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下遊乳業業績整體複蘇，伊利蒙牛繼續領跑

2017年3月以來的乳制品消費複蘇讓下遊乳企收獲頗豐。

4月26日深夜，伊利股份（600887.SH）公布了2017年全年和2018年一季報，數據顯示， 2017年伊利公司實現營業總收入680.6億元，較上年同期增長12.3%，凈利潤60億元。這一增速也較去年同期明顯提速，2016年，伊利收入606.1億元，同比增長0.41%。記者註意到，在目前大部分乳企年報都已公布，全國性乳企和區域乳企業績都迎來快速增長，並較上一年明顯提速。

主營業務方面，伊利液態奶、奶粉、酸奶、冷飲四大業務板塊全線增長。

其中，伊利的核心業務液態奶板塊收入為557.7億元，同比增長12.6%，增長主要來自於銷量的上升，增加收入55.4億元，核心產品常溫酸奶安慕希銷售129億元，複合增長率超過200%。而經過重新調整之後的奶粉業務板塊也重新恢複增長，2017年收入64.3億元，較上期增加近10億元銷售，同比增長17.8%；冷飲板塊收入46.1億元，同比增長4.1億元，增幅10%，增長則主要來自於產品結構調整，增加收入3.6億元。

當日伊利也公布了2018年一季度的業績，一季度收入195.8億元，同比增長24.6%，凈利潤21億元，同比增長21.2%。在此基礎上，伊利也公布了新的增長預期，計劃在2018年實現收入770億元，利潤總額75億元。

記者註意到，在目前包括蒙牛乳業（02319.HK）、光明乳業（600597.SH）等主要乳企都已公布全年財務數據，2017年各企業業績均現明顯增長。

從數據上看，全國性乳企繼續拉大領跑的優勢，蒙牛乳業2017年收入為601.6億元，同比增長11.9%，凈利潤20.5億元。光明乳業2017年實現營業收入216.7億元，同比增長7.3%；凈利潤6.2億元，同比增長9.6%，企業增速均較上一年有明顯提速，並進一步拉大與第二梯隊的差距。

而在中高端低溫產品的幫助下，區域乳企的業績也有較大改觀，天潤乳業（600419.SH）2017年收入12.4億元，同比增長41.7%；凈利潤為約1億元，同比增長26.6%；科迪乳業（002770.SZ）2017年實現營業收入12.4億元，同比增長53.9%，凈利潤為1.3億元，同比增長43.6%；燕塘乳業（002732.SZ）2017年的營業收入和凈利潤也實現了同比增長12.4%和13.29%。

事實上，2017年，國內乳品加工行業面臨著原輔材料、能源、物流運輸等價格上漲，乳企的綜合成本控制壓力增大，乳企能夠保持這樣的增長實為不易。

“乳企的高增長背後，創新產品扮演著越來越重要的角色。”獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，隨著乳品市場的不斷細分和細分市場消費規模的逐步擴大，創新和高端產品符合此輪消費升級的特征，也給企業帶來了更高的銷售和利潤。

公告顯示，伊利產品中，“金典”“安慕希”“暢輕”等重點產品的銷售收入占比達到45.7%；而去年推出的“安慕希常溫酸奶新品”“金領冠睿護嬰幼兒配方奶粉”“Joy Day 風味發酵乳”“巧樂茲綺炫脆層冰淇淋”為代表的新產品銷售收入占比約9.2%。

2017年蒙牛也加大了在酸奶和冰品業務的創新力度，酸奶業務推出6個產品系列15款低溫酸奶新產品；常溫酸奶方面也推出結合品牌宣傳的新包裝，全年酸奶業務收入174.5億元，同比增長17%。而冰激淩業務上，2017年，蒙牛冰激淩業務上推出42個新品，當年板塊收入25.1億元，同比增長15%。

而區域乳企則大多選擇推出中高端低溫類新品與全國乳企抗衡，比如新希望乳業的初心系列低溫酸奶等。

值得註意的是，此輪乳企的集體增長或更多受益於三四線以及農村市場。

伊利公布的數據顯示，2017年農村居民人均消費支出同比增速達8.1%，高於城鎮居民2.2個百分點，有效帶動了三四線城市及農村市場的乳品消費增長。根據尼爾森零研數據，三四線城市及農村市場液態類乳品零售額比上年同期增長8.8%，明顯高於一二線城市同類產品零售額增速，成為拉動乳品消費規模增長的新引擎。

而國內乳企也加快了渠道下沈，爭奪低線市場。數據顯示，2017年年末，伊利在全國直控村級網點近53萬家，比上年提升了54%。而蒙牛乳業也在2017年加大了在細分市場、投資售點、趕集熱賣推廣、增加駐鎮理貨人員、布建鄉鎮門店店招形象等強化縣鎮村市場的滲透力度。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬告訴第一財經記者，2017年下半年開始，中國整個消費環境在回暖，消費信心也同步回升，相比之下，三四線市場的房貸等壓力較小，消費意願要高於一二線城市。而且長期以來，國內乳企大多都在爭奪一二線城市的市場，導致一二線市場整體飽和，隨著三四線和農村消費意願的提升，對於乳企來說都是新的機會。近兩年來，政府加大對下線市場雜牌和小品牌的清理，給品牌乳企擴張留下了市場空間。