花旗銀行最新發布的報告稱，由於特朗普當選後，可能會加碼財政刺激和收緊貨幣政策將加大美聯儲升息壓力，同時可能會推高美元，擠壓美國經濟增速。強勢美元將導致新興市場國家貿易萎縮，利潤衰退，新興市場貨幣受到打壓最大，大量自由現金或回流美國股市。特朗普對於中國貿易的強硬立場可能對出口相關的企業帶來負面影響，但可能不會令中國經濟面臨較大的負面沖擊。
政府公債：貿易保護及財政刺激的雙重打壓
由於特朗普當選後，可能帶來的財政刺激會推升經濟增長以及通脹預期，花旗建議低配美國國債。對於其他區域，建議小幅低配英國國債，低配歐元區國債、日本國債、新興市場本地債券。
報告指出，貿易保護主義對國債帶來負面影響。去全球化意味著壓低G10國家實際利率的儲蓄資金將回流。其中，亞洲過剩的儲蓄資金壓低世界實際利率25個基點。同時，去全球化還將推高進口價格，進而推升通脹預期。而貿易保護主義對國債帶來負面影響更甚，盡管財政刺激的規模尚不清晰，但在美國接近充分就業、通脹預期趨高之下，加碼財政刺激可能意味著美聯儲將加快升息步伐，對債市帶來負面影響。
花旗報告援引美聯儲研究稱，財政赤字長期增加1%，將使得長端利率增加25個基點，中性利率同樣會受到提升。此外，若潛在經濟增速增加1%，將使得中性利率提升1.58%。因此，如果財政赤字及潛在經濟增速增加，市場可能會放棄長期停滯的主題，這或意味著美聯儲需要更快加息。對於其他國家而言，由於歐元區不想吸收中國的過剩產能，中國與美國之間的貿易障礙可能促使歐元區采取貿易措施，從而推升歐元區的通脹風險溢價。
花旗還認為，特朗普的政策可能不足以使得市場參與者放棄長期停滯主題，收益率或維持低位一段時間。首先，潛在GDP增速加快的動能受限，收入不平等可能仍然是最終需求的一大阻力。其次，同時擴大財政政策、收緊貨幣政策可能會推高美元，擠壓美國經濟增速。
美元轉強 新興市場貨幣受到打壓最大
花旗認為，特朗普意外當選美國總統，共和黨亦成功控制參眾兩院。由於特朗普政策主張加大財政開支，和調低企業稅。市場憧景通脹升溫令美聯儲加快加息，資金亦有機會回流美國，美元匯價明顯轉強。花旗預期美元的強勢或將持續，從利率平價的角度來看，國債收益率的攀升，將對美元匯率形成提振。另一方面，特朗普對貿易保護的支持，將導致進口減少，這將改善經常項目赤字，也將對美元形成提振。
對於避險貨幣而言，美元及美國國債孳息率上升，低息或零息資產，包括日圓、歐元等避險貨幣都可能轉為弱勢貨幣。歐元兌美元在未來6-12個月可能跌至平價。背後的原因在於，隨著債收益率攀升以及美國收益率曲線的陡峭化，跨境資金可能由歐洲流向美國，並且歐洲未來的政治風險仍然不容小覷。在市場風險情緒向好、美債收益率攀升之下，美元兌日元或升至115，日本央行的影響因素正在減弱。
至於商品貨幣，美債收益率上行對於加元的負面影響多過新西蘭元與澳元，尤其在油價走弱的背景下。未來6-12個月，美元兌加元可能來到1.40。而澳元則可留意趁低吸納的機會。一方面，特朗普主張增加財政開支，承諾會加大基建開支。這或會刺激商品的需求上升，對商品價格帶來支持。另一方面，在貨幣政策上，澳洲央行或仍需要時間觀察，特朗普上場後對美國和環球經濟的影響，並不會急於改變現時的貨幣政策。現時澳元利率仍高達1.5%，為主流貨幣中第二高息，息差優勢亦可望於低位支持澳元。
此外，新興市場貨幣受到較大打壓。在總統大選結果出爐後，在美元走強以及債市疲弱的雙重打壓下，新興市場貨幣遭到拋售。在美元強勢的背景下，新興市場貨幣存在壓力，尤其是與債市相關性較高的貨幣所受打壓最大，例如墨西哥比索。從貿易層面而言，預期墨西哥比索、新興亞洲貨幣較為疲弱。
美股不確定性降低 大量自由現金或回流
特朗普意外贏得總統大選，股指期貨顯示市場或出現大幅調整，但是美國股市卻無視大多數分析師觀點，出現同樣令市場驚訝的一路上行行情。市場的回調並未出現，可能因為投資者期待的是一個清晰的大選結果，而不是無休止的不確定性。此外，有一些特朗普的支持者強調，特朗普經濟計劃的一部分，如減少監管減稅或將刺激經濟發展，使市場認為特朗普當選結果或許不會有預期的那麽糟糕，市場由於不確定的消失不降反升。
