榮暉國際(0990)背後的故事(1，更正)

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今日看經濟日報，有位仲勁的財經作者寫出購買榮暉國際(990)的理由:

1. 「舉個實例，榮暉國際（0990）於今年1月中旬宣佈終止以35億人民幣，收購北秦皇島1.7億鐵礦。理論上，聽到上述負面消息，投資者均會慌張沽貨，跳車逃生，股價難逃劫數，但是榮暉的股價卻在60仙水平找到強力支持，加上其交投疏落，擺明屬於貨源歸邊格局」

2. 「榮暉管理層人脈關係極強，今次終止收購，應不會就此罷休，日後很大機會找到另一個更大的項目，令股價翻生....」

所以他認為「值得一提，榮暉的董事會多數來自福山能源的董事會，即是說大股東王力平有意將榮暉打造成為福山能源的翻版，使其變成基金愛股。近日，榮暉股價出現異動，相信有好事醞釀，重現福山百億注資不無可能。」

但是，我卻認為有不妥的地方，首然從這公司的故事講起。

這公司在前身為三商行，在1980年由當年任職服裝貿易的賴雁浪和台灣商人陳河東合資成立，其後轉戰零售業，並首創即時供貨系統，為其營運的優勢，並快速擴張，於1994年以每股1.08元發行9,000萬股上市。

1996年，公司獲趙嘉麟、惠理基金(806)、永義國際(1218)入股。

但是，上市後因業績不前，導致大股東為增加利潤轉向股票及物業投資，並向光大明輝(165，前明輝發展、現光大控股)以新股收購收購經營不佳併負債纍纍的英保良，藉此染紅推升股價，以方便融資，此三項投資埋下了沒落的伏線。

其後，因股票及樓市大跌，錄得大量虧損，金融風暴襲來，消費市場大幅惡化，導致虧損，且無法償還債項，故此陷入財困。

於1999年，公司曾接獲佐丹奴(709)、YGM Trading(375)及達利國際(608)的拯救建議，並最終接納了達利國際為白武士，後者取得三商行75%的股權。賴雁浪留任管理層，但在2000年底已辭任擔當顧問，其後更離開公司。該公司亦在2004年易至現名。

但達利國際經過多年的經營後，亦無辦法扭轉虧損的局面，達利國際亦不時借錢予榮暉國際。在2004年9月1供1，每股3仙，集資的大部分款項亦用以償還達利國際的借款。

但是在2007年4至5月間的垃圾股熱潮，股價大幅上升，達利亦承勢賣出部分股權，套現達30.4億元，基本上已取回投入榮暉的成功，並將2000年剩餘的抵債的票據全部兌換，以維持控制權。

2006年，該公司購入城市儷人品牌業務，作價約2,200萬人民幣，同年並以4,745萬人民幣購入深圳物業。

另外在2007年7月以2供1，集資1.79億，由達利國際全部包銷，但最終超額，並無包銷，但亦可達到低價補充高價貨源之餘，集資的款項亦用以償還母公司的借款，到賣殼前已無結餘。

在供股後，公司亦陸續增持股權，並把股票10合1，目的把股票數目減少，為未來的財技動作做準備。

在2009年，公司宣佈賣殼予王力平，作價約19.501仙(拆股後4.87525仙)，但在10年間，達利控股為取回中國、香港及新加坡零售業務，付出約3,800萬的代價。其後的變化，請繼續留意下篇。