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偷窺 投資高手的20招圖表賺錢術

2013-01-28  TWM
 
 

 

白天上班身心俱疲的你,回到家裡,是否已經沒有力氣再做理財與投資功課?

不必洩氣,我們整理出投資贏家與達人最關鍵的20張圖表,協助你把投資功課去蕪存菁、化繁為簡,你將發現,投資是一門愈簡單、愈有力量的奧妙學問!

撰文.謝富旭、林心怡

研究員.楊寶楨

五十一歲的Alex赤腳站在位於澳洲墨爾本自家庭院的草地上,空氣中飄著他親手栽植玫瑰花散發出的陣陣芬芳。七年前從科技公司退休後,Alex移民澳洲在此定居,做做投資功課、研讀中醫書籍以及從事公益,已成為現在生活的重心。這種令人豔羨的退休生活,建立在一個堅實的財務基礎上:每年逾百萬元投資收入,而且超過一二%的現金股利殖利率。

在二○○六及○七年間,Alex把與友人合夥開資訊公司的持股賣掉,售股所得的近千萬元資金,成為他最主要的退休老本。他把這筆老本投資在中聯資、台積電、裕隆、裕融、聚陽、陞泰、中碳及大統益等股票上。除了中碳因以不到五十元的價位,大漲四倍至一八○元以上賣出外,當時為退休規畫所買進的台股依然持有至今。

「以當時的買進價位,扣掉過去數年的配息後,這些股票在去年為我創造高達一二%以上的現金股息殖利率。每年一二%的報酬率,打著燈籠也找不到,所以何必賣它們呢?」Alex反問說。

學巴菲特化繁為簡賺更多

科技男移民澳洲提早享樂退生活退休前,Alex與友人創辦的資訊整合公司,剛好從事金融與證券資訊相關的業務。於是,他從生活與職場經驗選股,趁著職業之便,吸收電子產業知識,積極打探消息,甚至跟著證券業友人拜訪公司,在股市中活躍進出。

這套投資方法雖讓Alex頗有斬獲,問題是,退休後的他不僅離開職場,也離開了台灣,加上心力與體力已經大不如前,他決定走一條較輕鬆的投資之路——從成長股轉向穩健的價值股。

令Alex始料未及的是,把投資變簡單、變輕鬆,不但報酬率沒有打折,還更上一層樓。「退休前我是從繁雜的數字、真真假假的新聞中,不斷地抽絲剝繭而作成投資決策。但這套方法卻很難把它系統化、複製化,每一次的投資都像打一次硬仗一樣!」Alex說,「退休後我不想那麼辛苦地做投資,所以○五年我花了六千元報名參加洪瑞泰老師的巴菲特投資課程,在兩天的課程中,學到了日後七年所用的投資架構。」Alex口中的投資架構,說穿了,就是一套「化繁為簡」、公式化以及步驟化後的「巴菲特投資學濃縮版」。被公認最權威的巴菲特投資巨作《雪球》(The Snowball)厚達九百多頁,但Alex花六千元所學的巴菲特投資學濃縮版,卻可以不到二頁篇幅,而且以圖解的方式速成。

Alex所學到的這套圖表可拆解成三大步驟:第一、運用一個最關鍵的指標——股東權益報酬率(ROE),初步判斷是否值得投資;第二、算出盈餘再投資比率(盈再率),進一步研判這家公司將來會不會經營得很辛苦;最後,試著了解公司產品的市占率高低?是否是獨占或寡占?以及其產品線是否夠多元化?(見賺錢圖表一、二、三)

三步驟帶公式照表操課

老師不在身邊照樣賺

學到這套分析架構後,Alex剩下的工作就是「帶公式」與「按表操課」。每當從財經媒體讀到某某公司是某某產業或某某市場或某某產品的龍頭或老二,Alex就興匆匆地從股市公開觀測站把公司的財報調出來,輸入種種財務數字,利用「濃縮版的巴菲特選股」三步驟,判斷是否具備投資價值。

○五年,Alex直接採用上課老師篩選過後的建議標的,買進台積電、中碳、中聯資、裕隆與裕融等五檔股票。一年過後,Alex當時心想,自己「依樣畫葫蘆」來挑股票的話,搞不好可以「青出於藍」,打敗老師。於是在○六與○七年間,又靠自己的選股,買進陞泰、聚陽、大統益三檔股票!

「薑果然是老的辣,老師建議的股票賺的確實比較多,但我自己挑的股票,因為方法正確,投資報酬率雖沒老師亮眼,但也相當不錯!」Alex以○七年四十幾元價位買進的大統益為例指出:「買進大統益時,該股前五年ROE介於一○%至二○%,呈走高態勢,符合我的第一步驟:ROE高於一○%,五年趨勢呈持平或走高形態。」(見賺錢圖表一)接下來,Alex把大統益的盈再率算出來,發現為負三四%,換言之,大統益過去四年(指○四至○七年),平均每賺一百元,不須再投資任何錢,甚至可以減少投資,符合老師所教的盈再率最好低於四○%,但最高不要超過八○%的原則。這也表示,大統益所處的油品加工產業,並非像DRAM或面板一樣,需要不斷資本支出,就像無底洞一樣(見賺錢圖表二)。

第三步驟的產品分析,Alex透過報章雜誌及公司網頁發現,大統益從事的乍看是夕陽產業的油品代工,競爭者眾,但其客戶群分散,產品從大豆沙拉油、芥子油、葵花油、豆粉、卵磷脂等大豆相關產品應有盡有。雖非獨占產業,卻符合產品多元化的原則,而且市占率高達三○%以上,屬領導企業。

買進大統益後,遭遇○八年金融海嘯股價直直落,Alex從四十幾元、三十幾元,一路買到二十幾元。「金融海嘯再怎麼嚴重,人總要吃飯,使用沙拉油吧,當好公司遇到倒楣事,就是買進發財的良機,這不是巴菲特教我們的嗎?」Alex如是說。

