ZKIZ Archives


籌碼安定 景氣惡化才大跌

2011-8-8  TCW




台塑連續工安事件,首次波及到七人小組成員辭職下台,台塑集團旗下股價在事件發生後的第一個交易日,四寶股價開盤就直接跌停鎖死,近期內台塑四寶股價都將告別百元俱樂部,成為大選前最悲情的傳產集團股。

長線仍有投資價值! 景氣沒崩盤,股價下修不逾三成

短線上,永豐金證券分析師陳昆仁認為,除非是全球景氣崩盤導致紐約油價跌破每桶九十美元,或中國通膨再度惡化等大利空相繼發生,台塑四寶股價才會出現超過三成以上的大幅度下修,否則長線還是有其投資價值。

對 想要長期投資、賺取穩定股利配息的投資人,他建議可觀察訊號為出現單日三萬張以上成交量時,或者台塑集團宣布實施庫藏股,因為依照過去經驗,台塑集團總會 在集團遭遇特殊、不可測利空時進行護盤,二○○四年第二季時中國重拳打壓通膨,導致台塑四寶大跌時,台塑集團就一口氣砸下數百億元交叉護盤,後來證實果然 為股價最低點,去年大火時也傳出台塑集團內部實施護盤。

而這次停工事件是否會讓台塑集團股價就此從天堂掉入地獄?從先前經驗來看,八月一日之前,連續意外大火的確讓外界對台塑集團工安信心指數盪到谷底,但台塑四寶股價(還原權值)卻倒吃甘蔗。

就算六月二十日台塑集團總裁王文淵喊出,下半年集團營收恐比上半年減少兩成到三成,對比台股大盤指數,台塑四寶不僅率先突破年初高點(南亞除外),連董座與總經理請辭下台的台塑化,股價七月二十五日盤中更創下歷史新高一百一十二元,似乎火越燒,四寶股價越旺。

這弔詭現象也讓不少國內外分析師或研究員跌破眼鏡,對比去年跟今年六輕工安意外時,國內外分析師當時都一致性看壞集團營收、下修股價目標價,但事後驗證分析師短線營收衝擊看對、但目標價卻都遠遠低估。

例如今年五月南亞公用管線起火時,造成多個廠區處於停工狀態。

據 外資券商花旗當時估計,台塑四寶停工每天損失超過五千萬元,當時國內券商大華投顧就預估南亞海豐EG廠停工,將導致第二季營收較上一季減一八.五%;而七 月初外資券商花旗環球證券更搶在台塑集團公布上半年業績前,下修四寶台塑化、南亞、台化,以及台塑目標價分別為八十、八十四、九十二、一百零三元。

事後財報數據公布證實,比分析師預估的更糟。南亞第二季營收季衰退高達一九.四%,稅前淨利更是較上一季衰退五○.五%,但台塑、台化、台塑化股價,卻同步創下還原權息後歷史新高,突破分析師的目標價。

台 塑集團股價「意外」上漲也不是第一次,去年七月台塑化六輕煉油廠發生大火,遭吳揆勒令六輕煉油二廠停工時,導致七月底當週市值跌掉六百七十四億元,當時外 資摩根士丹利證券中小型股分析師陳建名就因為復工時間未定,加上中東和中國地區新產能提前開出,認為台塑化當年度獲利恐受到嚴重衝擊,股價不排除下探至四 十八元,但股價反而十月底卻逆向上漲到八十四元。

工安衝擊不會太久! 公司派高持股撐盤,只怕油價波動

陳昆仁認為,台塑集團股價利空不跌,最可能的解釋理由就像是德國股神科思托蘭尼(Andre Kostolany)所說「是當籌碼多數掌握在固定的投資者手中,就會出現利空不跌。」

翻開台塑四寶年報可發現,公司派持股都維持在兩成到三成之間,其中台塑石化公司派持股更高達八三%,象徵市場散戶籌碼的融資餘額,在四寶中幾乎都是不到一%,這將有助於台塑四寶股價在下跌時不致出現恐慌性的賣盤。

由 於台塑集團已經躋身全球前幾大主要石化、塑料生產大廠之一,加上在新加坡、美國、大陸等設廠,單一工安事件對於整體營收衝擊不會太久,反而是油價高低對營 收衝擊才大,因此,當去年七月爆發工安意外之後,雖然台塑化營收遭看衰,但紐約油價從第三季起,由低點每桶七十美元附近,又衝上百元大關,帶動今年第一季 營收創下金融海嘯以來新高。

陳昆仁則認為,除非是全球景氣全面衰退,導致各項產品收入同步下滑,否則當外資因單一意外事件而下修基本面預估時,「股價可能已經開始要反映未來旺季需求!」

台塑集團面臨創業以來前所未有的衝擊,未來的觀察點,除了停工時間長短、國際油價波動,最重要台塑能否讓股東心安,否則即使股價在基本面、籌碼面有強勁支撐,仍難挽回投資市場對於該集團長期的信心。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26927

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019