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上 周筆者以「勿用耳朵代眼睛」為題，籲讀者不要盲目跟隨消息入市，4萬億元人民幣救市方案未必就有化腐朽為神奇之能，結果兩周過去，大部份個股依然乏善可 陳，反而筆者在13700水平造淡，卻有不俗賺頭，並在上周四於11900水平附近平倉獲利，功成身退。周四平倉之後，歐美股市繼續下跌，起初仍只算反 覆，但美國聽證會之後，美股便開始崩堤式下跌，當晚凌晨便收到讀者Annie電郵，話大市擺明再跌，淡倉是否平得太早？筆者今次睇市是否出錯？ 跟隨系統買賣 筆 者明白，大市如斯下跌，沽家得勢不饒人，有此疑問實屬合理，正如筆者早前在13700水平造淡，亦有讀者問熊市追沽是否太過危險一樣。其實筆者平倉，皆因 系統目標已達，是否繼續持倉，純看投資者的個人取向，牛市之時，股價總是會升到你唔信，當時大可嫌賺得唔夠，放心長期持有，但熊市市況反覆，賺夠就要走， 要學識知足，唔強求。市場上經常有「專家」預測大市見底點數，其實股市裏沒有神仙，真正專家都估唔到底，何況筆者只係炒家一名？所以士佳常話投資跟系統， 買賣平常心，周四平淡倉後，手中尚餘適量正股，筆者唔敢講已作出最佳決定，但熊市賺錢殊不容易，今次能夠從淡倉獲利，減低日後儲貨成本，已經無憾，亦懶理 當晚美股升跌。結果，周五早上筆者剛覆完Annie電郵，大市隨美股低開，但幅度遠低於預期，不久更展開極地反彈，由11700反彈至13100，市場氣 氛逆轉，投資者即由問筆者「是否平得太早？」，變成問「係咪撈得貨？」。發問上述問題，證明投資者亦被市場牽着走，見升看升，見跌看跌。筆者不知道大市會 否就此見了近期底，但回心一想，如果前一日未有在11900附近平倉，如今大市狂升，肯定會被市況影響判斷，尤其午後大市高開，氣勢何其凌厲，隨時就在最 高位平倉，利潤即時化為烏有。近日筆者捉到市場節奏，在升前叫揸，跌前嗌沽，全靠多年投資及睇圖經驗，圖表會說話，所言非虛，有長期跟進本欄的讀者，近日 應該有所斬獲。熊市之中，需要幫忙的人越來越多，如讀者能從淡倉之中獲利，力之所及，亦應抽出部份利潤幫助有需要的人，多做善事。張士佳 | ||||||
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每個人對恒指的走勢，可以有不同的看法，就如身處熊市，大部分人估計大市仍會繼續下跌。惟有捱過這段日子，才能真正知悉熊市的底部何在，然而到時往往已經太遲。 很多人向我推銷其預測，有指投資者會等到恒指見八千點才入市，亦有應聲蟲點頭大表贊成，但他們有可能看錯，後知後覺白等了一場。就如有散戶認為須等到五十元才買滙豐，我只能祝他們好運，卻不樂觀他們能如願以償。來年企業盈利放緩 近期壞消息無疑很多，未來數月的失業率還會持續向上；最後一季企業的盈利，也很可能不及去年同期，部分公司情況甚至會慘不忍睹。很多人希冀中國政府的救市措施，能有效地穩定經濟，連帶香港亦受惠，惟世事無絕對，稍有懷疑，又會帶來新一輪跌市。 美國政府快將改朝換代，大家期望新政府能拯救經濟脫離谷底。現屆美國政府無論怎麼搞，也似乎只會令情況惡化。我相信此願望有機實現，因沒有理由做得更差。事實上，我個人比較樂觀，奧巴馬的團隊看起來有組織又有效率，相信能改善刻下的經濟環境。 股市走勢和經濟數據未必吻合，很多時股市會行得快過經濟，就如○三年沙士一樣。呆坐等候入市訊號的投資者，結果是錯失良機。 能夠以好價入市，唯一方法是不理是否已見底，只要股價吸引便掃貨。同樣道理，如你覺得股價偏高，沒理由再持貨的話，亦是沽貨的訊號。但這並非等於我建議你當股價升了一成或兩成，便趕着去沽貨套利，這只會讓你走漏賺大錢的機會。 忽然睇中工業股 刻 下很多股票相當便宜，某些更是分外吸引。我近期留意到一隻工業股，雖然我以往沒長期跟進這公司，但若依據股神畢菲特的師傅Benjamin Graham及David Dodd撰寫的投資天書《Security Analysis》，這公司完全符合此書所有選股條件。它股價一元五角，但每股現金達兩元，往績市盈率只有兩倍，股息達二十五釐！○八年上半年盈利稍稍多 於去年同期，中期股息也保持派兩毫。