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李澤楷踩界巧取SUNDAY

2006-10-12  NM




全城競猜誰是電盈買家的連續劇剛告一段落,財技高手李澤楷又有新招。上週二,SUNDAY(866)發出通告,謂大股東電訊盈科(8)有意以逾十九億元,收購SUNDAY旗下2G及3G等所有資產,更建議自願除牌。

表面看,小小超出手慷慨,向小股東派發每股六毫半現金,較SUNDAY停牌前的股價高出兩成三。但實情是,如此變奏的私有化,SUNDAY小股東只能任人宰割。

上週三,電盈收購SUNDAY所有家當的消息傳出,SUNDAY復牌後,股價單日急升一成九,收報六角三仙。

從事出入口生意的林小姐,當年在科網熱時,趁墟認購了一手SUNDAY。對於電盈主席李澤楷今次出招,她大嘆無選擇餘地:「都無得揀啦!」

小股東聲聲無奈,皆因根據公告,今次電盈會以總代價逾十九億四千萬元,收購SUNDAY旗下所有資產。之後SUNDAY會變成上市空殼,明眼人一看便知,此舉根本就是變相私有化SUNDAY。

如 此刁鑽地私有化,皆因正常做法須獲九成小股東支持,但去年底電盈第一次提出私有化SUNDAY時,曾因小股東反對而遭遇滑鐵盧。今次以資產交易為幌子,只 需過半數小股東支持便成事。如今第二大股東華為(中國電訊設備巨頭)已表態贊成,小股東通過的票數接近一半,散戶根本難以左右大局。

「我未見過有人咁搞法。」一中資證券分析員坦言看不過眼,他舉恒地(12)私有化恒發(97)為例,人家多次失敗,都未嘗走捷徑;電盈捲土重來,卻硬上弓。他說:「咁做同逼啲小股東贊成無分別。」

上市規則漏洞

根據《收購守則》,上市公司若私有化失敗,一年內不得重提有關方案。中大工商管理學院副院長蘇偉文解釋:「此舉原意係防止大股東專登整殘間公司,例如短時間內賣走賺錢嘅嘢,或者荒廢業務,逼小股東就範。」

惟電盈懶理期限,只相隔十個月便變相再提私有化,而且是次承諾派發的現金,與上次遭拒的開價根本無分別,但今回小股東已再無扭轉局勢的希望。

港交所董事David Webb遂於上週三撰文,直斥電盈做法「低手」,兼「無恥地」利用上市條例的漏洞,避開正常的私有化程序。

私有化意在3G

電盈去年中收購SUNDAY時,已表明欲全資擁有該公司,其實就是看中其持有的3G牌照。

尤其電盈年初試推3G服務時,被迫公布向SUNDAY租用網絡的價錢等資料,令它更急於要吞掉SUNDAY。有電訊股分析員表示:「之前有任何關連交易都要通報,浪費好多行政費, 最大問題係比競爭對手知道底細。」

而且將SUNDAY據為己有,電盈的賣點亦即時加強。新世界電訊託管應用發展及銷售總經理袁念祖分析道:「依家固網同IDD嘅生意增長好緩慢,競爭又大,電盈今次合併肯定有好處。起碼固網、流動電話、寬頻同收費電視可以夾埋SUNDAY一齊sell,人手都可以慳多啲。」

事實上,兩公司早已開始一條龍的捆綁式銷售。本週一,記者以電盈固網長期用戶身份,查詢續約固網事宜,職員即謂:「依家續約十八個月,會送埋SUNDAY電話服務,每個月有四百五十分鐘。」如果二百多萬名固網客戶中,有一半肯附加幫襯其他服務,收入已相當和味。

如此銷售,似乎只養肥了電盈。一電訊分析員稱:「電盈係大股東,向SUNDAY租網,你話個價係唔係fair呢?好難講囉!但小股東又冇聲出。」

小小超 金蟬脫殼

由於電盈持有SUNDAY股權近八成,故逾十九億元的交易代價,儼如左袋交右袋,實際動用現金不過四億元。若小股東接納建議,每人派發六毫半;惟瑞信證券認為,若SUNDAY能繼續獨立營運,長遠目標價可達一元一角。

巧取SUNDAY後,電盈將成為全港唯一集合2G、3G、固網、寬頻及數碼電視的巨無霸。有分析員估計,「一心諗住甩身」的李澤楷,加了SUNDAY作嫁妝後,現在只等電盈出閣的時辰到。

新加坡上市的電盈母公司盈拓已擇日,決定下月底召開特別股東大會,投票是否通過將集團手上的兩成三電盈股權,賣予被市場形容為「代客泊車」的梁伯韜。嫁妝加碼後,梁伯韜應有更多本錢,游說投資者入股其財團,為電盈尋找真正的主人。

小小超屢闖灰色地帶


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