老師不僅教Alex透過濃縮後的巴菲特投資三步驟選股,更傳授他一套只要按按計算機,運用加減乘除簡單算法就可以操作的買進與賣出法則,這套法則成了Alex在股市進出有據的重要利器。

加減乘除算出買進賣出點

抓準EPS預測值大賺四○○%巴菲特的名言之一是,好股票便宜就買,買進後最好能永遠不要賣(事實上巴菲特也是常常在賣股票的)。但Alex之前在台股殺進殺出習慣了,加上台灣股市淺碟以及容易受散戶情緒影響暴起暴落的特性,Alex還是很認真地學習股市的買賣技巧。

老師教他判斷股票「便宜」、「合理」以及「昂貴」的最重要公式是:觀察每股稅後純益(EPS)預測值的倍數(即本益比),如果倍數低於十二倍,代表「便宜」,可以大力買進;如果處於十五倍則是「合理」,可以小買;高於二十倍,是「偏貴」,應該小賣;高於四十倍,則是「太貴了」,要全部賣掉。不過Alex說,以他的個性而言,他無法等到本益比四十倍這種瘋狂的境界才賣,高於二十倍他就開始賣了(見賺錢圖表四)。

這個方法的重點在於:EPS預測值如何推估出來。這是連券商專業研究員都很傷腦筋的事,更遑論是業餘投資人。但老師教Alex一個簡單、卻又不失客觀與準確的方法:把過去五年的平均ROE乘以現在的每股淨值,來抓出EPS預估值。

「我的中碳○六年以不到五十元買進,在一一年時在近一八○元最高點賣掉,就是因為『帶公式』算出,中碳預估未來一年的EPS已經來到八.八五元,再乘以二十倍,得出一七七元的結果!」Alex在中碳大賺四○○%出場,把所得資金於一○年趁歐股暴跌,如法炮製上述的「巴菲特投資學濃縮版」,買進德國巴斯夫(BASF)、BMW汽車、法國Total石油、Tesco百貨、賓士汽車及美國WellPoint公司等績優股,再度締造輝煌的投資紀錄。

如今在澳洲享受財富自由生活的Alex,也不忘回饋台灣鄉里,他個人曾出資並協助九二一大地震受災戶兒童教育經費的募款;近幾年為了能栽培九二一受災戶青年學子出國學習運動傷害復健,自己先試學中醫,嘗試考中醫執照,期望能為弱勢家庭兒童摸索出一條出路。

依營收長短期動能操作波段財報狗鄭凱元從剪刀圖挑出潛力股Alex以靜制動,守株待兔的投資方法,類似像打太極拳,以賺現金股息為主,股票差價為輔,適合擁有相當資金部位的投資人。相較之下,許多年輕人資金有限,因此期望更精準掌握股市波動,提高資金周轉率,以加速財富累積。三十一歲的財報狗投資網站板主鄭凱元,其「營收長短期動能選股法」(又稱剪刀圖,見賺錢圖表五、六、七)可作為有志波段操作的投資人參考。

擁有台大電信工程研究所碩士學歷的鄭凱元,曾經任職於晶睿科技,在學期間就與愛好投資的朋友組成讀書會,遍讀各種投資經典。

具有理工背景的他,很早就會寫程式及自建資料庫,對台灣上市櫃公司的財報數字進行有系統的整理與分析。原本只是與好友分享的資料庫,因為極受投資同好歡迎,二年前他與幾位朋友共同出資成立財報狗網站,邁向創業之路。

鄭凱元的創業資金主要來自過去幾年操作台股豐碩的戰果。他的第一步驟選股邏輯與上述Alex類似:挑選ROE過去五年走勢持平或走揚的公司,但不太看盈再比,而是更關注自由現金流量(「企業來自營運活動現金流量」扣除「投資活動後所剩餘的資金」)是否為正值。

不過,這些財務指標只是鄭凱元淘汰投資標的的工具,他關注的是營收與淨利兩個數字,藉此找出成長股(見賺錢圖表五)。

鄭凱元與Alex最大不同在於第二步驟的「操作面」上:俟鎖定的股票其短期(三個月累計營收年增率)動能大於長期(十二個月累計營收年增率)時才介入,而在短期動能低於長期動能時則出場,進行波段操作。他稱這套操作方法為「營收長短期動能法」。

鄭凱元認為,台股參與者中,仍是以中、短線操作的散戶與主力(操作期間約一個月),以及國內投信法人(操作期間約半年)為主幹,這群短、中線投資客主要憑藉的就是企業每月公布的營收數字。因此,股價波動往往與營收呈密切連動關係。

觀察四個關鍵數字

一年大賺六○%報酬率

這個方法需要先抓出四個關鍵數字:一、三個月累計營收年增率;二、十二個月累計營收年增率;三、三個月平均營收;四、十二個月平均營收。買進成長股最佳黃金時機往往在於,十二個月累計營收年增率呈向上走勢,而且三個月累計營收年增率還往上突破十二個月,呈黃金交叉(見賺錢圖表六)。

以鄭凱元去年操作最成功的葡萄王股票為例,這檔股票在○九及一○年ROE顯著提升,就讓他把該股列為觀察名單。但只觀察不進場的原因在於,葡萄王的近十二個月累計營收年增率自一○年第二季開始(歐債問題加上總體經濟環境惡化)呈走低趨勢,過去的研究經驗告訴他,成長股的成長力道趨緩,極可能伴隨著股價相當程度修正,所以儘管ROE、自由現金流量等數字再怎麼健康或漂亮,他也不敢貿然進場。

