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台塑連續工安事件，首次波及到七人小組成員辭職下台，台塑集團旗下股價在事件發生後的第一個交易日，四寶股價開盤就直接跌停鎖死，近期內台塑四寶股價都將告別百元俱樂部，成為大選前最悲情的傳產集團股。 長線仍有投資價值！ 景氣沒崩盤，股價下修不逾三成 短線上，永豐金證券分析師陳昆仁認為，除非是全球景氣崩盤導致紐約油價跌破每桶九十美元，或中國通膨再度惡化等大利空相繼發生，台塑四寶股價才會出現超過三成以上的大幅度下修，否則長線還是有其投資價值。 對 想要長期投資、賺取穩定股利配息的投資人，他建議可觀察訊號為出現單日三萬張以上成交量時，或者台塑集團宣布實施庫藏股，因為依照過去經驗，台塑集團總會 在集團遭遇特殊、不可測利空時進行護盤，二○○四年第二季時中國重拳打壓通膨，導致台塑四寶大跌時，台塑集團就一口氣砸下數百億元交叉護盤，後來證實果然 為股價最低點，去年大火時也傳出台塑集團內部實施護盤。 而這次停工事件是否會讓台塑集團股價就此從天堂掉入地獄？從先前經驗來看，八月一日之前，連續意外大火的確讓外界對台塑集團工安信心指數盪到谷底，但台塑四寶股價（還原權值）卻倒吃甘蔗。 就算六月二十日台塑集團總裁王文淵喊出，下半年集團營收恐比上半年減少兩成到三成，對比台股大盤指數，台塑四寶不僅率先突破年初高點（南亞除外），連董座與總經理請辭下台的台塑化，股價七月二十五日盤中更創下歷史新高一百一十二元，似乎火越燒，四寶股價越旺。 這弔詭現象也讓不少國內外分析師或研究員跌破眼鏡，對比去年跟今年六輕工安意外時，國內外分析師當時都一致性看壞集團營收、下修股價目標價，但事後驗證分析師短線營收衝擊看對、但目標價卻都遠遠低估。 例如今年五月南亞公用管線起火時，造成多個廠區處於停工狀態。 據 外資券商花旗當時估計，台塑四寶停工每天損失超過五千萬元，當時國內券商大華投顧就預估南亞海豐EG廠停工，將導致第二季營收較上一季減一八．五％；而七 月初外資券商花旗環球證券更搶在台塑集團公布上半年業績前，下修四寶台塑化、南亞、台化，以及台塑目標價分別為八十、八十四、九十二、一百零三元。 事後財報數據公布證實，比分析師預估的更糟。南亞第二季營收季衰退高達一九．四％，稅前淨利更是較上一季衰退五○．五％，但台塑、台化、台塑化股價，卻同步創下還原權息後歷史新高，突破分析師的目標價。 台 塑集團股價「意外」上漲也不是第一次，去年七月台塑化六輕煉油廠發生大火，遭吳揆勒令六輕煉油二廠停工時，導致七月底當週市值跌掉六百七十四億元，當時外 資摩根士丹利證券中小型股分析師陳建名就因為復工時間未定，加上中東和中國地區新產能提前開出，認為台塑化當年度獲利恐受到嚴重衝擊，股價不排除下探至四 十八元，但股價反而十月底卻逆向上漲到八十四元。 工安衝擊不會太久！ 公司派高持股撐盤，只怕油價波動 陳昆仁認為，台塑集團股價利空不跌，最可能的解釋理由就像是德國股神科思托蘭尼（Andre Kostolany）所說「是當籌碼多數掌握在固定的投資者手中，就會出現利空不跌。」 翻開台塑四寶年報可發現，公司派持股都維持在兩成到三成之間，其中台塑石化公司派持股更高達八三％，象徵市場散戶籌碼的融資餘額，在四寶中幾乎都是不到一％，這將有助於台塑四寶股價在下跌時不致出現恐慌性的賣盤。 由 於台塑集團已經躋身全球前幾大主要石化、塑料生產大廠之一，加上在新加坡、美國、大陸等設廠，單一工安事件對於整體營收衝擊不會太久，反而是油價高低對營 收衝擊才大，因此，當去年七月爆發工安意外之後，雖然台塑化營收遭看衰，但紐約油價從第三季起，由低點每桶七十美元附近，又衝上百元大關，帶動今年第一季 營收創下金融海嘯以來新高。 陳昆仁則認為，除非是全球景氣全面衰退，導致各項產品收入同步下滑，否則當外資因單一意外事件而下修基本面預估時，「股價可能已經開始要反映未來旺季需求！」 台塑集團面臨創業以來前所未有的衝擊，未來的觀察點，除了停工時間長短、國際油價波動，最重要台塑能否讓股東心安，否則即使股價在基本面、籌碼面有強勁支撐，仍難挽回投資市場對於該集團長期的信心。 |
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