人行突降準 加入環球放水戰
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GS(14)@2015-02-05 19:21:21http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】傳了多天會放寬銀根的人行終有行動，昨日傍晚宣布以「全面」及「定向」相結合方式下調存款準備金率(RRR)，今日起生效，市場估計可釋放大約6500億元(人民幣‧下同)左右的流動性。降準消息刺激港股夜期一口氣升穿25,000點水平。對於今次人行的雙重降準手段，經濟師普遍認為，全球央行放水，中國難獨善其身，但更重要是內部經濟疲軟，需要動力刺激，且相信接下來還有機會繼續降準及減息。
明報記者 陳子凌、顧冷冰
人行宣布放水後，恒指夜期急升逾400點，截至昨晚11時半報25,072點，升412點，成交合約逾7000張；港股ADR亦普遍上升(見表)。新加坡交易的A股指數期貨昨晚則升了5％。
是次人行雙重降準，包括全面下調金融機構存準金率0.5個百分點；以及定向針對為小微企業貸款佔比達標的城市商業銀行和非縣域農商行額外降準0.5個百分點，對農業發展銀行額外降準4個百分點。人行上次定向降準為去年4月25日，但全面降準則已經要數到2012年5月。市場估計，此次全面降準可釋放大約5800億元(人民幣‧下同)的流動性，加上定向降準所額外增加的部分，多家大行估計為市場帶來約6500億元資金。
信銀：貶值致資本流出 增國際化難度
今年以來已有多個主要經濟體採取寬鬆措施，包括歐央行推出逾萬億歐元的量寬，澳洲、加拿大、丹麥、印度等央行減息。中國昨天也繼11月減息之後，以降準來向市場「放水」。不過，中信銀行首席經濟師廖群認為，人行不會將環球競爭的貨幣貶值作為手段，因市場預期人民幣長期貶值，將導致資本流出，也會增加人民幣國際化難度。交銀國際首席策略師洪灝則認為，在各國央行紛紛貶值的大趨勢下，人民幣小幅有序貶值是有效的「放水」方法，而且人行還有2個百分點的降準空間作子彈。
巴克萊：降準銀行未必增貸款
對於今次降準是否有效，巴克萊內銀研究主管顏湄之指出，降準並不意味銀行會立即增加貸款，而是取決於貸款額度是否同步放鬆；德銀報告則表示，今次降準對實體經濟是有正面利好，惟未足以去到穩定疲弱經濟之地步，因降準只增加信貸供應，然而信貸需求仍然薄弱，中央應該用更積極的財政政策及進一步的放寬措施去刺激最終需求。
瑞穗：需要加碼 全年增長才可見7％
瑞穗證券首席經濟學家沈建光也認為，是次降準早於預期，符合經濟基本面與保持流動性穩定的要求，不過全年4、5次降準加上3次減息，也只是維持貨幣政策的中性，故未來財政政策還需要加碼，才可以使全年經濟增長可以實現7％左右。
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GS(14)@2015-02-05 19:21:38http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa2.htm
中資保險股 市場一致看好
2015年2月5日
【明報專訊】11月央行減息以後，A股進入「瘋牛」狀態。中資金融股更是強勢領漲，帶動H股相應股份也從狂升中「分一杯羹」。今次，央行降準，市場有人樂觀估計狂牛之勢將重演，指應當及早入市。也有聲音稱，今時不同往日，宜先冷靜觀望。不過，各方最心水的投資熱門都是內地保險股。根據本報統計，本周一至周三，經由滬股通渠道購買平安保險A股的資金已超過10億元人民幣(見圖)。
逾10億人幣 經滬股通買平保A股
巴克萊銀行董事中國銀行研究主管顏湄之指出，今年還會有2次降準和2次減息，對於大市有正面支持，不過對內銀股利潤無影響。
AMTD證券業務部總經理鄧聲興指出，央行降準是在市場的期望之內，不過這個時間點早於市場預期。尤其是前一日還進行了900億元人民幣逆回購，昨日就降準，對市場有些驚喜。他認為，此次降準之後，一系列減息降準的舉措將陸續有來，因而將提振市場。他相信，股市很可能會複製11月底減息後的狂牛走勢。至於股份選擇，首選仍然是中資金融股，尤其是保險股，中壽(2628)和平保(2318)都是理想之選。券商股，比如銀河證券(6881)，中信証券(6030)也可以買入。他建議，獲得15%左右的回報即可離場，上證再3484點位置會有阻力。
黃國英：券商內銀股無長升空間
不過豐盛金融資產管理董事黃國英卻認為，此時不應太興奮。11月的減息是央行轉向的標誌，市場由此進入寬鬆周期，因而帶來上一輪A股大熱。此次降準已在市場預期之內，再加上近來內地數據很差，相信市場會比較冷靜。他建議投資者「忍一忍手」，看清楚大市方向之後再入市。至於股份選擇，他回答﹕「不必問，平保。」券商和內銀股的內部因素都不如保險股，也無長期升值空間，因而風險較大。