一直等到一一年第四季,葡萄王近十二個月累計營收年增率走低趨勢出現緩和(常意味著股價修正將告一段落),一二年二月,葡萄王近三個月累計營收年增率正式向上突破十二個月,股價那時落在四十五元上下,鄭凱元開始介入。股價雖勁揚,但葡萄王的兩條營收曲線差距拉得更大,於是鄭凱元持續加碼,一直持有迄今。一年多下來,加上配息,葡萄王已讓他享受到高達六○%以上的報酬率。

輔以兩個平均營收數字

波段獲利可逾一○○%

鄭凱元指出,許多產業因為有淡旺季效應,所以他還會輔以三個月及十二個月平均營收兩個數字作觀察,只要在「十二月累計營收年增率」往上走的態勢仍持續,即使「三個月累計營收年增率」跌破「十二個月累計營收年增率」,但「三個月平均營收」卻仍大於「十二個月平均營收」,他通常仍選擇持續持有。

以他也曾操作過的裕隆為例,該股在○九年的五月出現「三個月累計營收年增率」向上突破「十二個月累計營收年增率」(走平)的黃金交叉買點訊號,如果只因「三個月累計營收年增率」跌破「十二個月累計營收年增率」(一○年十二月出現)就賣出,那只能有一○.三%的波段利潤。

不過,如果是等「三個月平均營收」跌破「十二個月平均營收」,則會持有到一一年五月,波段獲利高達一一八%(見賺錢圖表七)。

鄭凱元強調,「剪刀圖」最重要的觀察重點在於十二個月累計營收年增率及平均值。如果成長率小於零,且趨勢向下,代表衰退訊號強烈,不必考慮太多應馬上賣出。即使是「十二個月累計營收年增率」大於零,但「十二個月平均營收」趨勢卻往下走,也應選擇賣出。

除了裕隆與葡萄王,鄭凱元還以「剪刀圖」操作過宏全、鈊象、振樺等股票,平均獲利率高達五○%。他目前則開始留意飛捷與橋椿兩檔股票,理由正是這兩檔股票在去年的十二月營收,均出現「三個月累計營收年增率」向上突破「十二個累計營收年增率」的剪刀開口跡象。

問題是,剪刀圖操作法最大的缺點在於計算過程繁複,非一般散戶能力所及。幸好,國內有一批同好在財經部落格網站上如Finance 168聚集討論,可找到一些寶貴資料。鄭凱元的「財報狗」網站雖然有「營收長短期動能法」的選股功能,卻須收費(每半年三千元)。不過,在他的網站上有許多免費的剪刀圖案例說明與應用文章,讀者有興趣不妨可搜尋參考。

不管是五十一歲的Alex價值股投資法,還是三十一歲鄭凱元的成長動能股投資法,皆有各自所屬的標的與搭配的操作策略。許多投資人混淆不清,把價值股錯當作成長股操作,或把成長股當作價值股操作,造成投資屢戰屢敗,甚至淪落到傾家蕩產的地步,所以,這時候你一定要懂得看大華投顧董事長杜金龍仿照投資大師彼得林區(Peter Lynch)理論所作成的「投資策略圖」(見賺錢圖表八)。

杜金龍融合彼得林區精髓

抓住四大股性擬策略勝算高「人有人性,股票有股性,面對不同類型的個股就要有不同的操作策略,才能增加獲利勝算!」縱橫股海二十多年的杜金龍開宗明義地指出。他將眾多股票依風險高低劃分為四種類型,包括:價值型、景氣循環型、成長型與轉機型股票,並整理出不同類股的實用投資策略參考表。

杜金龍說,對於想要「存股」的長線投資人來說,價值型股是首選,且最好是符合具產業龍頭地位、每年穩健獲利,且現金殖利率高於四%,ROE高於一二%等條件,而「買在股價夠便宜」時,才是價值股進出的關鍵。

至於追求高報酬的人,則可嘗試成長股。操作這類股票,與逢低買進的價值股截然不同,反而要具備「追高殺低」的膽識。因為,市場通常給予這類型股票較高的本益比,因此這類股票都有「超漲超跌」的特性,適合在多頭、公司業績翻揚時切入。

不過一旦營收出爐不如預期,股價下修的速度也快,因此在停利與停損的操作紀律要更彈性也要更有紀律。以過去五十一年台股每年平均漲幅都有二一%來看,最基本的停利點可從二○%起跳,然後根據個人風險承受度再做調整。

而風險更高的轉機股,則大多分布在具有介入爆發性成長的新市場話題,或具備轉虧為盈等契機,像是面板、LED、太陽能目前皆具「虧轉盈」的題材。

例如前陣子面板股群創股價從八.四八元,一口氣飆到十七.五元,漲幅達一倍之多,就是市場對基本面變好的預期心理。

此外,像是具備借殼上市題材的股票,有時也會有轉機話題。例如中部建商總太就是借殼上市的成功案例,該公司入主駿億電子並更名後,憑著營建本業的獲利挹注,讓原本虧損連連的電子公司變身獲利營建股,一度造就股價一波漲勢。

轉機股風險高

密切留意基本面 苗頭不對就砍不過,在「轉機可能變成危機」的狀況下,投資這類股票要更密切留意其基本面變化,只要苗頭不對,就要立刻砍,必須確實實踐「嚴守停損,切忌買股攤平」的紀律,否則虧損一旦擴大,往往招致血本無歸的窘境。

另外,操作策略以波段操作為主的景氣循環股,則多數同時具備其他類股的特性。例如兼具價值股的鋼鐵股中鋼,以及轉機股常客的面板廠群創等,因此,若以「景氣循環股」心態做操作的話,則應謹守「買在高本益比時,賣在低本益比處」的投資原則,方能持盈保泰。

