每經記者 陳耀霖 每經實習編輯 任芷霓
在國內資本市場，歷來涉礦等概念，往往能給上市公司股價方面帶來不小反應。擁有“亞洲儲量最大鋰輝石礦山之一”標簽的李家溝鋰礦，無疑是上市公司及各個股東的寵兒。
然而，據《每日經濟新聞》記者調查發現，這個擁有鋰資源儲量約51.21萬噸（折氧化鋰）的超大型鋰礦山，近年來在資本的追捧下卻幾乎未曾產礦。
記者註意到，近年來，李家溝鋰礦“幾易其主”，其開采工作艱難，事先並非沒有預兆。有多家上市公司都曾對其作出開采規劃並投入不菲，然而最終都未能實現盈利。
位於四川阿壩金川縣的李家溝鋰礦，經四川省地質礦產勘查開發局化探隊勘探，共探獲礦石資源量4036.17萬噸，折合氧化鋰51.22萬噸，被多家上市公司稱為“亞洲最大鋰輝石礦山”。
目前，李家溝鋰礦的探礦、采礦權為四川國理孫公司德鑫礦業所有，其最終控制方為上市公司雅化集團。記者實地調查了解到，這個資本的“寵兒”亞洲最大鋰礦，最近4年來幾乎沒有產出，同時礦山基礎設施建設滯緩。
然而，李家溝鋰礦的開采工作如此困難，事先並非沒有征兆。這一點，梳理李家溝鋰礦的歸屬歷史，就可見一斑。
根據公開資料顯示，德鑫礦業成立於2004年，正是這一年，德鑫礦業以200萬元取得了李家溝鋰礦的探礦權。之後辦理延續，2008年取得詳查勘查許可證。2013年6月，其獲得了采礦許可證。
在取得采礦權前的2010年前後，港股上市公司恒鼎實業（01393，HK）入主德鑫礦業。其前期探勘花費亦不少，2010年時，德鑫礦業針對李家溝礦山已花費三年多時間，“至今（2010年4月）已投入資金一億元左右。”德鑫礦業當時曾對外表示。
根據德鑫礦業相關人士在2010年4月的說法——“恒鼎實業非常看好李家溝鋰礦的前景，今年公司還要投入5億元，繼續開發李家溝礦山。”其同時表示，德鑫礦業在李家溝礦山日采選鋰輝石礦的能力是500噸，3年後德鑫計劃擴建到3000噸/日，“這絕對是亞洲第一。”
然而，恒鼎實業並沒有完成既定計劃，此後又將德鑫礦業的股權轉出。有消息人士向《每日經濟新聞》記者表示，“當時的股東（恒鼎實業）未能兌現控股承諾，所以退出了。”
恒鼎實業轉讓後，雅化集團在2014年入主國理。雅化集團也曾對李家溝鋰礦作出規劃——公司在當時的交易預案中表示，李家溝鋰礦預計2017年將實現鋰輝石礦采選規模63萬噸/年，2019年將完成擴產。項目將分三期進行，預計投資金額7億元左右，預計年平均凈利潤為1.5億元左右。
2014年11月，雅化集團還發布公告稱，欲收購四川國理其他股東所持剩余62.75%股權，實現100%控股。當時的預案中曾提及李家溝鋰礦“礦山建設未按計劃達產的風險”。雅化集團表示，礦山開采建設項目的立項、用地、安全評價、環境評價等工作正在推進過程中，上述工作的完成時間存在一定的不確定性，若礦山的建設和開采未按計劃完成，則將對德鑫礦業的盈利能力造成較大影響。
從後來的開發情況來看，雅化集團的“預計”未能實現。在2015年11月時，雅化集團又決定轉手該礦。公司彼時公告稱，計劃作價3.82億元出售四川國理37.25%的股權及四川興晟鋰業100%股權，其接盤方為福建上市公司*ST眾和（002070，SZ，原眾和股份）。這一轉讓價格基本為國理該部分股權，因為四川興晟鋰業100%股權股價僅1000萬元出頭。
鋰電市場正火熱，為何決定賣掉國理公司股權呢？雅化集團當時在公告中表示，交易後將更有利於公司集中精力加快民爆產業的轉型升級，提高公司的盈利能力。
而*ST眾和此次接手，是欲以將近9億元的價格收購四川國理100%股權，將四川國理完全收入囊中，從而徹底拿下李家溝鋰礦。
