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上市3年首次營利,京東能否成為下一個亞馬遜?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0510/163018.shtml

上市3年首次營利,京東能否成為下一個亞馬遜?
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上市3年首次營利,京東能否成為下一個亞馬遜?

在剝離京東金融這個虧損大戶,以及年末提升免運費門檻之後,京東的經營利潤終於有了極大的改善。

來源 | 俊世太保(ID:lijun_taibao)

文 | 李俊

5月8日,京東發布了2017財年第一季度業績報告。凈收入為762億元(約合111億美元),同比增長41.2%。基於非美國通用會計準則,凈利潤為人民幣14億元(約合2億美元),去年同期虧損2億元。受一季報業績刺激,京東股價盤前大漲5.59%,但眼下可能還有幾個疑問。

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一、連續第二季度盈利,京東到底是如何實現的?

本季度是京東自納斯達克上市以來,首次在GAAP標準下實現了盈利。相比上季度,基於非美國通用會計準則京東凈利潤為人民幣5.461億元,本季度的14億元無疑有大幅提升,很顯然京東的盈利能力正在增強。

事實上,隨著規模的增長,高速增長已不再是現階段京東的唯一追求了。今年京東的年會上,劉強東對外釋放出一個明顯的信號:隨著基礎布局已初步完成、規模不斷增長,單純的規模增長已無法滿足京東的野心,健康可持續的盈利才是京東的新追求。

而在剝離京東金融這個虧損大戶,以及年末提升免運費門檻之後,京東的經營利潤終於有了極大的改善。財報顯示,京東一季度的經營費用是753.83億,經營利潤為8.43億;去年同期的經營費用為548.35億元,經營利潤為凈虧損8.65億元;上個季度(2016年第四季度)的經營費用為806.95億,經營利潤為凈虧損4.42億元。

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根據網易科技整理的表格,我們可以清楚的看到京東在本季度是如何實現盈利的。物流成本占比下滑5.77%是利潤提升的一大重要因素,去年年末京東物流提升了免運費門檻,包括對鉆石會員都要99元才能包郵。在京東物流正式開放之後,本季度,有大約20%的第三方商家訂單是由京東物流配送,這都使得京東物流創收能力得到加強。

此外,雖然京東營收相比上個季度環比下滑了5.02%,但市場營銷環比下滑26.1%遠高於營收環比下滑速度,京東CFO黃宣德在電話會議上給出了這樣的解釋,「京東在第一季度的市場營銷投入通常相對較低。例如在第二季度,京東在每年6月18日的店慶日營銷投入非常大,我們會向用戶大規模返利。此外,我們以前還透露京東計劃在今年上線一些新戰略項目,有些項目剛剛啟動,還有些項目還沒有啟動,第一季度財報中並未完全反映這些新項目的成本。」這也意味著,利潤提升的一大要素是促銷少帶來的商品利潤高。

與此同時,其占比的絕對值變化最大部分在於收入成本,占凈收入比例降到了84%以下,這主要是因為京東的訂單形成了規模優勢。黃宣德表示,「從去年第四季度起,京東訂單規模就開始有所改善,其中部分原因是電子產品品類的銷量增長迅猛,由於這種產品品類的占比變化,至少它對日用百貨品類的沖擊變得越來越小。第二點,日用百貨的訂單規模同樣有了很大提高,這當然也對訂單履約成本的改善帶來積極影響。」

二、自營增速放緩,規模增長勢頭能否保持?

財報顯示,截至 2017年3月31日,京東過去12個月的活躍用戶數為 2.365 億,同比增長 40%。2017 年第一季度完成訂單量為 4.771 億,同比增長 39%。2017 年第一季度通過移動端渠道完成訂單量約占總完成訂單量的 81%,同比增長 56%。

但如果對比上一季度,京東的盈利能力雖在增強,但整體增速卻有所放緩。相比京東第四季度營收803億元,京東本季度營收實際上環比下滑了5.11%。至於活躍用戶數增速也在放緩,從2.266億增長至2.365億僅新增1000萬,而上一個季度則新增2790萬月活躍用戶。