雖然此公司不屬於高速增長股，但過去十年，每年平均每股賺五毫。 我對這公司產生興趣，是緣自蔡東豪早前 在《壹週刊》的專欄，撰寫了一篇致黎智英的信，弄虛作假的文章刊登後，惹來很多回響，令我對這鄰居產生興趣，他是精電國際（710）的行政總裁，上述數 據，正是來自該股票。不過，如今不只精電被市場低估，而且其交投不多，如你真的買了，要格外小心。 既然已處處肥肉，又何須等恒指跌至某個水平才掃貨。沒有人能確實告訴你底部究竟何在，只要股價誘人，就如刻下精電的股價明顯偏低，便可主動出擊。如恒指真的跌至八千點，你認為精電的股價，尚可再跌幾多？ 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||
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這是一個歡愉的季節！聖誕已在眉睫，新年並緊接而至，當大家仍未從狂歡宿醉中回氣時，農曆新年又比往常提早來臨。 通常佳節當前，大眾都會比較輕鬆，這種氣氛甚至會感染到投資態度，特別是股票市場上。在過去九年，有六年恒生指數在十二月抽高，雖然這些年份股市不一定整年都向上。 在十月份，很多股評人恐慌地認為大市崩潰，股市恍如判了死刑。雖然其後他們轉軚謂只是普通的蕭條下滑，但沒多少人預計股市這麼快反彈，令這片樂觀氣氛有點格格不入。 今年股市大插水，實在足以令人窒息。儘管北京在今夏舉辦了一個壯觀，兼足以名垂千古的奧運會，但國內同時發生了不少天災人禍，例如煤礦災難，以及四川大地震等等，至今仍未恢復過來。歐美嚴峻 金 融海嘯繼續威脅全球，美國的問題仍無止境。不論大小公司都面臨資金短缺的難題，失業率上升短期內沒跡象可以逆轉；特別是執筆之際，美國參議院否決了汽車業 的救助方案。雖然佳節來臨，消費者會否大解慳囊，現時仍言之尚早；但若信貸收緊的情況，一如意料般蔓延至城鄉，大家會更為焦慮。至於房地產方面，儘管其跌 勢放緩，仍沒有信號顯示可掉頭回升。總括而言，現時很難預測災難何時才停止。 至於歐洲的情況也不遑多讓，房地產價格持續下滑，幾乎每個國家都在收緊銀根，直接限制了歐洲各國的進口能力；而美國本土消費的萎縮，同樣會影響亞洲的出口商，香港更會首當其衝。 不過，刻下我所關注的並非宏觀經濟環境，而是要了解香港上市的中國和香港公司，探究它們的根本價值，尋找哪些公司能給予投資者優越回報。 現時入市的勇敢投資者，未必能在短期內獲得回報，但若三年後回望，將會發現今天的股價又平又正，現時投資絕對物超所值。 十年一次全球衰退 香 港差不多每十年便會經歷一次全球衰退。在過去四十年之中，包括了○三年沙士、○一年科網股災、九八年亞洲金融風暴、九七年房地產泡沫爆破、八七年全球金融 危機、八一年回歸前途憂慮及移民潮，以及七三年石油危機；再之前，則是我重回香港那一年，由天星小輪加價引起的六七暴動。 儘管我有所懷疑，但今次的衰退，的確有可能比美國一九二九年那次更為嚴重；當時惡劣的處理手法，導致三十年代進入大蕭條。而我認為對香港而言，這不過是另一次的考驗，雖然以恒生指數的跌幅來說也很驚人。 然而，這樣的情況卻能造就強者，只要投資者現時買入平貨，他朝便能在股市得到巨額財富及顯赫聲譽。刻下股市正在反彈，我建議讀者，若大市再回落，便要忘記惡劣的經濟氣候，盡你所能入市掃貨。現時很多公司的估值已相當吸引，我更認為恒指未必能再次下試一萬一千點關口。 | ||||||
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| 上 周接連主講兩場講座，台下精神面貌和幾個月前大大不同，容光煥發磨刀霍霍，再不見昔日那種誠惶誠恐。其實投資者心態和運動員一樣，打順境波的時候，信心自 然高漲。沒有興趣做股壇辣仔或辣佬，無緣無故責罵人家入市的熱情，反而多謝和他們的接觸後，明白自己不時過份自我，用自己的眼光來看世界和股市。舉個簡單 的例子，3月初曾經以為市場會對紙上資產失去信心，但世界上大部份人根本不會深入研究金融機構的營運槓桿比率，亦不是處身於風眼的金融業，看不見當時的生 意前景一度危在旦夕，所以自己便過份敏感，錯失一個低位攻擊的機會。 