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港交所叫停同股不同權 擱置撰寫草案 業界：保護投資者最重要

1 : GS(14)@2015-10-07 00:36:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151006/news/ea_eaa1.htm





【明報專訊】經過超過兩年的激烈討論，「同股不股權」制度終於暫時畫上一個休止符。港交所(0388)昨日發表聲明表示，上市委員會在考慮證監於6月25日發表的聲明後，決定擱置同股不股權草案的撰寫工作，但仍會繼續關注此議題。有市場人士認為決定明智，亦有人為擱置感到可惜。

明報記者 徐寶文、廖毅然、湯珮然

港交所在聲明中提到，上市委員會及上市部曾考慮將草案修訂至既能解決證監的顧慮、亦能令機制成功發展，惟經考慮後，認為現階後難以制訂一個可讓「不同投票權架構」公司，在香港作主要上市的方案，故決定擱置。至於第二上市，雖然證監的聲明並未提出明確意見，但與證監溝通後，了解有關顧慮亦有部分適用於第二上市，故上市委員會及上市部一致認為，短期內不再就此議題作進一步探討。

港交所重申仍續關注

不過港交所重申，仍會繼續關注「不同投票權架構」；而且當港交所全面檢討海外公司的上市機制時，有可能重新審視第二上市。有不具名基金經理亦稱，近年內地湧現大量初創企業，更已成為大潮流，估計上市潮將於未來3至5年內殺到，在此之前港交所仍有機會重啟有關諮詢。

議員張華峰：市場最重要公平

立法會議員(金融界)張華峰表示，港交所決定擱置，或許是由於市場反應不太理想，加上未能提出新理據或方法，去說服市場及證監所致。他認為，一個市場最重要的是公平，必須能夠有效保障投資者的利益。他亦稱，港交所現時有許多工作，如「一帶一路」、「深港通」等，「同股不股權」的發展應該暫告一段落。

安永：預期討論暫沉寂

安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮則表示，證監此前的「高調」聲明，明顯暗示「冇彎轉」，港交所在事隔3個月後作出公布，亦非常合理，且對公眾亦有交代。對於港交所使用「擱置」一辭，是否意味覑他日將捲土重來，蔡偉榮不敢肯定；但就預期「同股不同權」的討論會沉寂一至兩年。

信達國際：不識變通 礙港發展

不過，信達國際(0111)銷售及市場部董事總經理司徒煜裕稱，很多科網公司股權架構特殊，無法在港上市，比較可惜；業界當然會損失業務，但更重要的是金融需要創新，如果不識變通，無疑也會影響香港未來金融市場的發展。他認為，招股時將「同股不同權」作為風險完全披露，讓投資者選擇，同時監管機構添加一些限制條例，不同股權架構公司上市並非難以實行。

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2 : GS(14)@2015-10-07 00:36:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151006/news/ea_eaa2.htm
諮詢「出閘脫腳」 兩大敗因
  2015年10月6日

【明報專訊】近兩年來，港交所(0388)行政總裁李小加積極推銷同股不同權，強調是「為了迎合科技企業上市的大趨勢，提高香港作為金融中心的競爭力」。不過，在各國相繼收緊金融監管的大前提下，同股不同權的討論還是要擱置。但無可否認的是，不同投票權制度在各國都引起熱議，這個議題遲早會再被提出來討論。

缺集體訴訟 提出時機差

有業內人士分析，這次諮詢有兩大「敗因」。市場集中討論本港與美國的制度分別，美國金融市場的深度遠勝香港，投資者在法律上又有集體訴訟權作為保障，香港肯定是相形見絀。其次是李小加提出同股不同權的時間，儘管他一直否認是為了讓阿里巴巴來港上市，但市場早已先入為主，討論的焦點離不開「應否因為單一企業而改變制度」。

歐探討同股不同權惹議

誠如財經事務及庫務局長陳家強早前所說，在金融市場動盪期間，穩健的金融制度比金融發展更重要。不過，同股不同權的議題不會完全消失。歐洲各國近年都熱烈討論不同投票權制度，法國去年便通過Florange Law容許持股兩年以上的股東有雙倍投票權，意大利亦有意效法，引來不少基金反對。

在未來幾年，企業和監管機構都會繼續備戰，前者努力改善管治文化，後者致力改良制度。無論香港會否重啟同股不同權的討論，可以肯定的是，「監管制度」和「市場發展」會一直保持亦敵亦友的關係。

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3 : GS(14)@2015-10-07 00:37:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151006/news/ea_eaa3.htm
唐家成﹕尊重港交所決定
  2015年10月6日

【明報專訊】港交所(0388)擱置「同股不同權」建議草案。證券及期貨事務監察委員主席唐家成表示，尊重港交所的擱置決定，被問到否決會否影響金融創新，他形容為「兩回事」，並指高科技公司不會因有「同股不同權」而來港上市，當中價格等因素都會影響公司決定。

他又表示，擱置工作為港交所董事局及委員會的決定，證監會僅提供意見。早前證監會委任副首席律師葛美齡出任法規執行部臨時主管，對此唐家成表示，認為葛美齡有能力出任，同時希望將招聘程序縮短。

稱證監僅提意見

另外，他指外圍市場不明朗，創業板市場波動大，證監會一直留意市場走勢，並呼籲投資者做決定時小心謹慎。對於再獲委任為證監會主席，唐表示未來會努力維持香港國際金融中心的地位。

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