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【專題·樓市驚魂】杭州砸盤，樓市分化危機預演？

杭州一起因樓盤降價引發的砸盤事件，讓猶如驚弓之鳥的開發商、金融界和購房者感到陣陣寒意。越來越多的跡象顯示，中國房地產市場延續一年有餘的上行週期已接近強弩之末，而中國樓市也將進入一個極度分化的階段。

下午三點多，樓盤模型被憤怒的人群掀翻了。買房人都身穿印有「香榭裡：欺詐銷售，我要退房」字樣的T恤衫，把一腔怒火發洩在沙盤上，即使二十多個警察和三十多個保安都沒法阻止他們。

這一事件肇始於馬年伊始杭州房產商的降價促銷。浙江天鴻房地產開發有限公司於2014年2月19日將旗下杭州香榭裡項目的起售價每平方米劇降6000元，至11800元。砸售樓處事件在天鴻降價的第三天發生了——之前以較高價格買入該樓盤物業的業主對此憤怒不已，其中有人的房子一夜之間貶值了50萬元。

對5萬多家中國房地產開發商來說，發生在杭州的砸盤事件像是個不祥的開端。2008年和2012年中國樓市的下行，都曾伴隨著杭州地區令人驚悚的業主砸盤行為——通常都是房屋銷量大幅下降，開發商信貸突然枯竭，一些新盤開始降價，「房鬧」接著登場，中國樓市隨即顯露疲態，步入拐點。

國家統計局2月24日發佈的數據亦顯示，1月份中國70個大中城市新建住宅價格的上漲速度一年來首次放緩。國家統計局的數字通常滯後且相對真實市場表現更為保守。

由於擔心可能出現不良貸款，銀行對房地產行業的態度越來越謹慎。興業銀行證實已暫停辦理部分房地產新增授信業務。壞消息的接踵而至，讓中國房地產上市公司的股價在過去兩天亦大幅蒸發。萬科（股票代碼：000002）在2月24日大跌6.6%，業務集中於浙江的綠城中國（股票代碼：03900.hk）市值在兩天內蒸發超過13%。

越來越多的跡象顯示，中國房地產市場延續一年有餘的上行週期已接近強弩之末，房價漲勢趨緩。綠城集團行政總裁壽栢年向南方週末記者稱，杭州及周邊城市出現的樓盤降價，表明中國樓市正在接近拐點，「北上廣樓市依然好賣，但大部分三四線城市住宅供應過剩，而這種情況可能會逐漸蔓延到其他大城市」。

久違的「房鬧」

也許連德信地產也沒有想到，他們這個僅有12幢高層公寓樓的項目，猶如蝴蝶效應般波及杭州樓市，甚至震驚了整個中國房地產市場。

打響中國樓市馬年降價第一槍的，並不是杭州天鴻香榭裡，而是同處於杭州橋西的另一個項目，德信北海公園。

2月18日晚，沉寂了一個月的杭州樓市，迎來了馬年首個開市樓盤德信北海公園。這家總部位於杭州的這家房地產開發商稱，為了購買更多地塊，清空庫存，決定特惠促銷北海公園，均價從每平米人民幣18000元降至人民幣15800元，降價近兩成。

也許連德信地產也沒有想到，他們這個僅有12幢高層公寓樓的項目，猶如蝴蝶效應般波及杭州樓市，甚至震驚了整個中國房地產市場。

第二天，僅一街之隔的天鴻香榭裡，開盤直降三成。降價潮隨即蔓延開來。陽光郡從均價17500元/平方米降至13800元，運河協安藍郡從16800元/平方米降至14400元。協安紫郡、保利·梧桐雨、天陽半島國際、萬科·北宸之光等都在遮遮掩掩地打折暗降。

久違的「房鬧」也來了。2月21日，70名老業主聚集在天鴻香榭裡，提出退房或爭取補償，場面一度失控，沙盤模型被推倒。這一場景，幾乎與2008年如出一轍。

2008年9月，萬科杭州四個樓盤226套小戶型房源以最低「7.5折」集中面市，就在萬科杭州樓盤宣佈降價銷售的第二天，萬科在杭州的辦公區被砸。業主拉起橫幅，高舉「萬科退房」的標語，並有過激業主在樓盤售樓處亂砸東西。