基金經理也是羊群 雖然大部份投資者最終多數是錯，但不要 低估俗世的眼光，普羅市民根本就是基金真正的幕後老細，他們信心重燃，然後入市認購基金，便是我們常常講的資金流入，海外資金的背後，只不過是海外的平民 百姓而已。基金大戶不是大家眼中的英明神武低位收貨高位派，而是低位面對贖回，高位卻有大量增購，被迫入市。因為真正老細的行為特色，所以大部份基金經理 也是羊群。見到如此戰意旺盛的群眾，令自己加強未來一兩個月應該是炒股不炒市的日子的信念。兩大最重磅藍籌上升空間有限，挑戰18000機會暫時不高，但 資金充斥，其他股份仍會十分精采，這一陣子，戰線應該轉移至炒股票。騰訊控股（700）創出新高，意義比一般人想像中更大。海嘯之後，一度是無路可逃的全 面崩潰狀態，用精選股份代替清倉的辦法一敗塗地，如今騰訊突圍，令人重振對股票的信任，買入並持有依然可行，只不過股王地位是會改朝換代，要懂得看風駛 『巾里』，不能迷戀上一個朝代的過氣明星。 尋找下一隻騰訊 尋找下一隻騰訊，是眾多投資者此刻的心態，業績上未必有下一隻騰訊 跑出，但在尋找的過程中，騰訊影子概念已足以令股價大漲。稍後市場應該進一步發展至尋找下一隻XX，細股應有一段更燦爛的日子。小注入市鬥儍，反而是遠比 大注買過氣大股聰明的辦法。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士電郵：[email protected] | ||||||
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| 二月八日，興櫃公司慧洋海運在北市復興南路上的總公司召開臨時股東會，討論現金增資案。 會中，小股東質疑慧洋的公開資訊不夠透明，坐一旁的發言人才開口要答「一切合法」，主席就大聲說：「你惦惦（台語），我才是主席，沒叫你講話你不要講話。」小股東問景氣，主席則立刻回說：「這你不要問我，如果景氣好，你就會看到大街上很多人請歌舞團來跳大腿舞。」 問到公司獲利時，台上主席答得直爽：「按規定，我們不能講，不然有些人會找麻煩，但報紙寫說我們去年會賺八元，這樣你滿意了吧！」台下爆起熱烈的掌聲。 這位台語發音，時而罵員工、時而用台灣俚語跟小股東對談，一臉被陽光曬得紅亮的主席，是難得現身的慧洋董事長藍俊昇。 出身澎湖 政治世家 散裝航運起家的慧洋海運，成立才十一年，獲利實力卻在同業間居冠，二○○七年每股盈餘一○．六元；二○○八年金融海嘯時，每股還賺五．三二元，去年自結每股盈餘，則是八．七元。這位航運界新兵原本沒沒無名，直到去年底興櫃、預計今年上市，才受到注目，連帶使法人圈口中「散裝航運界的張榮發」—藍俊昇，也以五十八億元身價進入「台灣五十富豪」，而且第一次進榜就排第二十五名，超越長榮集團總裁張榮發。 提起外界給的稱號，六十歲的藍俊昇八日接受本刊專訪時，二手一攤說：「我只會做這個啊！當然要做好，不然還能做什麼？」藍俊昇的「做」，一做就是三十五個年冬。 藍俊昇出生於澎湖政治世家，父親藍丁貴擔任過澎湖第六、七屆議長；二哥藍俊逸為現任縣議會副議長；藍俊昇也當過六年的縣議員，但偏偏藍俊德對海洋的熱情，遠超過政治。 兄弟合資 船務代理 藍 丁貴曾經營一艘貨輪，專門往來於台灣與馬公，藍俊昇和大哥藍俊德從小就跟在父親身邊學習，一九七八年，兄弟倆合資創立東連船務。「那時候很慘，貨品有狀 況，偏偏船東不賠錢給貨主。」做代理的藍家兄弟反而拿十萬元賠貨主，因此打出信譽。後來二人買船成立東連海運，又遇上海難船沉了，「他們要倒了啦！」但兄 弟倆向親友借錢，在業界唱衰中經營下去，並在三十年前成立四維航運，還順利上市。 藍家兄弟經營航運的能力，開始受到注意。一九九三年，藍俊昇在友人邀約下接掌負債累累的益航總經理。一年後，益航轉虧為盈，八年內，益航船隊從五艘擴增到十七艘，成為國際性的船公司。 「因為我很懂得買船經營啊！」藍俊昇說。至於買船、鑑定二手船的眉角，他則說：「憑感覺，很難說明。」 善於鑑船 獨資創業 而這份對船的特殊感覺，並非所有船公司老闆都有。「一般散裝貨運業者因為本身沒有鑑船能力，所以都買新船，船界只有張榮發及藍俊昇懂船。」一位資深業界人士說。