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歷史從不昭示未來 xuyk

庫克午餐打折是否昭示蘋果走下神壇？

庫克很忙。他不僅要擔心今晚發布的蘋果四季度財報;還要攻克新版Apple Watch的最後技術難關;在剛剛平息了和美國政府的解鎖官司後，他又會見了梵蒂岡教主。這些還不是重點。重點是庫克的日程排得再滿，他也必須要和兩個幸運的人共進午餐，時長一小時。而想和庫克共進午餐，你只要花上12.5萬美元就可以了。這些錢將全部捐助給慈善機構Charitybuzz。

這是庫克第四次拍賣午餐了。這次午餐的地點將設在蘋果設在加州庫伯蒂諾市的總部。競拍最後的獲勝者還將獲得一場事先未公開的蘋果產品發布會的兩張VIP門票。這場發布會上，身穿牛仔衣的神秘人將會在黑暗的大禮堂里向蘋果粉絲發布新品。

現在已經有16名競標者要和庫克一起午餐，答案在9天後將會揭曉。為了這一小時的午餐，其中出價最高的人出了12.5萬美元。但是比起2013年，這個價格已經便宜了不少，當時是庫克第一次進行午餐拍賣，要和他吃上一頓飯得花60萬美元，一年後，這個價格幾乎打了對折，僅售33萬美元，去年更是跌到了20萬美元。蘋果真的走下神壇了嗎?

有人認為，當時庫克的午餐之所以賣得貴，是因為大家都想知道喬布斯之後，他將如何領導這家偉大的公司，但是隨著蘋果的產品並沒有想象中的驚艷，和庫克午餐的吸引力也逐年降低。不過，也有人表示，可能會有投資者對於蘋果如何在困境中求生感興趣，因此今年的午餐說不定能賣個好價錢。

蘋果今天盤後即將公布四季度財報，有分析預計這可能是13年以來最糟糕的一次財報，主要原因包括在複雜的經濟形勢下，蘋果主打明星產品iPhone的銷量下滑。而上一次蘋果財報盈利出現下滑是2003年，當時iPhone還沒有誕生。

就在蘋果公布財報前，上周蘋果股價下跌2%，在這種情況下，庫克將如何應對?答案或許將會在這頓6位數的午餐中揭曉。

機構解讀2月金融數據：外幣貸款回升或昭示人民幣匯率拐點

央行3月9日發布2017年2月金融統計數據報告顯示，當月M2同比增長11.1%，不及預期的11.4%，前值增11.3%，當月新增人民幣貸款1.17萬億元，高於預期的8500億元，前值為2.03萬億元;2月社會融資規模增量為1.15萬億元，比去年同期多3166億元;2月末社會融資規模存量為160.73萬億元，同比增長12.8%。對此，各大機構專家進行了解讀：

九州證券：金融數據理性回落，外幣貸款回升或昭示人民幣匯率拐點

九州證券全球首席經濟學家鄧海清博士點評2月金融數據稱，金融數據理性回落，外幣貸款回升或昭示人民幣匯率拐點。

1、金融數據整體呈現高位回落態勢，既有季節性因素，也有1月異常高的“非標”回歸正常，還有房貸規模平穩回落因素。1月各項融資數據全面爆發，2月融資數據有所回落，綜合1-2月金融數據來看，與經濟穩中有升的局面相匹配。具體來看，M2同比穩中回落，M1因基數原因跳升，企業中長期貸款維持高位，非標融資大幅回落，債券發行仍然不佳，外幣貸款持續回升，居民中長期貸款有所下滑。

2、M2同比持續回落，M1同比跳升，M1-M2剪刀差擴大。2016年10月之後，M2同比持續回落，與去杠桿的要求相匹配。M1同比跳升，導致M1-M2剪刀差擴大，這與2016年2月的低基數有關，可能是春節錯位因素所致，預計3月M1同比將明顯回落。

3、企業融資層面，經歷1月融資規模全面爆發之後，企業融資呈現回落態勢，一方面與銀行配置提前有關(幾乎每年1月融資規模均遠高於2月)，另一方面也與監管層控制廣義信貸規模有關。分項來看，企業中長期仍然維持高位，但企業債券發行仍然維持低位，表明在債市不佳的情況下，企業貸款對債券的替代較強。企業票據融資繼續萎縮，與銀行間利率維持高位相符。非標融資大幅回落，對比1月天量非標融資可以得出結論，1月非標激增更多的是特殊情況，不應做過多解讀，類似於2014年1月激增但之後維持低位。