考慮到最大的競爭對手阿里巴巴上個季度新增4300萬移動月活躍用戶數,總計4.93億的月活躍用戶數,京東的增速其實不容樂觀。這意味著兩點:一、京東還需要繼續加強第三方平臺業務,促進平臺商品的豐富性以吸引潛在的消費者;二、騰訊系渠道微信和手Q為京東帶來的新增用戶基本到頂,尋找新的流量入口已迫在眉睫。

眾所周知,自營業務是京東的核心,這塊業務因為京東有自建物流,商品自營這塊護城河,競爭優勢很明顯,不太容易受外部沖擊,而且自營業務京東掌控了整個銷售鏈條,可變現的途徑很多,配合京東金融,這塊業務價值很高。

京東的自營業務向來是京東收入的大頭,但自營業務利潤空間較小,再加上核心品類3C家電一直是電商平臺競爭的焦點,通過自營業務提升盈利並不會很容易。很大程度上,京東整體毛利水平能夠不斷提升,主要是由於高毛利的第三方平臺業務占比上升。

不過對京東來說,一個較大的矛盾在於如何在「利潤上升」和「第三方業務對用戶體驗的影響」之間尋找新的平衡。財報顯示,京東2017年第一季度自營業務交易總額為1079億元,同比增長42%;第三方平臺交易總額為762億元,同比增長43%。但不容忽視的是,京東第三方平臺交易額的增速接連下降,已與自營基本持平。

近期,有多家媒體報道稱,京東全球購商家及京東旗下一號店多間店鋪涉嫌銷售假冒名牌,作為第三方平臺的京東全球購COACH top10所屬店鋪均被查處,並質疑京東在第三方平臺運營的方面疏於監管,致其屢屢出現問題。這很可能是讓京東第三方平臺發展速度不斷下滑的重要原因。

黃宣德在電話會議對第三方業務的評價,則佐證了這個猜測,「第三方平臺業務方面,我們的指標是看質量而不是數量,你可以看到京東開放平臺排名前20的商家的增長率是非常健康的,當然,這並不意味著我們只重視大商家,京東重視的是優質商家,可能很大,也可能是小商戶。我們會將資源和流量分配給這些優質商戶。」

一年一度的京東618電商節大促、新的戰略項目投入、尋找新的流量入口以及第三方平臺業務增速下滑,這些都可能會對京東下個季度利潤造成影響。這無疑會對京東的長遠發展形成挑戰,對資本市場來說,一旦京東已經盈利,他們就會持續形成更高的期望。

三、金融和物流剝離之後,京東能成下一個亞馬遜嗎?

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京東經常被稱為「中國的亞馬遜」,事實上雙方確實有很多相似之處。亞馬遜在經歷長達10多年的虧損後,開啟了長達20年的盈利時光。而京東也在經歷長時間的虧損後,終於迎來首次盈利,而第一季度的財報也迎來凈利潤14億元的好消息。京東,會不會成為下一個亞馬遜,這是一個值得深思的問題。

如今的京東主要業務有三塊:電商、金融和物流,基本上都屬於電商平臺屬性的延伸和擴充,充分利用的還是京東原有的業務優勢。在這些方面,京東已經建立了很強的壁壘,因為這一點市場給予了京東超過500億美金的估值。

但從500億到3000億,京東需要的就不能只是電商的故事,甚至不能只是金融和物流的故事,而是和亞馬遜一樣利用技術滲透到電商之外的戰場。如今的亞馬遜早已不再是一家單純的電商公司,而是橫跨電商、硬件、線下零售以及企業服務等多個領域的綜合實體。

對京東來說,眼下中國電商市場仍在高速增長,但不可否認的是線上人口流量紅利正在消失,如何在線下尋找流量以及走出國門會是京東未來幾年的主要挑戰。京東現在實現盈利其實並不值得驕傲,GMV和收入增速放緩也並不可怕,令人擔憂的是,未來3~5年平臺進入平緩增長期後,京東該用什麽樣的業務來繼續自己的故事。

京東 財報
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匿名用戶
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上市 年首 首次 營利 京東 能否 成為 一個 亞馬遜 亞馬
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