「安全第一」是投資的最高指導原則,即使是投資常勝軍,如果不幸踩到地雷股,仍可能全軍覆沒。

著有暢銷書《怪老子帶你看懂財報選好股》的科技公司前財務長蕭世斌,提供了兩張火力強大的圖表,可以瞬間讓地雷股或營運可能急遽惡化的企業原形畢露。

怪老子蕭世斌避賠錢股絕招兩張圖就可看出企業規不規矩蕭世斌指出,上市櫃公司之所以會變成地雷,主要有兩個問題癥結點:第一、企業經營不善;第二、資金動向不明。

第一項會不會出問題,可以從「長期負債」加上「股東權益」(這兩項稱之為「長期資金」)有沒有大於「固定資產」這個指標看出梗概(即「長期資金」占「固定資產」比率)(見賺錢圖表九)。

蕭世斌進一步解釋,如果企業的固定資產,連長期資金(指一年期以上的長期負債)加上股東權益都cover不了,代表這家的信用不是很差,就是產業本身出了很大的問題,在資本市場與金融市場都籌不到長期的錢來購買生財設備,被迫借短期債務來支應生財設備。

「這就像一個想要買一戶總價一千萬元房子的人,銀行鑑價只願核貸四百萬元,而自己只有一百萬元頭期款,剩下五百萬元只有向親友籌借!」蕭世斌舉例說,「如果買了房後,親友來催討五百萬元債務的話,豈不要破產了!」他強調,看得懂長期資金占固定資產比率,接著再來看短期的衡量企業償債能力的流動比率及速動比率才有意義。

其次,衡量企業的資金流向有沒有異常,最應當關注的是現金流量表上的營運活動現金流量,而非企業的淨現金流量(見賺錢圖表十)。

「不能用企業帳上現金有沒有一直增加,或夠不夠多,來衡量這家企業是不是地雷股,因為企業可能為了擴張,把錢花在投資或研發上,也有可能配發現金股息造成現金減少。」蕭世斌解釋,「觀察現金流量表的重點在於,營運活動現金流量有沒有增加,而且照理講,每年營運活動現金流量的增加金額應該高於當年的淨利,因為有折舊的關係(折舊沒有實質現金流出)。」如果企業在損益表中出現獲利,但現金流量表中,卻呈現營運活動現金流入比當季的淨利少很多,甚至呈現負數的狀況,這代表經營者可能被「卡」在存貨與應收帳款,甚至是人謀不臧,公司股價出現大跌甚至變成地雷股的機率很高。

以上十張賺錢圖表,幫助我們從挑選好股、追蹤分析、買賣進出、策略選擇、避開地雷等投資步驟一氣呵成。達人與專家們不藏私地傳授經過智慧洗禮與實戰淬煉的投資私房密技,學會解讀這些圖表,理解這些圖表背後的涵義,相信可在新的一年中,大大提高投資勝算,讓你更加無往不利。

Alex的巴菲特投資學濃縮 3 步驟

Alex

年齡:51歲

經歷:IBM工程師 、資訊整合公司大股東

學歷:交大EMBA

前置作業:

從財經媒體蒐集各產業、各次產業或產品的龍頭或老二公司。(以大統益為例)

賺錢圖表1

調出2個財務數字相除,算出股東權益報酬率(ROE),再畫走勢圖。

單位:億元

年201120102009200820072006 稅後純益5.876.705.884.685.143.82 股東權益(淨值)29.5029.5727.8226.0825.7324.04 ROE(%)19.8922.6521.1117.9419.9715.89 說明:5年期ROE走勢如呈下滑,則剔除;ROE走勢如走平或走高,列入考慮名單。

賺錢圖表2

調出資產負債表幾個關鍵數字作成表,算出盈餘再投資比率(盈再率)

單位:億元

20112010200920082007 長期投資2.592.523.554.394.44 固定資產8.159.6410.6111.9213.10 稅後淨利5.876.75.884.685.14 盈再率 ﹦藍色數字加總-綠色數字÷紅色數字加總[(2.59+8.15)﹣(4.39+11.92)]÷(5.87+6.7+5.88+4.68)

= -24.08%

說明:產業週期大體以4年為一循環,把近一年的長期投資與固定資產加總(藍字),扣除4年前的長期投資與固定資產(綠字),再除以4年來的稅後純益總和,就可算出該公司每創造100元獲利,須再投資多少金額。

判斷方法:低於40%最佳,40%至80%間則是合理,高於80%意味公司必須把平均每賺來的100元,花80元以上在持續投資上。這個產業或許是高成長產業,但風險太高,不符合追求低風險的價值投資法則。

賺錢圖表3

思考三個問題。

1. 產品市占率是否夠高,產業地位數一數二。

2. 產品是否為孤門獨市,具壟斷地位最佳。

3. 產品是否夠多元化。

判斷方法:符合上述三條件中其中一條即可分析結果:大統益在台灣大豆粉與大豆沙拉油市占率達30%以上,是領導廠商,符合第1題;但產品競爭者眾,不符合第2題;其大豆相關產品相當多元,符合第3題。

賺錢圖表4

Alex買賣法則

買賣邏輯:股價夠便宜時買進,太貴則賣出。

衡量便宜或貴的公式:

過去5年平均ROE × 每股淨值 ﹦預估來年每股稅後淨利(EPS)

大統益明年EPS估算:

20.26%(過去5年平均ROE)×18.08(每股淨值)×100% ﹦3.66元(預估EPS)本益比對應股價(元)判斷3.66×124444元以下很便宜,應大買3.66×1554.944~54.9元之間合理,小買3.66×2073.2若漲到73.2元以下則太貴,大賣

