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投資與投機交替的週期 貓王炒股日記

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過 去十多年港股的波幅很大,很多股票都是在一個長期趨升的形態上,且那些升幅有時很急速,這是我們那批上世紀八、九十年代的入行的老股民看不慣的。據說現在 很多職業操盤手,就是靠投資股票賺生活費的!而我貓王真的很大疑問,因為我認識的職業炒家,不會以投資的方法追求生活費的,一般我看他們都是以投機、或參 與衍生工具的操作,投資只志在是把投機累積的收入放大!以我的認識,總覺得投資是一種被動收入,懂得投機才能找到主動的收入。所以,我的網誌雖然無時無刻 都勸導人們投資,但是我覺得投資與投機,各有好處,各有壞處!關鍵是炒家不是一朝一夕可以成長起來的,而投資者只需要普通的認識,配合超強的耐性就可以為 之。

看到眼前通貨膨脹的肆虐,投資的重要性顯而易見!可是,今天我貓王仍未能靠投資致富,因此我必須要努力研究投機的學問。我經常引述德國股神科斯託蘭尼(Andrea Kostolany)謂 窮人就得要投機這句話,與此同時我最近對投資的態度審慎了,我經常提醒客戶從今開始,我們必須嚴謹的審視自己的投資策略!因為我覺得投資的黃金年代漸漸會 過去!其實我有點擔心,就是全世界都走進後工業時代,這樣子就沒有幾個地區能保持長期增長的本領,到處都是追求一種消息模式的經濟,那即是說,糖水滾糖魚 的經濟,看見今天金融經紀通街跑,我又想起老同學的一句話,好的產品怎會推給散戶!我可能是紀人憂天,中國的增長誰人都知,而且二十多年前已廣為人們所預 測到,可是人們一直認為她存在政治風險,且以前的投資選擇有限;然而,在過去十多年國企陸續來港上市,於是在過去一段日子,一眾股神只要肯買中國國企,就 無寶不落,職業的散戶投資者應運而生!另一方面,這十多年基金的投資亦普及平民化了,以前被吹捧的增長基金(Growth Fund)、新興市場基金(Emergent Market Fund)的徑賽成績(Track Record)如何棒!但也不擔保它們的投資風格可以迎合將來?美國經濟學家羅斯托(W.W.Rostow)於 其經濟成長論之中,認為發展中國家在前期的發展,亦即它們從農業社會走進工業社會的年代,每每為一個地區帶來起飛的經濟,可是,現在連越南、孟加拉等邊沿 國家也走過了這段路,我們可以預見在不久將來,再往哪找增長?而在中國,也許沿海地區、或某些大城市已走過了這段路,最近市場的投資矛頭則指向西北,這是 合理的假設,問題是經常性增長、假設性的增長、理所當然性的增長已越來越少了,中國的市場現在不但趨向成熟,亦因為資金氾濫,投資項目互競爭,很多方面比 國外的競爭更激!

從認識金融市場至今,都不斷有投資者向我貓王垂詢,希望找得一種可以恒久不變的投資,我想來想去,房地產可能是一個不錯的選擇!不過,我們現在想到,那些金融財閥一早想到了,這為何現在房價為何居高不下!也許現在我比較傾向索羅斯(George Soros)的 一套,那就是在一地區的歷史、政治及經濟的變化中找尋投資機會,之前在這網誌已略述過,相信很多基金經理比我更早看穿了這個;這樣子,金融海嘯之間的經濟 週期及股市波動,比我想像或預測的誇張很多,我相信很多老股民有我這樣的感受,我絕對相信是私募基金、對沖基金,就是說很多且一風格資金往一個方面跑,這 樣子衍生及驅動了一個超然的趨勢!因此,投資嗎!不是不為之,是操作時必須加點心思、智慧,並需要做點風險管理。現在,很多增長的故事仍在中國展開,且消 費經濟的初期仍然會創造很多增長的故事,所以,我們必須把握未來的十年八年,相信這是投資中國股票的尾班車!而將來仍然要在金融市場弄點收入,我相信非懂 得投機者舉步維艱!

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思良久矣,一個現實的問題,待到市場閒散資本消耗掉,那就是投資好年代!不過相信在這年代中,你我的口袋裡不會有多餘的金錢!在資本氾濫的年代中,持有資本的大小諸侯你追我趕!戰國風雲!互相殺戮!“待到秋來九月八, 我花開後百花殺”,即王者出現時,把他們全部殺掉!一切從新開始,這時也時開始營商的好年代!從一個極宏觀的週期看,作為一個散戶投資者,我們也得制定投資與投機交替的週期!

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