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聚焦三季報|利潤飄紅 醫藥物流“大富豪遊戲”再升級

醫藥流通巨頭的富豪遊戲開始明顯加碼。

上海醫藥(601607.SH;2607.HK)近日公布的三季報顯示， 2016年1至9月，上海醫藥實現營業收入905.17億元人民幣，同比增長14.52%;歸屬上市公司股東的凈利潤24.57億元，同比增長12.78%。

幾乎與此同時，央企背景的最大國內醫藥流通企業國藥控股公開三季報，披露其三季度盈利10.67億人民幣，同比增長15.64%;而最大民營醫藥流通企業九州通則在第三季度實現了扣非後凈利潤3.07億,同比增長38.45%。

在醫藥物流巨頭們紛紛亮出飄紅業績單的同時，也毫不掩飾地表達了對於市場更大增長的野心。

根據上海醫藥向第一財經記者提供的資料，其明顯加大了資本擴張的動作，為進軍大健康領域和國際化，上海醫藥決定以現金出資約9.38億元收購澳交所上市公司Vitaco Holdings Limited 60%的股權;為拓展東北市場，增強在該區域的競爭力，推進商業網絡布局，由下屬全資子公司上藥科園信海醫藥有限公司收購哈爾濱洋浦瑜華醫藥經銷有限責任公司60%股權。

不僅如此，為實現西南市場商業網絡布局的落地，下屬全資子公司上海醫藥分銷控股有限公司收購雲南上藥醫藥有限公司70%股權;下屬上海市藥材有限公司涉足中醫醫療投資與服務領域，創建雷氏中醫館，通過中醫名家與企業優質品牌中藥、飲片，即“名醫+好藥”的結合，打造治療與養生並舉的健康服務新模式。

而不同於上藥在業務廣度上的覆蓋，作為最大民營醫藥物流，九州通下一階段的增長則很可能來自於新政策落地後帶來的深度延展。

“兩票制全國範圍內實施,將加速行業集中度提升,有利於行業龍頭企業。公司作為全國最大民營商業公司,將最大受益於兩票制實施。目前公司業績增長遠高於行業平均水平,體現了公司具備突出的經營能力和強大的發展活力。未來隨著兩票制的實施,公司龍頭地位將更加穩固,業績增長有望進一步提升,公司價值將更加突顯。”民生證券研究員馬科表示。

“兩票制”是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票，以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝，並且每個品種的一級經銷商不得超過兩，以此來控制藥品價格。

現階段，在國務院發文積極推動兩票制後,各省積極響應,除了最先執行兩票制的福建外,全國大多數省市都提出要推行兩票制,其中安徽、陜西、廣東等省市已明確執行時間,兩票制已“箭在弦上”,預計未來全國絕大部分地區將實施兩票制。從時間上看,2017有可能是兩票制落地的關鍵時段,各省甚至國家有關部門都將陸續出臺各項兩票制實施配套政策,有望推動醫藥商業行業不斷加速整合。

馬科因此認為，作為最大的民營醫藥商業公司,九州通具備完善的全國分銷網絡,隨著兩票制的推進實施,未來將最大程度受益於行業集中度的提升。批零一體化優勢突出,在醫藥電商以及處方外流等業務上處於領先優勢。

與此同時，作為國藥系最具含金量的板塊，以醫藥分銷為主營業務的國藥控股一直沒有停止對新公司收購和零售終端店面的擴張。

國藥控股曾在中報中表示，目前醫藥零售業進入並購擴張期，規模和資本成為重要的競爭砝碼。

今年1月，國藥控股收購國藥控股臨朐有限公司，收購權益比例為80%；4月，國藥控股繼續以70%和100%的收購權益比例，先後收入臺山市國控國大群康大藥房連鎖有限公司、北京易尚聚力科技有限公司等，包括藥品、醫療保健用品批發銷售以及經營藥品連鎖店的第三方都進入其收購視野。

財報顯示，上半年國藥控股分銷及銷售開支為31.35億元，同比增長10.06%，幾乎與其銷售收入增速持平。

但市場並不會因此保持些微的平衡。

10月28日，中國第二大醫藥集團“華潤醫藥”正式登陸香港聯合交易所，而其核心業務正是醫藥分銷。

華潤醫藥的上市也被認為直接加劇了原已白熱化的醫藥流通巨頭爭霸。

公開資料顯示，2015年，華潤醫藥分銷業務收入1231.56億港元，占其總收入的84.03%。

此前，在華潤的招股說明中，明確提到在醫藥分銷及藥品零售領域，公司擬通過兼並收購大分銷網絡，至2020年覆蓋全國。

根據公告，截至2015年12月31日，華潤醫藥旗下共有114家附屬公司以及111個物流中心以及702家藥店門店，其中681家直營門店以及21家加盟門店，這其中超過一半的門店分布在華東地區。2015年，華潤醫藥藥品零售業務收入達36.51億港元。

而據了解，華潤醫藥此次募集資金中15%將用作建立物流中心和倉庫，10%將用作改進以“物流職能”解決方案為重點的公司信息系統，而接近半數的資金更是用於制藥及分銷藥物業務的戰略收購，保守估計將有接近50%的資金流向流通領域的布局。按募集金額137億港元計算，並購資金將近70億，而整體砸向醫藥流通的資金超過60億，醫藥巨頭間的爭奪戰一觸即發。