2018年以來，A股持續震蕩下行，業內對大宗商品市場的走勢也變得有些悲觀。在這樣的形勢之下，股市和大宗商品市場將走向何方？
對於2018年大類資產展望，敦和投資宏觀策略總監徐小慶認為，今年的股票市場就是去年的商品市場，寬幅震蕩為主，買入持有的賺錢效應下降；今年的大宗商品市場就是去年的債券市場，趨勢向下，但下跌也並不流暢；今年的債券市場就是去年的股票市場，將呈現慢牛的特征。
股市或寬幅震蕩
“現在實際上正在經歷全球經濟小的頂峰，下半年開始會回落。”瑞信亞太區私人銀行董事總經理、大中華區副主席陶冬認為，2018年全球經濟將較去年有所改善，預計增長3.4%。
徐小慶認為，今年全球經濟將是前高後低走勢。短期看，今年經濟會是一個檻，需要做一些測試，過去經濟增長有相當一部分來自政府的刺激，今年刺激力度開始減弱；中長期來講，這幾年是中國經濟邁向更有質量增長的拐點；長期來講，對經濟並不悲觀，對大宗商品市場也不悲觀，可能下次大宗商品的春天更多來自於“一帶一路”戰略發展帶來海外新興市場需求的高峰。
對於大宗商品方面，徐小慶近日在第四屆中國大宗商品產業論壇上表示，過去兩年大宗商品的主要邏輯在於供給端，但是今年供給端恢複比預期快，今年前兩月工業增速回升主要來源於上遊，供需缺口進一步收窄，今年邏輯轉向需求端，後市利潤預計將下滑。
新湖期貨研究所所長、首席分析師李強則提出五點邏輯，一是，經濟複蘇大於政策對沖，大宗商品整體重心仍有支撐，但行情在下半年，暫時還有一個振蕩的狀態；二是，外松內緊，國際定價品種好於國內定價品種；三是，不一樣的通脹傳導，抗通脹品種可以做為多頭配置；四是，供給側改革過半，需求相對走弱，黑色以交易盤面利潤為主；五是，原油供需緊平衡，地緣問題是幹擾。
對於股票市場方面，徐小慶認為，白馬藍籌股今年的疲弱在很大程度上來自於市場對經濟下滑的擔憂，因為中國的消費跟信用周期相關性也在逐步提高，銀行信貸結構中居民占比在不斷提高，這意味著如果信用收緊，對消費影響很快顯現出來；還有一個原因是，今年年初的時候大盤股的估值確實比較貴，但經過了兩個多月的調整，到現在風險溢價又回到中位數，基本屬於合理水平。
“現在去控制信用環境更多是基於對中長期中國控制杠桿的目的，這種強監管引發的信用收縮不同於高通脹引發的信用收縮，我們不認為今年股票市場是熊市，受到美股影響一定是寬幅震蕩的。”徐小慶表示。
關於股票市場的風格切換問題，徐小慶認為，從一個長周期來講，過去十年反映的是經濟快速增長，是一個增量的增長，增量增長時小企業比較強是合理的，但是如果中國的經濟未來是走向一個存量的增長，那麽在存量增長發展中有可能是大企業會變得越來越強，因為存量增長意味著競爭格局發生很大的變化，所以從長周期來講最終要回到藍籌。
大宗商品走向何方？
具體到大宗商品的品種來看，2018年又將會是怎樣的趨勢？
“二季度鋼價或有反彈，但難破前高。”長江證券鋼鐵行業首席分析師王鶴濤分析稱，全年總量需求穩中向下概率較大，采暖季和環保限產疊加終端集中趕工，鋼價或類似2011年出現反轉，當前旺季高庫存且金融去杠桿，鋼價後續走勢恐難破前高。
鐵礦石方面，上海鋼聯資深分析師俞晨認為，二季度國內高品礦供需矛盾得到緩解，二季度或將成為年內礦石價格的高點。近期需要關註礦石貿易流通性以及區域化上的差異；中長期市場的關註點是鋼廠利潤變化對品種需求的影響；另外，中長期需要關註中小型礦山淘汰後對供應格局的影響。
對於黑色系的投資策略，新湖期貨研究所黑色組研發總監付得玲認為，成材基差收窄後（5-6月）偏空配置；市場關註的焦炭做多機會可能出現在6月，需求決定價格，煤焦難走出由供應主導的獨立行情；礦石長期受制於大庫存低位運行，短期補庫決定反彈力度。
“對於金屬幾個品種優先次序鎳、銅偏多，鋅、鋁、鉛偏空。”新湖期貨研究所有色金屬研究總監孫匡文預測稱。
“工業品大邏輯為產業鏈利潤重新分配。”新湖期貨研究所能化研究總監袁照認為，在超高利潤影響下，中上遊會通過各種途徑擴產兌現利潤，同時，下遊需求增速放緩，這將導致產業鏈利潤重新分配，且大概率是通過中上遊生產資料下跌來完成；宏觀、中觀、微觀層面都觀察到了需求的下滑。
對於化工板塊策略方面，袁照認為，一方面，L和MA仍然是偏空配置，大邏輯是看空工業品/產業鏈利潤的重新分配，PE、甲醇處於大的擴能周期，季度平衡表環比走差；另一方面，L-PP收窄可繼續持有，這主要在於PP邊際產能更多，支撐更強，另外，外盤已L低於PP，國內市場占全球比例有限，國外價差有一定領先性。
2018年農產品在沈寂多年後再度成為市場熱點。新湖期貨研究所農產品組研發總監劉英傑表示，經過對各子板塊軟商品、油脂、飼料養殖的重新梳理後，將焦點集中於飼料養殖板塊。
劉英傑分析認為，本輪美豆上漲高點已經出現在1080美分，在北美種植季開始之前，市場將趨於弱勢震蕩，原因在於阿根廷題材炒作空間已經沒有了，中美貿易摩擦是個“插曲”，市場將重新回歸基本面；結合豬價季節性走勢分析，預判2018年豬價走勢是上半年震蕩趨弱，下半年震蕩上揚，波動幅度加大。