟學獎】學校和監獄應該公有還是私有？老師薪金應該固定還是與表現掛鈎？管理人員薪酬應有多少是花紅和認股權？這些問題都涉及合約設計。今年的諾貝爾經濟學獎由兩名在美國任教的經濟學家獲得，評審指兩人創建的合約理論新工具，對於理解現實生活中的合約與制度，以及合約設計中的潛在缺陷別具價值。
瑞典皇家科學院昨宣佈由英國出生的哈佛大學教授哈特（Oliver Hart），以及芬蘭的麻省理工學院教授霍爾姆斯特倫（Bengt Holmström）獲得今年的諾貝爾經濟學獎，兩人將平分800萬瑞典克朗（717萬港元）獎金。評審指出，「現代經濟是由無數合約結合在一起」，包括股東與高級管理層、保險公司與車主、公共機構與供應商之間的關係。由於這些關係常會帶來利益衝突，合約必須有恰當設計，以確保各方採取互利的決定。而兩位得主創建一個全面的框架，分析合約設計眾多不同問題，如高層管理人員的績效薪酬、保險自付額和公共部門私有化等。
靠股價與薪酬掛鈎不公
股東為經理制訂薪酬架構，往往遇到的問題是想提供誘因讓經理努力工作，但又未能完全觀察到經理的工作，如何在風險和誘因取得平衡，這也是合約理論中一大基本問題。霍爾姆斯特倫1979年提出的「資訊內涵原則」（informativeness principle），指出最好的合約是將薪酬與所有反映表現績效的資訊掛鈎。舉例說，經理的表現雖影響公司股價，但股價亦受經濟大環境等其他因素影響，簡單將薪酬與股價掛鈎，往往是獎勵運氣多於實力；較好的掛鈎機制，是公司股價相對於同行業或同類公司的股價表現。他進一步指出，如果經理的工作績效越難觀察，薪酬就應少些跟表現掛鈎，高風險行業會傾向較多給固定薪酬，環境較穩定的公司則較多與表現掛鈎。他之後將這套分析用於更現實的情況，如以升職作獎勵和像教師那些涉及多方面表現的工作。
「剩餘權力論」緩締約爭議
哈特在1980年代中，則在「不完全合約」（incomplete contract）的分析做了大量工作。由於締約雙方不能預見合約履行期可能出現的各種狀況，出現這些狀況時由誰話事成合約關鍵。哈特的理論是分析如何分配這些合約未列明情況的控制權，即「剩餘權力」，可得出最優化結果，對於研究產權、金融合約、私有化、公司管治以至憲法都有用。美國賓夕凡尼亞州立大學經濟學家肖勒指出，兩位得主對企業制訂行政人員薪酬影響極大，「現代所有薪酬計劃都是依據他們的研究」。2008年經濟學獎得主克魯明（Paul Krugman）亦指兩人得獎實在實至名歸，稱自己得知結果後第一個反應是「他們不是早已得獎了嗎？」諾貝爾獎網站/美聯社其他諾貝爾獎公佈日期13/10周四 文學獎
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161011/19797259