萬科當時在長三角區域的降價，也直接把2008年的中國樓市拉成了一條長長的陰線，即使如龍湖、綠城等實力雄厚的大房企，也一度被逼到了懸崖邊——如果沒有政府隨後的救市，大部分開發商很可能熬不過第二年春天。

幾乎是風向標一般，樓市的2012年，同樣驚悚的一幕再度上演。史上最狠的房產調控冰封杭州樓市，「房鬧」再度出場，「假跳樓」、「拉橫幅」、「擺花圈」、「扔雞蛋」、「砸沙盤」各種橋段層出不窮。杭州綠城深陷債務危機，以致不得不出讓股權斷臂求生，在彼時更讓中國房地產感覺到一陣陣寒意。

時隔兩年，天鴻香榭裡的房鬧事件，再度引發了外界對中國房地產市場健康狀況的擔憂。

但在海通證券研究員涂力磊看來，此前兩輪下跌均為先出現成交量萎縮後出現價跌，此次成交量並未萎縮，開發商主動降價避險意識更強。

天量供應壓頂

到2014年1月底，杭州商品房庫存已突破12萬套，加上二手房庫存10萬套，如今杭州樓市庫存達到了創紀錄的22萬套。而在2014年，還將有超過100個純新盤上市。

而在杭州土地市場，土地從眾人追捧的香餑餑，到開發商不再踴躍接棒，只用了一個春節的時間。

2月18日，在杭州馬年首場土地拍賣上，5幅土地僅成交4幅，其中兩宗地塊接近底價成交，出讓現場顯得較為冷清，並未出現高溢價的激烈競爭。不管是綠城還是濱江地產，均表示在2014年將謹慎買地。

2013年，杭州土地從年初就一路上揚。全年土地出讓總收入高達1326.9億元，這個數字不但比2012年的611億元翻了一倍還多，同時也刷新了杭州近4年以來土地出讓收入的最高紀錄。

從2013年夏天開始，在長達半年多的時間裡，儘管地產界已經出現風險提示，「寧可踏空，也不要激進」，但外地開發商在2013年向杭州土地市場的大舉進軍，導致杭州土地市場持續升溫。

由於太過火熱，2013年10月，杭州國土資源局還曾一次性叫停6個地塊的出讓。

步入2014年，杭州政府的賣地熱情依然高漲。1月份杭州單月土地成交達到了340億，再創歷史同期最高。濱江房產集團副總經理朱立東對南方週末記者表示，「我們實在也很看不懂，為什麼庫存壓力這麼大的情況下，土地市場還那麼熱，很多地塊拍出荒唐的價格，而且主要是外地開發商在買地。」

在一輪土地供應的高峰過後，必然是新一輪樓盤供應高峰的到來。一直唱多樓市的華遠地產董事長任志強也口風一變：今年房地產市場增速將有所放緩。「去年的土地增長，供求關係已經發生變化了。」他在2月22日的一次論壇上稱，並提及2013年高達49295萬平方米的商品房待售面積。

浙江透明售房網的數據顯示，到2014年1月底，杭州商品房庫存已突破12萬套，加上二手房庫存10萬套，如今杭州樓市庫存達到了創紀錄的22萬套。而在2014年，還將有超過100個純新盤上市，源源不斷注入的新房源，讓很多區域面臨房子越賣越多的窘境。

杭州市場過去兩年的消化能力都為每年8萬套左右，這意味著消化這些存量房源需要近3年時間。上海和北京市場的庫存比仍保持在1左右，即存量房可供一年的新增市場消化。

統計數據顯示，2013年11月杭州主城區商品房成交3236套，位列近五年來倒數第二的月份，進入2014年，杭州商品房成交業績也毫無意外，1月份僅成交2631套，比2013年1月的4635套下跌了43%，在馬年春節期間，杭州樓市幾近「休眠」，主城區的成交記錄僅有兩套。