鄭凱元

年齡:31歲

現職:財報狗創辦人

經歷:晶睿科技工程師

學歷:台大電信工程研究所

鄭凱元的挑成長股剪刀圖

賺錢圖表5

先觀察營收與淨利趨勢,雙雙向上是首選。

說明1:裕隆汽車於2009年營收觸底回升,該公司獲利平穩,基本面OK。

賺錢圖表6

在3個月營收年增率大於12個月營收年增率時買進。

說明2:3個月營收年增率(棕色線)向上突破12個月營收年增率(藍色線)買進。

說明3:棕色線向上突破藍色線,形狀如打開的剪刀。

說明4:3個月向下跌破12個月賣出,但獲利僅10%。

賺錢圖表7

在3個月平均營收仍高於12個平均營收的情況下,繼續持有股票。

說明5:3及12個月營收年增率太過敏感,應進一步觀察3及12個月平均營收值。俟3個月平均營收小於12個月平均營收,再賣出,可獲得超過100%的報酬率。

杜金龍

現職:大華投顧董事長

經歷:大華證券自營部協理

學歷:交大管科所

賺錢圖表8

杜金龍投資策略圖

買賣邏輯:依照不同股性,制定策略股票類型價值股景氣循環股成長股轉機股

風險低中高最高

潛在報酬率低中高最高現金殖利率較高不穩定低無適合投資策略1.空頭,股價超跌時2.低本益比與低股價淨值比時1.旺季來臨前

2.產品報價止跌回升

3.買在高本益比,賣在低本益比1.多頭、業績翻揚時2.買在本益比開始翻升時,賣在本益比過高時1.轉虧為盈時2.介入新市場、開發新產品3.公司有借殼上市題材時停利1.殖利率太低,如低於4%時調節2.本益比過高時,如超過20倍賺資本利得為主,停利點可設在20%~30%可順勢操作,保守停利點可設20%~50%停利點可設50%~75%停損除非基本面有重大改變轉差,否則價位愈低愈值得買設10%~15%停損設15%~20%停損嚴守停損,切忌攤平代表類股列舉電信、保全、超商通路塑化、紡織、造紙、航運高價電子股、生技股面板、LED 合適選股標的中華電、中保、新光保、統一超、台灣大、大豐電台塑、遠東新、華紙、長榮、陽明大立光、宏達電、TPK、神隆群創、晶電、茂迪、總太

資料來源:杜金龍提供

蕭世斌(怪老子)

年齡:57歲

現職:怪老子理財網站站長經歷:阿爾卡特、友訊科技等學歷:台灣科技大學電子工程系

蕭世斌

2招遠離賠錢股

賺錢圖表9

固定資產>長期負債+股東權益

不要碰

資產>負債+股東權益

基金及投資流動負債

流動資產長期負債

無形資產股東權益

固定資產

賺錢圖表10

營運現金淨流入<稅後純益 要小心說明:如果企業處於虧損,營運現金呈負數,那還情有可原。但如果企業處於獲利,而且獲利極為可觀,但營運現金卻呈負數,投資人千萬要小心。

某上市公司股價先盛後衰,可從下表看出端倪單位:億元年度2011201020092008200720062005 稅後淨利-66.01151.17113.53117.42129.58102.1884.77 營運現金79.93320.33107.7476.86-106.60-109.0629.23 備註1.出現嚴重存貨損失2.「戰將」黯然離職獲利與營運現金流仍有很大差距獲利更上一層樓,「戰將」被奉若改革之神,但公司現金還是沒進來獲利大躍進,股價勁揚,但營運現金呈負被視為「戰將」的經理人出任全球營運長

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又被短信邀請辦銀行卡了,誰偷窺了我的隱私

吳先生最近有些苦惱,在幾天里收到七八條銀行邀請辦信用卡或貸款的短信後,他既不敢回複退訂,也不敢點開鏈接咨詢,因為他分不清這些短信是否真的來自銀行。

這些短信都是以一長串“106”開頭的號碼,一共有18位。短信內容例如,“【上海銀行】您的記錄良好,點擊http://t.cn/RBxFotx完善信息即可申請我行(白金)卡,額度最高8萬,刷卡免年費,退訂回T”;“【中國平安】尊敬的客戶,根據您的信譽記錄,已獲得10-50萬信用額度,手續簡單,當天到賬。咨詢辦理回複Y,退訂回N”。

吳先生上述經歷並非個案,多位手機用戶向第一財經記者反映,曾經在手機上接收過非銀行官方客服發出的申辦信用卡或消費金融貸款推薦短信。這些“18位”推薦辦卡短信,究竟是來自偽基站的山寨詐騙短信,用來套取客戶真實信息,還是真的屬於銀行行為,令消費者“傻傻分不清”。

第一財經記者調查發現,這些短信背後是銀行信用卡中心、現金分期事業部、消費金融事業部等相關業務板塊主動發起的業務營銷行為,即所謂“丟包”。“丟包”在銀行內部遵循了嚴格的審核流程,但仍然涉嫌對客戶造成騷擾以及侵犯客戶隱私。

現有法律尚待明確界定,客戶隱私又由誰來保護?

記者親測銀行所為

吳先生收到的銀行短信還包括:中信銀行邀請辦白金信用卡;光大銀行陽光金卡申領資格,額度達10萬;民生銀行白金卡,額度10萬,最快3秒批卡;交通銀行VISA金卡申領資格,額度5萬,等等。除了銀行信用卡,還有消費貸和小貸公司的短信。例如,中國平安邀請客戶申請10-50萬信用額度;360借條推薦4萬借款額度與免息券。

第一財經記者隨機選取了中信銀行、光大銀行與中國平安,點開鏈接後發現,前兩條均為銀行信用卡中心所為,最後一條來自平安好貸,為平安集團旗下小額無抵押信用貸款平臺。

以“中信銀行”短信為例,記者首先選取推薦辦理該行信用卡的短信,鏈接點開後,頁面跳轉至“中信銀行i白金信用卡申請”頁面。(如下圖)

從網站域名看,https://creditcard.ecitic.com/h5/shenqing/ibaijin_p.html?sid=SJUNNSH9,與中信銀行信用卡官方網站https://creditcard.ecitic.com前綴重合。