4、企業新增外幣貸款持續回升值得關註，表明人民幣貶值預期可能逆轉。2015年“8.11”之後人民幣貶值，外幣貸款大幅減少，長期維持負值，而近期外幣貸款開始出現回暖，2月新增外幣貸款為2表明企業對於美元升值預期開始發生變化，這符合我們認為資本賬戶持續凈流出局面可能得到改變，2017年人民幣匯率現拐點的判斷。

5、居民中長期貸款開始回落，與房地產銷售下滑呈現滯後相關。房地產銷售回落開始於2016年10月，但由於居民貸款延遲發放問題，可能導致居民中長期貸款回落有所之後，現在居民貸款回落開始有所顯現。

6、對於經濟增長，仍然維持“中國經濟L型拐點已過”的判斷，綜合1-2月金融數據可以發現，盡管由於債市調整導致債券發行大幅減少，但是實體經濟整體的融資需求並未降低，反而仍然維持高位，重點觀察1-2月的固定資產投資數據，若資金確實進入實體經濟則表明經濟在持續好轉。

7、對於央行貨幣政策，由於2月CPI極低導致2017年全年不存在高通脹或者滯脹可能，同時M2已經回落至目標12%以內，預計央行不會采取存貸款加息等緊縮政策，但仍然存在因為將2015-2016年的“穩健略偏寬松”修正到“穩健中性”、緩慢適度上調OMO利率的可能性，這主要取決於金融系統風險的問題，而不可能出現因為增長和通脹導致的貨幣緊縮。

8、對於金融市場，維持股市長期健康牛，債券一季度震蕩市，看好2017年人民幣匯率的判斷。股市的表現更多地還是看企業的基本面情況，基於中國經濟企穩回升長期看好股市“健康牛”。對於債券市場，主要風險在於金融系統風險、去杠桿的問題，但基本面方面對債市利空基本消失，同時債券相對貸款的配置價值確實存在，債券收益率也確實隱含了多次OMO加息預期，因此一季度多空因素交織，債券維持震蕩市判斷。關於外匯市場，從基本面、貨幣政策、匯率政策、資產價格泡沫程度對比來看，2017年均有利於人民幣升值，維持2017年人民幣兌美元匯率拐點的判斷不變。

中金公司：融資需求有限及MPA考核下 此消彼長導致貸款增但票據和債券減

中金固收認為，2月份金融數據發布，貸款增量達到1.17萬億，仍略高於預期，但社融只有1.15萬億，低於預期，融資結構很明顯繼續向貸款傾斜，但考慮到融資需求本身並不是很強烈，結合MPA考核壓制整體廣義信貸的增長，銀行在融資工具上只能有所取舍，保貸款，壓票據，壓債券。在3月末MPA考核時點來臨之前，由於今年考核壓力很大，我們預計銀行會繼續壓縮整體廣義信貸增長，表內依然主要保住貸款，階段性債券配置需求不那麽強，並壓縮短期資金拆放，重點配置同業存單。而今年M2目標下調以及MPA考核也會導致後續整體M2和社融增長放緩，中期來看會壓制經濟和通脹。2月份M2和社融放緩也顯示了這個跡象。

國君宏觀：信貸超預期，經濟需求不弱，不排除加息可能

國君宏觀點評2月金融數據稱，信貸超預期，經濟需求不弱，不排除加息可能。

(1)新增人民幣貸款1.17萬億元人民幣，高於市場預期，反應信貸需求強勁。貸款結構繼續優化，企業中長期貸款保持較高增長與基建、PPP等項目推進有關，居民部門中長期貸款增加3804億，與春節後部分地產銷售繁榮相關。

(2)社融增量1.15萬億元，低於市場預期，主要因為企業債券發行受阻，債市調整壓力下債券凈融資連續3個月為負(-1073億)。表外融資迅猛勢頭也得到初步遏制。廣義社融(社融+地方政府債券)略有放緩，由1月份的16.3%將至16.2%。

(3)2月M2下滑0.2個百分點至11.1%，但M1增速大幅提高，由1月份14.5%上升至21.4%。M1上升主要原因有三：(1)春節錯位，去年基數低;(2)房地產銷售較強，房地產企業活期存款增加;(3)為貼現票據減少，企業留有更多活期存款作為支付手段。