一份杭城降價名單已經在網上流傳開來，不只是上述橋西兩家開發商，就連萬科、保利這樣的房產大鱷也赫然在列。保利·梧桐雨從16200元降至12800元，萬科·北宸之光從16800元降至13000元。

廣發證券一位分析師認為，杭州市場2013年成交增長6%，房價整體基本保持平穩，而庫存則持續增長，去庫存週期由年初的不到10個月增長至17個月。因此，杭州降價不會是個例，未來會有更多的樓盤進行打折促銷。

杭州部分樓盤降價引發對高庫存下房價脆弱的擔憂。但在政策面相對平靜的情況下，杭州遠不及北上廣深一線城市供不應求，表明中國房地產正在發生分化，地區差異今後愈發明顯。

樓市分化年

與金融危機那一波下跌相比，中國城市間的差異越來越明顯。就在杭州、常州等地出現降價樓盤的同時，北京、上海仍在湧現「地王」和「日光盤」，廣州新近拍賣的土地也依然還在刷新地價紀錄。

四年多來，中國政府一直在努力為樓市降溫，以防高房價的泡沫最終破裂，引發金融和社會危機。在全國兩會即將舉行之際，他們也許更樂意見到房地產市場放緩的信號。

但與金融危機那一波下跌相比，中國城市間的差異越來越明顯。就在杭州、常州等地出現降價樓盤的同時，北京、上海仍在湧現「地王」和「日光盤」，廣州新近拍賣的土地也依然還在刷新地價紀錄。

對於人口淨流入的部分熱點城市而言，供不應求的難題仍待解決。而庫存壓力凸顯的城市，則基本上以本地需求為主，外地購房者相對較少，或者因為限購造成外地需求難以釋放，支撐不了這些城市的大量新增供給。

杭州樓市危機亦是浙江房地產市場危機的延續。浙江人均居住面積水平較高，富人購房多為投資之用，故而更看重未來的增值，在樓市投資財富效應銳減甚至消失之後，他們投資意願大幅降低，造成市場需求明顯減少——泡沫最先在溫州破裂，隨後蔓延到寧波，直到浙江最後的避風港杭州也都淪陷了。

「浙江經濟過去兩年相當不好。以前杭州需求大，因為省內老闆，像義烏、溫州人都到杭州買房子，一度是杭州需求的主力軍，如今經濟不太好，這些人生意不好做了，同時該買房的都買了。」壽栢年稱。

杭州重災區在天鴻香榭裡與德信北海公園所在的橋西板塊——2012年杭城樓市價格大戰也是始於橋西的名城公館與吉祥半島之爭，後來蔓延到板塊內的其它樓盤。

被「砸盤」的天鴻香榭裡由浙江天鴻房地產開發有限公司開發，是浙江省紹興市新昌縣一家開發資質為三級的開發商，董事長為梁鴻眉。梁鴻眉以銷售電腦起家，2001年進入房地產業，2009年經過67輪競拍，以6581元每平方米的樓面地價，刷新了當時同地段的價格紀錄，進入杭州市場。

梁鴻眉對媒體稱，迫於銷售壓力，同時為了回籠資金以及公司計劃在杭州再拿土地，公司決定跟進降價。

多位杭州房地產人士都認為，浙江天鴻及德信此番樓盤大降價，背後或暴露出中小開發商現金流壓力。壽栢年亦指出，這一輪調整對房地產圈將重新洗牌，大公司、大城市將得到更多的銀行及政策傾斜，大城市與小城市開始分化，大公司與小公司開始分化，「現在銀行都是名單制，不在名單之列的公司和城市貸款很難。」

即使如此，壽栢年亦稱，綠城在2013年開始即開始謹慎買地了，2014年的主題是穩健經營，同時向品牌管理輸出轉型，向養老產業、教育醫療等政府支持的產業轉型。

幾乎和杭州樓盤同步，在常州，雅居樂星河灣項目也宣佈降價5000元每平米左右。廣發證券一位分析師認為，杭州、常州降價的蝴蝶效應在未來將逐步體現，過剩的供應最終引發房價大幅回落，尤其是在三線城市，未來會有更多樓盤出現打折促銷，這包括青島、寧波、南昌、溫州和無錫。