申請說明中顯示,用戶在提交申請資料後,如果遇到審核資料未達到該卡等級要求的情況,申請的卡等級會自動更換為適合的卡等級。如申請白金卡用戶,不符合白金卡要求,符合金卡,銀行會給用戶更換為金卡,以此類推。

隨後,記者用自己的身份信息在該鏈接上申請了上述中信銀行i白金信用卡,顯示成功,僅用了半小時。

之後,記者又分別用手機和電腦網頁登錄中信銀行信用卡中心官網,在“進度查詢”一欄中輸入身份證號、手機號等關鍵信息後,查到了自己剛剛通過短信鏈接轉入快速辦理頁面申請辦理的“中信銀行i白金信用卡”。

如此,吳先生收到的短信邀請辦理中信銀行白金卡,的確為中信銀行信用卡中心的官方行為,而非來自偽基站詐騙或惡意軟件套取客戶信息。

隨後,第一財經記者又點開光大銀行邀請辦信用卡的鏈接,鏈接被轉至“中國光大銀行信用卡在線申請”界面。

該網頁的域名為https://xyk.cebbank.com/cebmms/apply/ps/card-index.htm?req_card_id=3142&pro_code=FHTG067632SA0396CYJR&c2c_recom_flag=,而光大銀行信用卡官方網域名為https://xyk.cebbank.com,有專業人士對第一財經記者表示,從網頁內容及網頁域名前綴看,該網站來自光大銀行。

除此之外,在該頁面的下部,記者還發現,網站用標紅字體顯示《中國光大銀行信用卡申請須知》、《中國光大銀行信用卡使用合約》、《中國光大銀行信用卡章程》及《芝麻信用服務協議及相關授權》的子鏈接,一一點開後,均為信用卡的法律條款和註意事項等。

一位銀行內部人士表示,雖然有些信用卡額度號稱最高達到8萬、10萬元,但一般情況只會給5000、1萬、最多2萬元的額度,要想進一步提升額度,需要帶著房產證等有效資產證明到銀行櫃臺辦理,若有效資產優質,城商行、股份制銀行的信用卡額度可提升到7萬、8萬元。

第一財經記者也對“中國平安最高額度50萬的信用貸”進行了實測。

記者撥通中國平安短信中電話(4006085555)後,一名自稱是“平安好貸”的客戶經理接通了電話。該客戶經理稱,房貸、公積金、保險,三者具備其一就可以申請無擔保、無抵押平安好貸,貸款額度為3萬-50萬元。

客戶經理示意記者關註“平安好貸”官方微信,然後在右下方【客戶服務】中選擇【綁定客戶經理】,在新的頁面中輸入“姓名、手機號、驗證碼”,點擊提交。記者按照上述操作流程操作後,在“平安好貸”官微上收到一份《個人征信業務授權書》。由此確認,推薦短信來自中國平安,並非詐騙或惡意軟件所為。

信用卡電銷 “丟包”

“這些短信雖然來自不同銀行,但像是一個模子刻出來的,單憑短信內容無法判斷是否真的來自銀行。”多位受訪者對第一財經記者表示。一些受訪者甚至誤以為上述短信來自偽基站的電信詐騙。

那麽,銀行為何不使用官方短信服務平臺,而是以“18位”複雜冗長的號碼形式電銷信用卡?第一財經采訪多位接近股份行內部人士後發現了銀行內部的“小算盤”。

事實上,銀行都有自己官方認證的短信發送客服平臺渠道,國有大行中,如工商銀行官方客服電話為“95588”,建設銀行官方客服電話95533及4008200588;股份制商業銀行中,招商銀行官方客服電話為“95555”,民生銀行為“95568”,中信銀行為“95558”等,認證都較為清晰。

除此之外,一些銀行的信用卡中心及理財中心也有官方的短信發布號碼平臺。如中信銀行信用卡為“106980095558”,招商銀行理財中心的官方號碼“106980095555”。這些號碼同樣具有較為明顯的銀行認證特征,例如,在華為手機上,上述渠道發送的短信直接被認證後顯示銀行官方標誌頭像。

像上述吳先生所遇到的銀行電銷行為,顯然沒有通過上述官方發布渠道。一位接近股份行了解內情的人士對第一財經記者表示,這些短信背後是銀行信用卡中心、現金分期事業部、消費金融事業部等相關業務板塊主動發起的營銷行為。

他們一般找本行合作名單中的短信運營商一級代理商,生成虛擬號碼後,基於本行客戶人群“白名單”進行推送,這種行為被行業內稱為“丟包”。

所謂“丟包”,即發送短信的內容為“模板信息+抄送鏈接”,短信發送後與客戶不產生任何交互,客戶如果回複“退訂取消”,以後就不再接收到類似短信。

推送短信的內容都有固定的模板,只要將關鍵要素填入,一級代理商便可進行群發。這就不難理解為何這類“丟包”短信雖然來自不同銀行,但“長得”都差不多。

一個“包”被丟出,在銀行內部需要遵循以下流程:銀行根據後臺數據庫對短信生成器的動態參數進行調整,參數包括:姓名、額度、卡別、時間等限制要素。觸發器由銀行掌控,銀行內部業務發起人按照模板編制,根據“白名單”將數據導進系統自動觸發。上述知情人士表示,銀行內部有相關人士負責“丟包”的審核,並有上級主管負責批準。

為何銀行不使用官方客服短信平臺“丟包”? 一位銀行業內人士表示,銀行信息中心所掌控的官方短信服務平臺並非什麽短信都能發,需滿足一定“觸發”機制。

例如,當客戶信用卡刷卡、月底結息、購買理財產品後,官方客服平臺可根據客戶行為觸發反饋,此外的其他短信內容,官方客服平臺需要遵循一定規則才可以發送信息。

由於銀行官方客服號即 “大號”審核與審批機制較為嚴格,信用卡電銷短信往往都達不到“大號”推送短信的觸發條件,此外由於在銀行內部申報流程繁瑣,審批時間較長,所以銀行信用卡、消費金融等業務部門一般都不使用官方客服電銷“丟包”。