遺憾的是，由於*ST眾和實控人和公司經營狀況頻出，上述股權出售事宜最終未能實現。2017年4月1日，雅化集團發布公告稱，終止出售四川國理股權的交易。*ST眾和不僅沒能拿下李家溝鋰礦，其自身在阿壩州的子公司金鑫礦業也因為糾紛纏身而停產。
明知鋰礦山難以順利開采，為何多路資本還是趨之若鶩？這背後的原因耐人尋味。梳理李家溝鋰礦的易主歷史，或可以略窺一二。
雅化集團“買下”李家溝鋰礦斥資不菲。2013年12月，雅化集團公告稱，擬以自有資金向四川國理增資的方式取得增資後後者37.25%的股權，總出資額為3億元。根據公告披露，2013年1~10月，四川國理的僅實現凈利潤95.05萬元。
通過這筆“跨界投資”，本來以民爆為主業的雅化集團，從此帶上了鋰電池板塊的光環。
雅化集團入主李家溝礦之時，正是上一輪牛市開始期。2013年12月宣布增資時，雅化集團的股價低位僅為4.76元，此後公司股價一路震蕩上行，在2015年年中達到12.13元的頂峰。同期，鋰電池板塊指數也從1100點左右的低位一路拉升到4300點。以此來看，雅化集團的股價走強與鋰電板塊的強勢上升基本吻合，並且強於同期大盤走勢。
“雅化集團很突出的一點就是資源整合能力，擅長並購。我們之前是以民爆產業為主，在2013年左右切入了鋰電產業。”談起當時進入鋰電行業的契機，雅化集團董秘翟雄鷹近日對《每日經濟新聞》記者表示，“與傳統民爆相比，鋰電業務的體量更大，毛利更高，並且在可預見的未來，整個行業都是向上發展的態勢。當時我們正好在這塊也有一些資源，那看準了這樣一個新的利潤增長極，為什麽不去做呢？”
實際上，的確正如雅化集團在增資時所言，未來幾年，鋰電行業進入持續繁榮期。但是，便於提取和利用的鋰資源並不豐富，且主要分布在少數國家和地區，被少數企業所控制。在鋰價穩步上行的趨勢下，擁有礦產資源的企業將占得先機。
這一點，正是鋰礦資源近年如此“搶手”的重要原因。
一位鋰行業資深人士向記者分析稱，不僅是李家溝鋰礦，其實很多在四川、西藏擁有鋰礦山資源的上市公司，都沒有進行過有效開采。雖然產能沒有得到釋放，但從實際情況來看，這些公司還是通過“其他方式”分享到了鋰價上漲的紅利。
以*ST眾和為例，在2015年12月5日，公司發布公告稱準備購買國理公司及興晟鋰業股權。12月7日複牌以後，直接被拉動6個一字漲停板，公司股價從16元一直沖到31元左右，這也成為該公司歷年來的股價最高點。
“之前幾家公司都沒采出礦來，作為買家，你覺得他們事先不知道這個礦的複雜性嗎？”談起此事，在金川縣當地，一位多年從事鋰礦開采工作的人士對《每日經濟新聞》記者分析稱，“涉及幾億元的交易，公司事前都會來做盡調的。其實，這些老板本來都知道礦山不好采，但是李家溝的名氣大，儲量多，是一個‘概念’，所以他們還是要買。”
“這幾年，沒見怎麽采出礦來。都是些老板在倒手哦，倒來倒去還是賺了不少錢。”另一位負責值守礦山的員工則如此評價。在他看來，由於李家溝鋰礦的股東很多，部分已賣出股權的股東已經賺到了錢。而這也是如今很多公司明知開采困難，還蜂擁而上的主要原因。
在雅化集團看來，公司投資李家溝礦山，並不是為了去倒手股權。“有的股東可能就是財務投資人，考慮轉手股權也是很正常的現象。”雅化集團董秘翟雄鷹對記者表示，“但我們作為公司，初衷還是去做實業的，我們非常看好鋰電產業的未來，會一直長期持有（股權），並在這個產業深耕下去。”
李家溝鋰礦的未來將何去何從？有消息人士向記者透露，在與眾和股份的交易夭折後，四川國理公司的中小股東多數傾向於繼續轉手股權，並在尋求買方。