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全家股價PK統一超

2011-4-11 TWM





甩開老二包袱 全家在中國當老大「全家便利商店」股價近日迭創新高,節節逼近超商龍頭「統一超商」!股本與市值遠小於統一超的全家,憑什麼有足夠的氣勢PK統一超?中國市場又如何為全家的股價加持?

撰文‧林讓均

超商股王要換人做了嗎?三月二十九日,全家便利商店開盤後拉出漲停板,奔上每股一三一元的歷史新高價位,盤中一度超越超商龍頭統一超;讓投資人驚覺一向位 居國內超商「老二」地位的全家,已經在股價上有PK「老大」統一超的氣勢。算一算,從三月三日波段低點回檔以來,至四月一日,全家股價已經飆升三五. 五%,市值超過二百九十億元。

對於近期股價的勇猛表現,包括總經理張仁敦、管理本部協理李建興等全家便利商店主管都低調表示「看不懂」,並且很訝異於近三個月來,居然有一百多位法人投顧連番上門請益,來自美國、加拿大、新加坡等地的外資邀約不斷,都想請教全家的兩岸布局。

股本只有二十二.三二億元的全家,去年下半年開始搖身一變為熱門股,到底為什麼?日盛投顧資深經理鍾國忠指出,全家在中國的布局已經邁入第八年,已是典型的中國收成股,這一波漲勢正是來自中國全家的亮麗表現。

中國快速展店

拉開對手的距離

他說,台灣全家持股約一八.三%的中國全家,在去年第三季單季轉虧為盈、小賺一千多萬人民幣,對投資人是一大激勵。何況,全家有超過七○%股權在日本全家、泰山、光泉、伊藤忠商社等大股東手上,在外籌碼原本不多,股價就容易水漲船高。

全家在一九八八年進軍台灣以來,一直是超商界的「老二」,但在中國市場卻顛倒過來,全家靠著提早布局成為「老大」!

二○○四年率先到中國展店的全家便利商店,搶先布局華中、華南地區,現在上海、蘇州與廣州三個城市已有約五百七十家店,取得中國超商的龍頭地位。反觀統一 超卻晚了全家五年,才取得日本7-ELEVEn的上海地區授權、在○九年進入上海展店,目前約六十家店,預計今年底會展店至一百五十家。

「中國全家今年應該還不會轉虧為盈!」全家管理本部協理李建興說,如果今年都不展店,那上海全家今年就會賺錢,但目前的營運策略並不是轉虧為盈,而是透過快速展店,來衝高中國超商市場的市占率。

在中國,全家也視統一超為最大假想敵,較勁意味十足。原本在○八年、花了五年,全家在上海才只展店一百五十八家,但在統一超進駐上海之後,中國全家加快展 店速度,○九年、一○年陸續在上海增加九十七家、一百六十五家;今年則要一口氣在上海展店超過兩百家。若連同上海、蘇州與廣州三個城市算起來,今年中國全 家將會再展超過三百家店,也很可能再往杭州與西南一帶開疆拓土,預計今年底中國全家店數將破千,一五年則將達三千八百家店。

獨到﹁老二哲學﹂

全家拉高在台營收

中國全家的主要股東有四位,占五○.五%股權的最大股東是泡麵大王頂新集團旗下的「頂全」,而台灣全家、日本全家與日本伊藤忠商社,則共同持有中國全家的另外四九.五%股權。

台灣全家在中國全家的經營上扮演舉足輕重的角色,不但負責中國各區展店的初期架構、經營策略,甚至現任中國全家總經理薛東都也是台灣全家派過去的人。

中國超商市場的爆發力強,固然為全家與統一超股價增添柴火,但去年台灣的超商業績也很爭氣,擁有約四千八百家店、市占率過半的統一超走出○八、○九年業績 連兩年衰退的陰霾,一○年統一超的營收突破一千一百四十六億元,一舉成長一二.六%;擁有二千六百多家店的全家營收成長更是顯而易見,從○六年到一○年的 五年間,業績連年成長、漲幅將近四成,一○年全年營收達四百二十九億元。

營收突破的第一個關鍵在於店質改造。由於台灣目前已有九千四百多家便利商店,市場趨於飽和。因此超商業者除了趁不景氣時整併店鋪,更以三十坪以上、增設座 位區、多功能資訊機台的大型店,來提高顧客黏著度與客單價。以全家的經驗來看,新形態店鋪的營收可比一般門市提升二至三成。

營收突破的第二個關鍵,則在於成長快速的「鮮食」。李建興說,一般店頭的銷售毛利率大約二七.五%,但鮮食的毛利率卻更高、有三三%,因此今年全家繼續加碼行銷全家旗下的夯番薯、飯糰屋與超麵包等鮮食品牌,期待把鮮食營收占比從去年的一一.五%拉抬到一五%。

第三個關鍵則是台灣全家有獨到的「老二哲學」,在統一超逐漸把觸角伸向毛利率更高的自有品牌,推出7-SELECT與7-PREMIUM雙品牌,甚至請其 他品牌商幫忙代工時,全家這次卻選擇按兵不動,頂多採取「NPB」(品牌獨賣)策略,和品牌商合作研發新品、不掛全家品牌但獨家在全家通路販售,避免和廠 商爭利,廠商當然樂意在全家投入更多行銷資源。

一邊以老二姿態低調練功,一邊卻衝高老大氣勢快速展店,全家便利商店可說在兩岸市場上攻守易位、兩路並進。儘管目前股本與市值仍只有統一超的五分之一,台灣店數也僅有統一超的二分之一,但挾著中國超商龍頭的優勢,全家顯然不願再屈居老二了!

全家、統一超比一比

全家 統一超

台灣店數 2649家 4750家中國店數 570家(上海、蘇州、廣州) 58家(上海)去年營收 429億元 1146億元去年EPS(法人估算) 4.2元 5.6元


全家 股價 統一
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