此外,第一財經記者也了解到,除了電銷,這種“個性化”號碼短信也可滿足銀行其他業務目的,例如對銀行根據黑白名單篩選出來的逾期貸款客戶,進行短信催收等。

那麽誰是銀行“丟包”的合作方?第一財經記者調查了解到,目前在銀行內部有多種模式。例如,電銷“小號”與官方客服“大號”同為一家運營商一級代理商,只是換了一個號碼推送推銷內容。

較為普遍的模式如“1托N”合作模式,“例如運營商為銀行的官方公號提供一個號碼,為信用卡中心提供一個號碼,個人借記卡一個號碼,個人貴賓卡、信息服務交互與個貸分別對應專門的號碼等。”知情人士向第一財經記者透露。

“不過目前運營商一級代理商的‘短號’資源供不應求,無法提供足量的‘短號’資源。”某國有大行科技部門相關負責人向第一財經記者解釋了,為何銀行不將“丟包”的電銷號碼固定下來的原因。

“丟包”號碼雖然不固定,但銀行挑選一級代理商有較為嚴格的準入制度,與大銀行合作的都是中國移動、中國電信、中國聯通三家運營商的一級代理商,合作方並非“草根”機構。

記者同時了解到,如果涉及銀行的消費金融子公司要“丟包”,與之合作的運營商一級代理商也必須挑選已經納入母行集團準入名單的對象。對於長期合作的對象,銀行會對代理商資質、信息安全保護、發送成功率等指標進行考核。

“99.5%的成功率和99.2%成功率差距很大,銀行一般是與一級代理商談一個打包價格,例如一年1億條是一個價格,5000萬-1億條是一個價格。一般都在總行統一采購目錄中進行采購,但用多少,銀行到時候付費。”知情人士對記者表示。

“所以在沒有銀行授權的情況下,代理商不會擅自發送信息,但也不能100%保證代理商不會出現問題。”上述知情人士稱。

在北京工作的劉先生產生了另外一個困惑,三年前他已經辦理了民生銀行信用卡,為什麽銀行還邀請他去辦理?銀行難道不知情?一位城商行人士對第一財經記者指出,這種信息屬於第三方信息群發,只要在這個數據庫里面的用戶都會不斷的收到這類信息,系統無法識別已經辦理過的客戶。

“短信群發背後的原因是節省成本。業務員推銷辦理出一張信用卡,銀行支付400元-500元的費用,但通過群發信息的方式,銀行的成本就大大降低了。”上述城商行人士表示。

除了上述“丟包”,第一財經記者還了解到,業內還有助貸模式的“盲推”與“海推”,如果上述“丟包”只是銀行鋪天蓋地的電銷對客戶造成了騷擾,那麽“盲推”則極有可能涉及侵犯客戶隱私。

一般情況下,大行存量客戶較多,這種情況不會涉及太多信息買賣等違法違規行為,更多是存量客戶的激活和深度挖掘。但在一些中小金融機構,他們會找到外圍數據供應商,聯合合作夥伴做初步的客戶畫像後,進行“丟包”,在線上進行分款,在業內稱為“盲推”與“海推”。

調查中,一位城商行人士對記者稱,一些中小銀行與財富管理公司、互聯網金融公司、分期消費公司等第三方合作,貸款資金來自這些第三方公司或者第三方公司和銀行成立的資金池,雙方相互導流。這時候,客戶收到的短信就並非來自銀行。具體而言,若客戶向銀行申請信用貸,銀行只做通道,資金來自第三方公司,而銀行會收取20%-40%的利息收入作為通道費。

不過,隨著去年底《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》(下稱“141號文”)規定銀行業金融機構與第三方機構合作開展貸款業務時不得將授信審查、風險控制等核心業務外包,導致助貸模式會逐漸退出。

缺乏法律界定

第一財經記者調查發現,在客戶收到的“丟包”短信中,以股份制商業銀行與中小銀行為主,大行則比較少見。

“我們發送的提示短信都是以95588作為標準的號碼,不會有複雜冗長的發送號碼形式。此外不會通過短信方式給客戶發送信用卡辦理和提額申請,更多是通過工行APP服務群等方式與客戶聯系。”一位接近工商銀行內部人士對第一財經記者指出。

某國有大行人士表示,一些中小銀行由於營銷壓力大,為了拓展客戶與發卡,往往會采取更加“靈活”的營銷手段,但上述手段如同“雙刃劍”,在推進業務推廣的同時,也給隱私保護以及短信欺詐埋下隱患。要在根源上改變這一現狀,需要監管部門強有力的法規和政策要求,否則很難改變。

銀行上述行為是否對客戶造成了騷擾?甚至侵犯客戶隱私?某律師事務所合夥人對第一財經記者指出,界定銀行“丟包”是否違法或違規,主要看公民個人信息的來源,如果銀行通過非法的買賣和交換獲取其他行或其他渠道的客戶信息進行“丟包”,則可能涉嫌違法。

而銀行如果是通過工作或提供服務獲取,又出售或非法提供給第三方,則可能涉嫌《刑法》第253條之一,即“國家機關或者金融、電信、交通、教育、醫療等單位的工作人員,違反國家規定,將本單位在履行職責或者提供服務過程中獲得的公民個人信息,出售或者非法提供給他人,情節嚴重的,處3年以下有期徒刑或者拘役,並處或者單處罰金。”而《刑法修正案》將犯罪主體原僅限於國家機關或者金融、電信、交通、教育、醫療等單位及其工作人員擴大為一般主體及單位,即凡是達到法定刑事責任年齡的個人及任何單位均能以本罪追究刑事責任。

