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就喜歡看你不懂港股通 還要一本正經瞎忽悠的樣子

春天來了，萬物複蘇，就連妖孽也不例外。就在上周，美圖和輝山乳業便接連登場，教大家在港股中如何做人。搞得不明真相的群眾還以為每天幾十億的大起大落，就是港股通的全部。

Really？

今天蝸牛妹（公號ID：hkwoniumei）就請來廣發基金的基金經理余昊，給大家來說一說港股通到底是什麽樣子的。

先說下余昊的背景。雖然是位80後基金經理，但人家2013年已經開始從事投資崗位，無論是團隊管理還是獨立管理，過去幾年的年化收益都超過了20%，目前手里管理著內地QDII里五年第一的公募基金——廣發全球精選，絕對是內地機構化投資港股的先驅。

是什麽樣的土豪在炒港股通？

自從有了滬港通，內地土豪似乎成了一切市場異動的萬能解釋。

為什麽這個版塊現在這麽強？因為南下資金在炒！

為什麽最近這幾只個股表現這麽強勢，有啥消息麽？因為南下資金在炒！

為什麽近期大市這麽旺？因為南下資金來了！

一副任憑市場萬千變化，都是我A股大媽的神跡。但盡管大媽在A股市場來無影去無蹤、統治八成交易份額，但是在港股這個海外市場，真正的解放軍力量是由機構組成的。

第一大金主是銀行，規模大到沒法統計；第二大金主是保險金主；第三金主是老QDII基金，規模大約400-500億（當然這里面很多錢都是保險、銀行爸爸給的）；第四名是一些主動公募，大的能有個300億（依然是從銀行、保險爸爸那融了很多錢）。

反而內地大媽對投資港股或港股公募興趣不大，全市場60-70個滬港深基金，港股持倉超過一半的大概只有12家公司（投資團隊超過5個人的團隊就更加減少到5-6家左右）。

所以大媽在哪里？

真正的解放軍，主要由銀行和保險組成。

銀行、保險爸爸都在想什麽？

這就到了港股二級狗最關心的話題：銀行、保險爸爸都在想什麽呢？

首先好理解的是，第一批來的爸爸們主要是出於資產配置的角度。主要邏輯是兩地價差大，人民幣又貶值，怎樣保值分散風險是爸爸們的主要考慮。

你們看，2016年初的時候，港股的估值那叫一個便宜，直逼1997年水平，你說這合理不合理呢？

2016年第二季度直至7、8月份，金主爸爸們便開始南下掃貨。

來到配置的時候，他們的投資風格和風險偏好和外資大哥差不多，甚至比外資大哥更加保守，只買自己灰常灰常灰常有把握的票。

接著16年這波行情來說。盡管年初時候經濟是向下的周期，內銀是最為外資大哥唾棄的板塊，但是想想同一家銀行怎麽能比A股折價20%呢？外資不看好就不看好唄，但是銀行、保險爸爸自己還能不知道自己的數麽？

內銀是宇宙級國企，分紅又高，估值還那麽便宜，你們不喜歡就不喜歡，我自己買（突然想到了同樣自信的旺旺蔡老板）！不服看圖！

這麽幾波明顯的賺錢效應之後，大媽什麽才知道來炒港股的好不好！當然和A股一樣，在A股不會買銀行的他們，來港股肯定也不會啊，要買就買最大聲的，於是也就有了美圖這樣的走勢。

不過由於歷史上的港股QDII，由於推出時間在高位，給投資者虧過很多錢，當時深深傷害了零售客戶，所以現在盡管港股基金業績秒殺A股基金，但零售客戶的熱情依然不高。

但事情都有兩面性，越是少人走的路，反而越有機會。農民工開始跑步進入A股時候，差不多預示著A股走到高位；零售客戶還沒開始關註港股，說明行情還有一段路啊。

港股通路在何方

過去幾年港股市場為什麽不好？因為外資大哥在不斷走資。

那為什麽過去幾年港股市場又沒有那麽不好？因為內地的金主爸爸又在不斷買買買。

再看全球基金的資金流向，2015-2016年流出香港、中國的基金規模超過300億。聽起來好像很大的樣子，其實也就是港股通半年的量，即港股相逢，土豪勝！（可以閉上眼，把港股通想成去日本賞櫻花的大波中國中產們）

再拉久一點來講，港股之前沒有沒有本土投資者。中國人出上市公司，外資大哥出錢還有研究員，導致認識和model和股價有很大差距。連希臘違約帶出來的歐債危機，都能讓港股跌成狗，真是躺槍~~

現在好了，港股通開通了，中國金主爸爸們合法合理的來了，市場的認知水平提高了，本土投資者也就越來越多，我大港股這小三市場也終於扶正了！

現在港股每天100億美元的成交量，港股通占比是低雙位數，再過個三五年占到一半的成交量並不是不可能。那麽港股結構性與A股收窄估值便是大勢所趨。

銀行股就從2016年超過20%的折價，縮窄到2017年的幾乎平價；但是再看非銀行藍籌還有30%-50%的折價；就不要提更加便宜的中小市值公司了。

再舉個栗子。以前一旦行業的景氣度提高，A股肯定是領漲港股，但是去年三四季度開始，鋼鐵、有色、煤炭、工程機械的股價彈性都好於A股；汽車4S店這一輪的估值收窄，還是港股先走的。

留給純港股二級狗的時間不多了

這個意義上，留給純港股二級狗的時間可能只有三到五年了。畢竟兩地市場平價後，就不會再分港股或A股研究員了，兩地都要看才有飯吃啊。

你們看，港股通開了之後，大家的工作範圍和方法都會變。China PM、外資HF參與A股的頻率和深究深度都提高的非常快。格力、茅臺的前十大流通股東，都被外資大哥滲透了。

看完港股，兩輪賺錢效應後，除了銀行、保險爸爸外，國內的私募、上海的基金們都開始考慮部署港股了；與此同時，境內的券商中很多強勢的小組，也都開始有專門的人看海外市場，進行研究上的交叉驗證了。三五年後，再造一個市場出來絕對不是空話。

對純港股的二級狗來說，可能也都要被迫看A股了，特別在高度本地化的行業如消費、互聯網，可能再也就看不到新的鬼佬分析猿了。

不過辭舊迎新嘛，港股是時候迎來新面貌了！