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GS(14)@2015-02-05 19:21:50http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa3.htm
銀行無空間放貸 降準勝減息
2015年2月5日
【明報專訊】多家投行預期央行會在春節前後減息，不過，央行卻在昨日突然「降準」。市場人士認為，去年底減息的實際作用不大，「降準」在此刻更為有效。此後，減息和降準將會配套應用。
交銀國際首席策略師洪灝認為，降準可以釋放6000億元人民幣流動性，選擇在此時降準，是為了給市場一個「意外驚喜」。因為央行一路在引導股票市場延遲對於降準的預期，此時出台將提振股市情緒。他認為，減息對於融資無作用。去年減息之後，民間融資成本反而增加。「減息」是價格工具，在銀行「差錢」、供需失衡的情下已經喪失效用；存貸比的上限導致銀行不願意放款。此次降準之後，銀行可貸款項增加，為未來的「減息」帶來空間，今後兩者作為配套措施，效用將會增大。
隨企業海外投資的增長，中國去年四季度資本帳戶錄得歷史最大規模逆差912億美元。昨日，央行將人民幣兌美元中間價上調0.08%至6.1318，比前一日的收市價高出2.06%，鑑於每天人民幣波幅為中間價上下2％，昨天的中間價等同人行逼人幣升值。中信銀行首席經濟師廖群認為，如果人民幣形成貶值預期，將會導致資本流出，因而不會將競爭貶值作為手段。但會默認一定程度貶值。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，此次降準屬於「試探性」，幅度較小，不及預期，影響也將不大。因為大幅的減息和降準都會增加人民幣貶值的壓力。
不過，興業銀行首席經濟師魯政委指出，降準是對全球性寬鬆作出反應，人民幣匯率將進入貶值通道。
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GS(14)@2015-02-05 19:21:58http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa4.htm
人行急不及待出手 經濟料轉弱
2015年2月5日
【明報專訊】雖然市場本已預計人行降準，但昨日突然提早實行，令市場訝異。有大行認為，人行提早降準是早知經濟下行，因此盡快放水，亦有大行表示，近期經濟有放緩象，促使人行出手救經濟，預料未來放水陸續有來，但可能因此造就影子銀行增長。
德銀：料上半年積極放鬆銀根
德銀發表報告指出，本身預計人行會先觀察1月及2月經濟數據，在3月初才降準，今次突然降準，該行估計經濟數據將顯示經濟動力已走向下行，令人行急不及待出手。該行認為，中國經濟「禍不單行」，同時兼顧樓市及經濟下滑，為減低衝擊，預料今年上半年政府將積極放鬆銀根。
摩通報告則指出，原先已預期人行在農曆新年前降準，原因是近期中國經濟有放緩象、又處於低通脹環境，以及近來數季外匯佔款大幅減少，預期第一季人行會再減息0.25厘，第二季會再全面降準0.5個百分點。
該行又估計，降準對銀行淨利潤僅有約1%推動，但措施將提高A股成交量，對券商影響更大，甚至暫時推高部分A股股價。此外，摩通認為措施中期可增加信貸供應，甚或推高名義GDP增長，但同時可能滋生影子銀行成長，長遠拖低銀行資產質素。
另外，花旗亦認為，中國政府須應付經濟低迷、投資氣氛低落、資本流出及全球量化寬鬆等問題，相信中國正處於放水周期，預計今年中前會再有兩次減息，未來亦將再實施數次降準。
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GS(14)@2015-02-05 19:23:40http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa5.htm
貨幣爭相貶值 利港人外遊留學
2015年2月5日
【明報專訊】美國收緊貨幣政策，但環球央行卻紛紛放水。目前香港仍採取聯匯制度，當港元跟隨美元轉強，意味港人外遊時購買力有所增加。分析亦指出，香港出口主要以轉口貿易為主，匯率變動的影響不大，短期而言對本港經濟沒有大影響。
對於中國大陸大幅度放水，浸大財務及決策學系副教授麥萃才認為，在15％的買家印花稅(BSD)影響下，資金流至香港樓市的機會未必大，至於是否有更多內地投資者經港股通買港股則可以「拭目以待」。
另一方面，港元跟隨美元轉強，意味香港市民外遊時購買力變相加大。
羅家聰﹕轉口為主 港出口影響微
交銀香港首席經濟及策略師羅家聰表示，匯率會對淨出口造成影響，但目前香港大部分是轉口貿易，相信實際影響不大。他認為，嚴格來說環球央行目前不是打貨幣戰，而是息口戰。當然美國收緊貨幣政策，另一方面非美國家減息，所有非美貨幣兌美金是單邊下挫，但非美經濟體之間的實際匯率變動未必太大。在聯匯制度下，香港會跟隨美國上調息口，變相壓抑通脹，不過美國尚未實際加息，對通脹的影響不會在短期呈現。