但如果信息來源就是本行,那麽要看公民的授權範圍,如果授權銀行使用,則很難判定銀行違法。

中國人民大學法學院副院長楊東對第一財經記者表示,銀行上述情況,在沒有征得客戶同意的情況下,涉嫌觸犯《網絡安全法》、《消費者權益保護法》,監管應當給予警告與處罰。

一位股份制商業銀行內部人士表示,在股份行,各銀行內部的法律合規部會對“丟包”發送短信的模板內容、說法和各個要素進行審核,確保不違反現有法律及監管規定。

但向客戶推送短信這種行為本身,以及可以推送多少條短信,“目前法律上沒有明確界定,所以業內都在做。”上述股份行人士說。

而對於助貸與“海推”,蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示,當前,銀行和互金機構等第三機構合作非常普遍。優質的客戶,銀行自己留下來,資質稍差的客戶,一些銀行會引流到第三方公司,從中撮合,賺取一定的推薦費,只要是第三方機構有放貸資質,且年化利率不超過36%,是合規的。

中國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝則表示,這是一個擦邊球的打法,銀行有為第三方機構背書的嫌疑。第三方機構需信息披露,銀行也有投資提示的義務。此外,歐陽日輝還表示,國家雖然對數據的買賣目前沒有明確禁止的規定。但是依據現有的法律法規,銀行聯合第三方公司的短信轟炸,侵犯了個人隱私權。

根據《消費者權益保護法》第29條規定,經營者收集、使用消費者個人信息,應當明示收集、使用信息的目的、方式和範圍,並經消費者同意;經營者收集、使用消費者個人信息,應當公開其收集、使用規則,不得違反法律、法規的規定和雙方的約定收集、使用信息;經營者及其工作人員對收集的消費者個人信息必須嚴格保密,不得泄露、出售或者非法向他人提供;經營者未經消費者同意或者請求,或者消費者明確表示拒絕的,不得向其發送商業性信息。

中央民族大學法學院鄧建鵬教授表示,若沒有當事人的許可,銀行是不可以把個人信息授權給代理商的。即便銀行得到用戶的許可,也應該在事先將個人信息適用範圍、領域預先告知當事人。個人信息使用的重要原則之一是“為客戶的權利著想”。他稱,當下銀行只為推銷某個產品,就高頻次發送純廣告性質的短信,存在騷擾客戶的嫌疑。

而對於銀行向助貸公司導流這一現象,鄧建鵬表示,不少客戶較容易信任銀行,在這種導流模式下,銀行可能會起著信用背書的作用。另外,若助貸公司出現風險或者欺詐行為,銀行要承擔一定連帶責任。

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責編:林潔琛

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【眾籌成功】怪叔叔地鐵影怪相 偷窺相集有人back

1 : GS(14)@2017-08-17 08:10:54

周生的攝影集以「旅行」為主題,其實都是在香港拍攝。



在這年頭,網絡發達,只要將自己作品上載互聯網或社交平台,遠至地球另一邊都能看到,所以我們心中想做的事情,比上一代人容易實踐。周兆豐(周生)從事設計行業十多年,興趣是拍照,兩年前曾在灣仔富德樓舉行以「手」為主題的攝影展,最近在自己facebook眾籌推出奇怪攝影相集《旅行》。



約十年前,周生每天都會隨身攜帶相機,造就每日一snapshot,後來買了一部菲林機,一直沿用至今。他說:「返工放工,冇嘢做,咪影相。」所以大部份照片都在乘搭地鐵上班時拍攝。十年時間,他儲下海量照片,自覺有部份較為特別,所以萌起以眾籌方式推出攝影集的念頭,希望整理一下照片和令拍攝方向更清晰。早年旅行時周生較喜歡拍風景,不過看多了便覺沉悶,所以現在以拍人為主。他每天都會拍,街上的人以為他是自由行,朋友亦以為他不用工作。有感自己像旅客般四處拍,便將今次攝影相集名命為《旅行》,他獨愛拍攝香港,因香港匯聚了不同國家的人居住,除文化交融外,有感近十年香港不斷轉變,街上有很多中國自由行,彷彿變為中國其中一個市,一切都變得古怪,而周生說自己性格也很「騎呢」,自然拍攝出來的作品都是奇怪。以第三者身份,透過自己視點將香港真實社會面貌一一呈現,周生的照片都很隨性,主角有些在剔牙、睡覺,有些自覺「有意思」的照片,有朋友說像在偷窺,有鬼鬼祟祟的感覺。這正貫徹Snapshot原意,將事物最真實一面呈現,捕捉那一瞬,所以他很少理會構圖,「荒木經惟講過拍一些你喜歡拍的照片就可以了,構圖自然慢慢會有你自己的性格,或喜好的構圖。」他會將照片發表到facebook,很少闡述相片,反而較着重別人反應,從照片中閱讀和感受當中意思。「你影了一張相發表出來,其實是給人批判。如果我自己不停批判和欣賞自己的相,這與自我陶醉是沒有分別的。」眾籌已進行了一個多月,截止時間是8月18日,現時已籌得萬多元,已達最低目標,若籌得更多則可能會開辦攝影展。周生稱若眾籌出版攝影集成功,可讓其他人仿效這個途徑,實踐自己想做的事。



攝影集《旅行》只有少量文字闡述,希望讀者自己體會。

周生多數是上下班時拍照,很多時在地鐵中拍。

香港融合不同國家的人,令社會變得越來越奇怪,所以照片才被人說是奇怪。


不難發現照片會出現一些中國自由行,這都成為他拍攝元素。

Snapshot有點像偷拍,但就是那一瞬才是真實。

Snapshot中他偏好拍人。


拍攝當天,我們跟隨他拍照,在短短一個多小時中,有數張效果不錯。

周生喜歡拍人,但不愛被拍,常問可以幫他打個「薄格」嗎,最後他自己親自操刀。

眾籌網址:http://bit.ly/2u16Idl記者﹕陳煥欣攝影﹕徐振國2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170817/20123616
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