(4)維持經濟短期仍處於反彈之中，預計1季度GDP或上升至7.0%。信貸數據反應了短期經濟平穩增長。房地產銷售仍然較強，房地產投資需求短期比較平穩。企業中長期貸款也較強，反應投資需求意願改善。

(5)維持貨幣政策中性偏緊判斷，不排除短期加息可能。美國加息周期疊加中國超級金融周期下半場，貨幣政策易緊難松。預計央行會加大監管遏制信貸過快增長，不排除短期加息可能。

華泰宏觀：貸款規模符合央行調控節奏，新一輪房地產調控預期升溫

華泰宏觀李超團隊點評2月份金融數據，貸款規模符合央行調控節奏，新一輪房地產調控預期升溫。

1、前兩個月信貸規模符合預期。央行數據顯示，2月份金融機構新增人民幣貸款為1.17萬億元，高於去年同期數據。前兩個月人民幣貸款為3.2萬億，與去年同期水平持平。其中非金融企業貸款新增7314億元，占整個2月份新增信貸的62.5%，環比1月份占比略有下滑。

2、M2和M1增速均符合預期。央行數據顯示，2月份M2同比增速為11.1%，M1增速為21.4%，M1和M2的剪刀差有所恢複，完全符合我們之前的預測。因基數效應造成的1月份M1增速斷崖式下探將會在2月有所恢複，我們認為M1增速在消化掉基數和春節效應之後會逐漸震蕩下行;而隨著外匯占款下滑速度減緩和銀行信用的擴張M2增速將會繼續保持穩定，在外匯占款下滑的大背景下央行繼續收緊公開市場流動性，基礎貨幣的增速乏力，環比有可能出現階段性負增長，這對於M2全年增速造成負面影響。

3、居民按揭信貸下滑，地產調控預期升溫。2月份居民按揭貸款3804億元，環比1月份的6293億元下降2489億元。我們之前認為1月份的房地產按揭貸款是2016年積攢需求的集中釋放，2月份按揭貸款基本恢複正常，兩會期間高層頻繁提及房地產市場，市場對於新一輪的房地產調控預期逐漸升溫，短期內市場將會逐漸轉為觀望。

4、社融數據除表內貸款均不及預期。央行數據顯示，2月份社會融資規模增量為1.15萬億元不及預期。其中表內貸款增加1.03萬億元，表外貸款2234億元與去年基本持平，票據融資減少1718億元，債券融資凈減少1073億元，股票融資增加570億元。我們認為，房企非標融資受限，表外貸款下滑體現了央行房地產調控的思路。債券融資已經連續三個月出現負增長，在債券收益率震蕩走高的大環境下，企業通過債券融資的意願也在降低。

招商宏觀：社融雖不振，中長期信貸尚好

招商宏觀閆玲團隊點評2月金融貨幣數據認為，社融雖不振，中長期信貸尚好。

1、新增貸款1.17萬億元，企業中長期貸款占比仍在高位，支撐經濟增速平穩運行。從貸款結構來看，企業中長期貸款在全部貸款中的占比小幅下滑至51%，連續三個月在高位，與PPP項目落地及基建需求有關;企業短期貸款占比上升至29%，票據融資繼續負增長2418億元，但規模有所收窄。居民中長期貸款在全部信貸中的占比輕微上升至32.5%，為3804億元，在央行審慎調控按揭貸款增量和近期房地產銷售下滑的背景下，該占比仍可能會回落。

2、社融新增規模1.15萬億元，銀行表外融資和直接融資占比顯著下滑。考慮地方債券規模基數的社融同比增速為15.8%，較上月回落0.1個百分點，維持高位。當月表外融資占比降至4.5%，此前三個月占比均超過26%。信貸貸款、委托貸款的規模分別為1062和1172億元，增幅均低於過去的三個月，銀行未貼現承兌匯票為-1718億元。表外理財在3月末將正式納入MPA考核，表外融資規模可能會被壓縮。直接融資占比再度由正轉負為-0.4%，債市波動導致企業債券融資的規模下滑1073億元，連續第三個月負增長。