其次，收益率曲線陡峭化利好金融板塊。美國10年期國債收益率站上2%，使投資者有更充足理由投資銀行板塊和多元化金融板塊，花旗已經建議超配金融板塊一段時間。一般來說，收益率曲線變陡峭都有利率金融板塊。
基礎設施板塊或存在投資機會。花旗認為醫療健康板塊的上漲或不可持續。同樣，因為需要通過新的立法，基礎設施建設行業可能最早要到2017年三季度才可能會受到資金的追捧。此外，由於較高的債券收益率，國外的資金可能向美國轉移，這一類資金一般青睞知名的大型企業，而不是那些不太知名的小型公司。
大量自由現金或回流美國股市。由於對沖基金已經下調頭寸，投資者已經持續從美國股票基金贖回資金一段時間，個人的持有現金水平相當高。此外，考慮到低稅率環境，海外資本的回流已經變得十分可能。雖然現金大鱷的數量或許不多，但是他們擁有非常巨大的現金頭寸。分析歷史數據發現，每當入住白宮的政黨發生變化，股市總是會有高於歷史平均水平的收益回報。
花旗認為股市不太可能一路高歌，震蕩回調不可避免。投資者需要關註相關的支持政策能否獲得通過。民主黨在參議院仍有能力阻撓，此外特朗普提出某些計劃，共和黨也未必照單全收。
大選結果或不利好新興市場
另一方面特朗普競選宣言不利於新興是市場，盡管不能確定特朗普新上任總統將實行那些新政，而這本身就將造成新的不確定性。特朗普先生或傾向貿易保護主義，並希望重新談判某些安全協議。對於新興市場貨物增加關稅會對流動性產生影響，進而影響新興市場利潤。這兩個結果對於新興市場而言都不是好消息。在市場清楚了解新政府的政策之前，風險資產的風險溢價將保持在高位，這將打擊新興市場股市。貿易安全協議的重新談判所帶來的不確定性，可能會使國際投資者更青睞美國國內的投資標的。
新興市場的主要問題是，大部分流動性由零售驅動。盡管新興市場營收在增加，但是貿易壁壘以及強勢美元可能迅速改變這一現狀。流動性也在改善，但是風險厭惡情緒可能使資金從新興市場股市和固定收益市場流出，導致新興市場出現同比負增長的情況。當這些情況一旦發生，新興市場出現經濟萎縮。花旗認為投資者總體上不是特別看好新興市場，所以只能提供一些下行支持。其次，應該選擇一些相對保守的股票和行業，超配防禦性行業例如必需消費，周期性消費行業，以及制藥行業。具體看好的投資市場，花旗看好印度、東南亞國家、墨西哥以及俄羅斯。
另外，強勢美元或將使新興市場股市走弱，因為強勢美元將導致新興市場國家貿易萎縮，利潤衰退。雖然新興市場在經常性賬戶方面表現不錯，但是土耳其、南非與墨西哥一樣，仍然非常脆弱。那些擁有較大經常性賬戶盈余的市場通常對於全球貿易以及美國經濟增長有著更多的風險暴露。對新興市場貨物提高關稅將嚴重損害這些國家。
對中國出口企業影響負面 人民幣波動或增加
花旗報告指出，特朗普對中國的直接影響是貿易方面，未來可能采取如下措施：將中國列為匯率操縱國;維護知識產權法;投訴中國出口補貼;督促中國堅持環境和勞工標準。特朗普對於中國貿易的強硬立場可能對出口相關的企業帶來負面影響，但可能不會令中國經濟面臨較大的負面沖擊。
中期，中美可能在諸多方面進行“針鋒相對”的談判。特朗普對中國操縱匯率的指責、其主張的貿易保護主義可能意味著中國政府需要與美國就市場準入及知識產權保護進行談判。這也增加了中國政府加速改革、減少外部依賴的壓力。但若利益達成一致，上述協商或有助於中國改革進程的加速。
短期人民幣波動性或增加。盡管人民幣將繼續參考一籃子貨幣，但全球政策制定者對於美國新政府應對政策的不確定，可能引起波動。這種不確定性或將損害商業信心、投資及經濟增速，短期中國GDP或受此拖累下滑0.5%。
花旗認為，類似於英國退歐，外部不確定性的沖擊可能令跨境業務活動放緩，但壓力之下，中國或加速推進內部消費及創新轉型。若出現回調，可逢低買入轉型相關板: 信息科技、非必需消費、工業、健康科學。
報告還提示，市場焦點從美國大選轉向特朗普內閣成員的選擇。此外，耶倫周四在參院聯席會議上作聽證，在特朗普當選之後和臨近12月美聯儲政策會議，全球市場對此密切關註。