金融雲端：最後的幻想空間 丘亦生
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GS(14)@2013-07-17 21:57:56http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130717/18337132
老父多項科網投資均修成正果，小小超李澤楷亦不甘示弱，手上的一項科網投資91無綫網絡終於食糊，3月時才從優先股按3.5億美元的估值，轉換為4.14%普通股，但內地搜尋引擎一哥百度昨日一提出收購，已經升值5倍，小小超投資的1,450萬美元變成7,866萬美元，短時間內獲利5億港元，不讓老父李嘉誠專美。
網龍急跌 散戶不忿
小小超激賺當然飲得杯落，但持有91無綫網絡大股東網龍（777）股份的小投資者，卻不免有點不是味兒，因為交易公佈後，網龍股價急跌逾兩成。市場對於網龍寧願放棄將這項增長最迅速的業務分拆上市，也要賣盤給百度，似乎有點不忿。
我明白，網龍今次以10.9億美元，盡沽手上的91無綫網絡57%股權，雖然套現85億元現金，但剩下的網絡遊戲業務缺乏驚喜，沒有了幻想空間，對科網股來說，這無異於失去了炒作的藉口，即使派特別息，也難以抵住沽壓。
不過，91無綫網絡經營的智能手機App程式平台，儘管仍處於高增長，去年收入大增3.7倍至2.8億元人民幣，純利達7,000萬元人民幣，而且以活躍用戶計算，是內地最大的第三方Apps平台，但這些優勢，是建基於甚麼呢？這是建基於Google被內地封殺後，其安卓（Android）下載平台Google Play無法穩定提供服務，因而為91無綫網絡這些後起之秀提供了空間。情況就有點像百度的崛起，也是受惠於Google在內地的弱勢。
當下手機應用程式平台處於戰國時代，沒有一家能遠遠拋離對手，而且幾家巨頭如騰訊（700）及奇虎360，亦積極打造自家平台，91無綫網絡的優勢可以享受多久，是未知之數。
我相信，連管理層也明白，其先發優勢沒有多大的技術含量，這時有一個急欲填補手機業務版圖的百度，出到高達63倍市盈率的價錢收購，估值較公司去年的估算還高出十多倍，是穩袋眼前的鈔票，還是博一個不可知的未來？
內地科網 出現病態
由網龍割愛91無綫網絡的交易，我看到內地科網業的發展，已開始出現病態，幾家巨頭的寡頭壟斷已經成型，挾着數千億元的估值規模、雄厚的資金，即使有些具備創新（或山寨）能力、市場觸覺，能迅速冒起的三四線科網企業，也難逃被巨人收納麾下的命運，巨人的資金多到缺乏出路，正好以銀彈把競爭威脅消弭於無形。
這種行業生態，從最近阿里巴巴（1688）接連出手新浪微博、網上地圖AutoNavi，至昨日的窮遊網；一直慢半拍的百度，也斷斷續續收購了視頻網站PPStream及iQiyi，都在在顯示，這場收購競賽已展開序幕。
科網霸權成型，對投資者以及創新環境的培養，都未必是好事。未來內地的科網企業，來來去去都熟口熟面，這才是真正缺乏幻想的空間。
丘亦生