林少陽﹕油價或已見今年低位
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GS(14)@2016-02-15 15:56:47http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm
【明報專訊】國際原油價格最近成為環球市場主角。國際財經傳媒大肆報道多家跨國銀行借予產油商的天量貸款正面臨大額壞帳風險，拖累多家跨國銀行股價急挫至多年新低。
然而，正如本欄過往多次提及，每當相關市場風險成為國際主流傳媒以頭條形式廣泛報道的時候，相關消息的市場價值已經大減，部分甚至成為反向思維的投資者逆市博反彈的信號。上周五晚國際原油價格急升逾10%，帶動環球金融市場自上周低位大幅反彈，看來已經頗為超賣的跨國銀行股，亦跟隨油價大幅反彈。
截至上周初，國際原油價格已較2014年高位回落超過七成半，即是買家在油價跌了一半之後企圖撈底，至上周初帳面仍要輸一半。
金融市場習慣見高拜見低踩
「見高拜見低踩」乃人之常情，更何况是向來跟紅頂白的金融市場，在油價跌穿50美元一桶之後不久，華爾街大行高盛已預告油價可能跌至20美元一桶；即使油價至今仍未抵達其目標價，但該名分析員再出「狂言」，指油價跌穿20美元的日子指日可待。油價由以往貴氣的「黑金」，變成價錢賤過蒸餾水的地底泥。在環球低碳及中國經濟逆轉兩大潮流之下，油價長線冇運行早已寫在牆上。然而，一桶油的價錢，竟然比其盛載的器皿，以及一桶清水還要廉宜，則未免太過匪夷所思了。
08年大摩曾預測每桶見220美元
記得2008年四五月間，當油價升穿每桶130美元之後不久，另一家美資大行摩根士丹利的石油分析員預告，油價在該年底前將升至每桶200美元，及後當油價升穿140美元時，更急不及待修正預測至每桶220美元。在此之前不久的2007年港股發高燒的年代，本港亦有外資大行分析員給予中國最大煤炭生產商神華(1088)每股101港元目標價。結果，就在兩位言論出位的分析員分別上調油價及神華目標價報告出街後不久，國際油價便於每桶140餘美元水平見頂回落，神華亦於不足60港元水平見頂。八九年後的今天，莫講追回這麼多年的時間值、利息成本或物價通脹，兩者上周五收市價，較兩位商品大師的目標價，竟然只得十分一多一丁點。
時移世易，現今全球投資者對國際油價喊打喊殺，上周油價低位，即WTI大約26美元以及布蘭特28美元一桶的水平，很可能就是今次跌市的低位。
港出口商利潤率有機會復蘇
然而，與2009年國際油價見底之後急升不同，在環球通縮威脅之下，本欄實在看不到油價在觸底之後有力重返兩年前的家鄉，莫講話油價重返100美元一桶，恐怕要升穿60美元一桶也困難重重。因此，能源股及跨國銀行股博反彈的遊戲，恐怕只適合那些技藝超凡的短線投資者。
在原料成本持續下滑、人民幣貶值預期揮之不去、大陸工資見頂之日可期三大利好因素推動下，在國際市場具領導地位、生產基地在大陸及東南亞的本港出口製造商，或將有好幾年的利潤率復蘇的機會。
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以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]