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一萬億買A股條件未成熟-東方日報20130422 王雅媛

1 : GS(14)@2013-04-23 23:46:14

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 931412013322355881/

        MSCI於今年一月發佈了一份名為"A" Opening to the Great Wall的研究報告，而上星期五傳出來導致大市急升的消息的細節，如將中國股票的權重提高到30%，其中A股權重為18%等等，就是報告當中的內容。不過這次更傳出大摩與證監會、外管局正式溝通，令到市場突然預期這份研究報告的內容有機會成真。



如果成真，好的原因不用多說，短期來說，將有大量資金湧入，資金股票供求關係改變的情況下，股價將被推高。中期來說，當MSCI新興市場指數配置成功後，很多被動基金需要跟風，資金持續進入。長期來說，A股市場多了長線基金，波動性會慢慢減低。



不過其實報告裡都有提及到在現有中國政府的政策下，要把A股加入MSCI新興市場指數的有一定的困難度。首先，雖然QFII及RQFII的額度一直在加大及成為QFII機構的要求一直在放鬆，但是QFII在匯入匯出上還有限制。QFII機構獲得額度後半年內要匯入本金，不然其額度會被外管局收回，之後本金存在三個月至一年的鎖定期，鎖定期結束後，才可分期及分批將本金和收益匯出境外，而每月匯出金額不准超過對上一年的總資產值兩成。這樣的政策限制了基金在流動性管理的自由度及沒有辦法根據市場估值高底作出實時的反應。第二個限制是投資上限，現在除了主權基金及央行等機構之外，其它機構的投資上限仍是在10億美元。市場上其中一個最大跟蹤MSCI新興市場指數的ETFs，其管理資產達430億美元。如果此基金要完全地複製MSCI新興市場指數中A股的成份結構，其需要的額度是50億美元。



因此，筆者認為雖然QFII的額度上限及匯入匯出限制一直在放鬆中，但是此刻並未寬鬆到足夠容納大如MSCI新興市場指數介入。所以，一萬億元人民幣買A股並不會於短期內發生。





王雅媛為持牌人士
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