以一艘八千噸的散裝貨運船為例，若新船市值要八百萬美元，二手船的價格只要六百萬美元，成本較低，營運毛利較高。 十一年前，藍俊昇萌生退休念頭時，剛好朋友想賣二艘日本船，請他幫忙鑑定。藍俊昇一去鑑定，發現是好船，那股對船的熱情重新燃起，當下便決定成立慧洋海運。 雖然重操舊業，但這回藍俊昇是獨資創業。創業第一年，他卯足了勁，一口氣買下十多艘的船，到今年一月底為止，營運中的船隊已增至五十艘、代管理三艘，船齡平均六~五年，今年將再交船十艘，未來三年將再交船十九艘。 散裝航運 景氣看好 算 一算，二○一三年時，慧洋船隊將超過八十艘，擴充速度會不會太快了些？藍俊昇滔滔不絕地說：「全世界輕便船（載送原物料、噸數不大的船型）有二千五百七十 九艘，其中五四％的船齡超過二十年，預期這些舊船將被限制在落後地區航行，甚至被淘汰，因此輕便型船隻將出現供需失衡的情況。」而擁有三十艘輕便型船隊的 慧洋海運，將有機會。 「散裝航運今年的景氣會不錯，高價船就比較辛苦一點，所以如果能夠用實惠的價格買到好船，毛利至少有五到六成。」藍俊 昇攤開報表邊指邊說：「你看，今年一月我們就賺了一百萬美元，去年我們營運中的船隊，除了一艘因為匯差、一艘是因為貨主跟代理行有爭議外，其他的船都賺 錢。」 長子建議 公司上市 照理，持股逾七成的藍俊昇，默默做默默賺，根本不必上市。問起此事，他臉上立刻堆滿笑容，「我大兒子畢業的時候我問他：『要不要回來幫忙？』他說他想當科學家，要我把公司上市，才能吸引更多專業人才。」藍俊昇現年三十歲的長子藍凱文，在美國普林斯頓大學教數學，從小就是「數學天才」，沒上過補習班，數學卻一直跳級。「他是天資加上努力，他GRE考二千四百分，很高，但那是他花二個月的時間背一整本GRE的成果。」 霸氣的藍俊昇，不但聽從長子的建議，前年還回家鄉澎湖蓋起百世多麗飯店，「經營飯店真的很累，需要的人力多、本回收又慢。」「不過，終於有像樣的飯店可以對澎湖縣民交代。」也讓女兒藍心慧有歷練的機會。 藍家兄弟事業版圖 資料來源：公開資訊觀測站 註：藍丁貴育有3子2女，女兒藍美洲、藍美津。 | ||||||
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| 昨 日建滔系公佈業績，建滔積層板(1888)○九年度純利十六點四八億元，按年增長三成七，每股盈利五角四仙九。因為去年下半年公司錄得可供出售投資減值虧 損一點五六億元，故扣除了這項虧損後，公司每股實質盈利應為六角。公司上半年每股賺兩角七仙三，下半年每股即是賺三角兩仙七，較上半年升一成九。 積層板業績無驚喜 我認為集團業務不過不失，架構完全沒有受到金融海嘯後的影響，盈利回復得很迅速，但是似乎又做不到我之前預期的趁金融海嘯搶走其他公司的生意。集團去年營 業額下跌一成至九十點七一億元，主要因覆銅面板平均價下降。雖然集團是生產覆銅面板的世界龍頭，但是我曾聽說一個講法，便是高端的覆銅面板都是由日本公司 生產。如果那些公司不提價，建滔的覆銅面板是很難提價的。估值方面，公司始終不是生產最下游的產品，沒有自己的品牌，故十倍左右市盈率似乎是市場願意給的 最上限了。 上周天氣開始轉潮濕，我打算買部抽濕機回家，誰知走遍旺角各大電器鋪，略有知名度品牌的抽濕機都嚴重缺貨。 供求失衡借勢炒上 Sales跟我說如果現在定貨，都要等到三月中甚至三月底才有貨。其實業主一早已經跟我說會出現這種情況，但是我卻沒有為意。我想現在社會那麼進步，抽濕 機那麼簡單的機械最多缺貨幾天，但原來今年缺貨的情況更嚴重。我想主要原因，可能是剛好抽濕機搶購潮出現在農曆新年之後的幾天，內地廠房放假，再加上假期 後廠房都會出現不夠人開工的情況。 正因為這個樽頸位，我相信今年這個提前的潮濕天氣會令到一眾二三線品牌的抽濕機銷售比往年好。不要以為這種因供求不符而出現的樽頸位與我們沒有關係，其實 這種樽頸位是經常發生在上市公司身上的，如幾年前的航運業，或維他命C行業，一年前的味精業等等，往往股票短時間內升幾倍的機會便是如此產生的。當然，抽 濕機的市場其實不大，但多思考生活中這樣的例子，卻可在投資中幫到大忙。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。 | ||||||