3、M2同比增速降至11.1%，M1-M2剪刀差暫時回升。M1-M2剪刀差從上月的3.2%回升至10.3%，我們認為短暫的回升，不改長期回落的趨勢。隨著房地產銷售下滑和房企融資渠道受阻，從去年下半年以來M1-M2出現持續的回落。本月M1的顯著回升主要是春節錯位導致去年基數較低，企業和居民存款之間的轉移有關。財政存款增加1903億元，超過過去兩年同期值。

4、境內外幣貸款增幅為368億元，再創15年811匯改以來增幅的新高。隨著人民幣匯率預期的穩定，2月外匯市場供需自求平衡，再次驗證從2016年下半年以來企業外債去杠桿化進程基本結束。

5、貨幣政策中性偏緊的基調仍會延續。2017年政府工作報告政府專門提到要築牢金融風險“防火墻”，去杠桿也是今年重點工作任務之一，重點是非金融企業負債率，央行可能將加強對信貸投放規模的窗口指導。總之，今年GDP和CPI目標增速相對穩定，而M2和社融目標增速調低1個百分點至12%，貨幣政策維持中性偏緊的政策基調，預計基準利率調整概率較小，政策利率上調仍有可能。

腦機接口昭示“賽博人”時代到來

“賽博人”（半機械人）多久會出現？

2014年巴西世界杯開幕式上，年僅14歲的巴西高位截癱少年身披“機械戰甲”開出了這一全球盛宴的第一腳球。數十億人為之歡呼，這一腳開球，不僅開啟了整個巴西世界杯，更開啟了人類的新時代，或許我們將由此走向一個人機融合的新未來。

與此同時，鋼鐵俠、X戰警……這些硬科幻小說的人物正在腦機接口研究的實驗室里進行前期的探索。這也是電氣工程、計算機科學、生物工程、生命科學、材料學等多學科人才跨界研究的熱門方向。

在6月10日的未來論壇上，浙江大學計算機科學與技術學院教授、博導，同時也是中國人工智能學會腦機融合與生物機器智能專委會主任委員潘綱分享了腦機接口的階段性研究成果——至少現在，在人類腦電波的遠程操控下，已可以讓身背芯片，腦子里植入電極的大白鼠在迷宮中穿行。

在這一過程中，腦神經信號的搜集、分析、反饋等環節都有著大量的工作要做。國內外不少科技公司的企業家也在大力支持這一研究方向，比如馬斯克和紮克伯格推出了秘密項目Neuralink和Building 8，以及陳天橋資助加州理工學院成立了腦科學研究院。

這類的實驗意味著一個良好的醫療前景。舉例來說，狀態讀取和診斷就會對植物人和漸凍癥的患者護理提供很大幫助。當他們對自己的行為無法直接作出反應時，可以通過意念，即神經信號（包括α波、β波等）實現交流。“實現數據的采集和解讀就已經可以發揮重大作用了。”潘綱在接受第一財經記者采訪時表示。據他透露，目前浙江大學進行的主要是侵入式研究。而根據信息采集方式，腦機接口可分為侵入式和非侵入式(腦外)。

隨著光遺傳學的發展，研究人員還發現可以使用新的光控方法選擇並激活某種生物的一類細胞，增強它們的特定功能。因此未來的腦機接口有望實現重建人類的一些組織功能。“人類的神經通過訓練之後可以把原本已經廢棄受損，不能執行命令的神經功能轉移到其他部位。”潘綱說，這對於中風病患者顯然是個好消息。

目前，在商業營銷推廣中應用的是非侵入式的腦機接口，已經可以實現分辨正負面情緒，判斷註意力是否集中。潘綱表示，非侵入式獲取神經信號的問題在於大腦皮層的腦電波穿過頭骨時信號會衰減，也會受到肌肉的影響，而且大腦皮層的活動也很難對同時進行的神經活動有效區分，比如還很難區分是哪些神經元釋放了何種信號的過濾和分離。

相比於願景，腦機接口的探索還是在起步階段。而中國腦計劃能否立項將是助推相應研究的動力。第一財經此前了解到，中國腦計劃主要有三大支柱：基於認知方面的神經機制的基礎研究；神經性疾病早期診斷和介入的研究成果轉化；用於發展人工智能以及機器人的類腦研究。

這或許會像智能手機的應用推廣一樣，盡管它大大提升了溝通效率並讓查找信息變得更加方便，但直到今天也有人在擔憂我們改變了本來的生活方式是不是一個明智的選擇。而對於尚未實現商業化的腦機接口來說，目前這種擔心還可能過早，仍處於基礎研究階段。