至於銀行會不會進一步收縮房地產貸款，杭州濱江房產集團副總經理朱立東對南方週末記者表示，銀行的做法，目前看來是個別行為，不太擔心。因為畢竟不是來自政策層面的收緊，而是個別銀行的商業化的舉措。不過，可以肯定的是，未來指望銀行繼續對房地產行業有極大的支撐，不太可能了。

而海通證券的一位地產分析師判斷，行業直接進入斷崖式下跌概率很小，2014年市場風險來自局部爆破。他的依據是，從全行業資金槓桿率（行業土地購置金額比行業商品房銷售金額）來看，2013年均值為15.86%，遠低於前三年20%以上的均值，也低於2008年24%的高位數據。因此，當前行業資金面程度和風險承壓能力好於2008和2012年。

現場直擊英國公投 金融市場“預演”留歐

6月23日，一個註定載入英國，乃至歐洲史冊的日子。

清晨7點的倫敦大雨滂沱，不過還是未能阻擋4650萬有投票權的英國人對於此次脫歐公投的參與熱情。公投前最後的主要民調顯示，留歐派和脫歐派支持率仍然平分秋色，不分伯仲。

然而，在金融和資本市場，黃金、英鎊、歐洲股市等都已有所反應，大多對留歐抱有極大期待，如23日歐股幾大主要指數開盤後即紛紛大漲。

支持率平分秋色

當天一早，《第一財經日報》記者就來到倫敦街頭，從采訪中大致了解到，年輕人，尤其是金融、法律等與全球化接觸頗多的職業者，多傾向於留歐。但大多數老年人、民粹人士、部分政客，則偏向於脫歐。

“我投留歐，我認為這是一個沒有回頭的決定，留在歐盟和其他國家保持關聯很重要。”一早前來投票的年輕律師對《第一財經日報》稱。

“我投留歐，留在歐盟雖然不是最好的選擇。但是這個對英國的影響不大，我們執行大多數的歐盟規章制度，沒有理由不留在歐盟。”一位在政府部門的行政人員稱。

“我投的是留歐票，因為我在金融領域工作，留在歐盟對於我們來說非常重要。”一位年輕金融人士匆忙投票後離開。

本報記者在投票站采訪過程中亦發現，有一些投票者不願意透露他們到底投留還是退，有一個一身黑色裝束的男子一臉怒氣地對記者稱：“跟你有什麽關系嗎?”隨後揚長而去。還有一位男子投票後表示：“我不是歐盟的粉絲，因為歐盟使得我們國家50年來沒有很好地運作，現在是應該改變的時候了。”

在這次公投的整個民調中，支持脫歐的人中82%是年齡在65歲以上的老年人，但是記者在投票站碰到一位老人卻投的是留歐票，“我覺得留在歐盟，對世界和平、英國安全，都極其重要。”對於有很多老年人投脫歐票，他表示難以理解，“移民問題不是主要的問題，主要的問題是世界是不是穩定。”

在去與留問題辯論膠著之際，很多人在問，既然全世界的重要政要、機構、團體和至少一半的英國人都認為英國“脫歐”完全不應該發生，那麽為什麽英國首相卡梅倫會承諾舉行這場公投?

因為此次公投的政治意圖相當明確，一開始就是卡梅倫為了兌現自己的政治承諾。2013年，英國民眾對於歐盟移民進入英國搶工作、搶福利極其不滿，保守黨內疑歐派勢力也越來越強。卡梅倫為了獲得民意支持，緩解黨內壓力而承諾如果連任就舉行公投。無論是蘇格蘭公投還是脫歐公投，卡梅倫是拿出了足夠的勇氣，以人民的名義，大賭自己的政治生涯，讓民眾來解決長期無法解決的政治問題。

與此同時，一些政客的野心也昭然若揭。英國政府前經濟顧問英國經濟商業中心高級顧問薇吉·普萊斯(Vicky Pryce)在接受《第一財經日報》記者采訪時稱，“可以看到此次公投有很多政治野心家參雜其中，留歐和脫歐兩個陣營都有，其中有些人一向不希望留在歐盟，還有一些人是突然改變了立場，因為可能是適合他們的政治需求，有些以前是脫歐的，現在突然站到了留歐陣營，很可能只是為了與首相保持一條線，這種情況兩個陣營都存在。”

最引人註目的非在“脫歐陣營”上躥下跳的倫敦前市長約翰森莫屬。他賭一把上首相位的野心，可以說路人皆知。

於是政客們的數字遊戲和過激言辭，讓民眾非常困惑摸不著頭腦。在《第一財經日報》采訪中，一位女教師稱：“之前我是肯定投留歐的，現在這麽多宣傳攻勢，我被搞糊塗了。我覺得整個公投過程沒有好好處理，公投被過分看重誇大了。因為給人錯覺，我們現在存在的很多問題，比如教育、醫療、移民等問題，在公投之後就會得以解決，事實上完全不是那麽回事。”

在卡梅倫與民眾面對面的電視節目上，有觀眾直接指出此次公投宣傳運動雙方都非常失敗，不僅沒有能夠以確鑿事實說服民眾，反倒是采取了恐嚇、數據誤導、謊言連篇等誇張方式，使人們無法判斷。

無論是被“移民”和主權問題困擾的脫歐派，還是極力強調“單一市場”無可替代的留歐派，今夜必將不眠。

《金融時報》22日發表的社論稱：“英國脫歐只會恢複主權的一些符號。隨著全球化的推進，英國與歐盟相互依存的關系已經加深。世界經濟重心向東、向南轉移，已使歐洲發達民主國家更難以決定自己在經濟關系中的處境。在這樣一個世界中，那些仍然開放地接受競爭和變化的國家將受益。”

歐股英鎊紛紛上漲

投票開始後，金融市場反應十分熱烈。23日歐股開盤，泛歐績優300和歐洲斯托克中午時分就上漲了1.5%左右，英國富時100上漲1.2%左右，德國DAX指數和法國CAC40指數分別上漲接近了2%。市場對“留歐”的信心可以想見。

早在公投前的兩個月，歐洲金融市場就開始受到民調左右，波動嚴重。英鎊對美元大幅波動;僅在6月，歐股屢觸今年數月最低或最高點。4月時，國際貨幣基金組織在其半年度全球經濟展望報告中，已經將英國脫歐公投，與中國和其他新興市場的不穩定、油價波動以及發達經濟體喪失長期成長潛力等並列為全球面臨的主要風險，IMF調低了全球、美國、歐元區、英國、日本等主要經濟體增長預期，總裁拉加德警告稱，英國脫歐將給全球金融市場帶來風險，首席經濟學家奧伯斯法爾德則表示，英國脫歐可能擾亂已經建立的貿易關系，從而重創地區和全球經濟。

公投前幾周，黃金價格氣勢如虹，避險情緒讓金價攀升至今年以來最高點，即在6月16日突破1310大關。然而，市場瞬息萬變，自從上周晚些時候市場對潛在脫歐的憂慮開始減退，金價顯得更加搖搖欲墜，當前已“氣若遊絲”。

過去一周，隨著留歐陣營的支持率又趕了上來，此貴金屬自上周創下的長期高點1300上方持續走低。但盡管民調反反複複，整體上雙方你追我趕，不相伯仲。

對於英鎊而言，後續走勢更加撲朔迷離，影響因素並非公投而已。主流觀點認為，在未來一段時間內，英鎊相關交易規避可能才是最佳策略。

英鎊周三繼續擴大漲勢，而周四早間匯價已經再度刷新新高。“在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。很顯然，最終的公投結果將是英鎊走勢的唯一理由，脫歐的話毫無疑問將重挫英鎊，留歐則也需要留意可能的利好兌現變利空風險。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇稱。

如果英國脫歐成真，中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。此外，多國央行可能聯手寬松。(本報記者周艾琳對本文亦有貢獻)

雙11啟動 成未來5年新零售的一場預演

對於阿里巴巴集團CEO張勇來說，他已經記不清過去7次雙11的啟動儀式是怎麽舉辦的，但財務出身的他清晰地記得一個數字，2011年第三次雙11當天的銷售額是52億元。5年過去，現在阿里零售平臺上常態化的日均GMV已經遠超這個數字（2016財年日均已超82億）。從雙11交易峰值到日均常態化交易額，用了不到5年。

10月20日，張勇在香港啟德郵輪碼頭啟動了天貓的第八個雙11，放在這個具有啟航象征意味的地點，背後是他對今年雙11最大亮點的一種暗示，即“賣全球”。將全球商家通過天貓帶到更多境外市場，香港是第一站，未來就是線上自由貿易eWTP。

但這背後有巨大挑戰，支付和物流在跨境鏈路上的艱難鋪設實則是在“打基礎”，讓通過雙11大促刺激而成的境外基礎設施能力沈澱下來，為今後幾年全球化與新零售業態的到來積蓄能量。

在今年雙11網紅直播、時裝秀、VR購物、“尋貓”遊戲等一系列熱鬧的前臺娛樂形態背後，一場新零售變革正在冷靜試水。

境外打基礎

2015年11月11日被視為雙11的全球化起點。喜歡買洋貨的消費者還記得，天貓國際平臺上對美國超市Costco的堅果等進口商品的狂熱搶購，背後是一系列海外商戶進駐天貓國際開店。但今年的全球化風向從“買全球”變成了“賣全球”，即境外消費者通過天貓購買全球商品。這實際上是天貓在將海外商戶介紹給中國消費者之後，又將這些商戶帶到了更多境外新市場。

當然，“賣全球”在首次試水階段選擇了港澳、臺灣這些與大陸相對接近的消費環境，面向的仍是華人群體。未來計劃拓展到東南亞，阿里收購的東南亞電商Lazada將是這個計劃實施的“跳板”。

臺灣牛軋糖知名品牌糖村已經在天貓上開了旗艦店，通過一般貿易（俗稱“大貿”）方式將貨運到大陸的倉庫，再配送到消費者手上。香港消費者以前在天貓上買糖村商品，買到的也是經過大陸倉轉手後再運往香港的貨。但對於保質期最多只有30天的牛軋糖來說，很難經得起這樣的“折騰”。今年雙11，糖村可以做到直接從臺灣給香港消費者發貨，背後是菜鳥打通了兩地之間的物流通路。菜鳥網絡位於澳洲和香港的全球訂單履行中心（GFC）將首次服務於雙11。

除了物流，類似的網狀通路也在支付之間嘗試打通。記者從螞蟻金服方面了解到，在“全球收、全球付”的目標下，支付寶現在已經支持18種貨幣結算，能服務200多個國家和地區的消費者與商家。比如在巴西，支付寶與當地支付方式Boleto合作，可讓當地消費者在速賣通上網購；而在香港，支付寶綁定了香港市民熟悉的八達通做跨境支付。

物流與支付這兩項基礎設施在全球範圍的鋪設是一個異常艱難的任務，但在大陸電商用戶增速開始顯現瓶頸、阿里未來計劃服務20億全球消費者的情況下，這種艱難的打基礎是不得不做的。在雙11刺激下搭建起來的境外基礎設施能力，將讓接下來常態化的跨境貿易受益。

但這是一個除了技術之外，還需要與文化差異做妥協與適應，未來全球化的拓展範圍約廣，這個難點就越凸顯。張勇舉例說，由於香港居民更講究私密性的居住理念，不太可能普遍像內地快遞員那樣敲門送貨到家，所以阿里嘗試讓香港遍地都是的7－11便利店作為代收點；同時，由於香港沒有類似Costco的超大型零售連鎖，這次雙11也有意讓Costco通過線上渠道進入香港，進行試水。“全球化最大的挑戰在於人。”張勇說。

新零售的挑戰

今年雙11，同樣是對馬雲剛提出的“新零售”的一次試水，不過只是一次初級的淺層嘗試。

“今年雙11將有相當比重的貨是從品牌商的線下門店發貨的。”張勇在接受第一財經記者采訪時透露。根據阿里方面的統計，線上線上打通的店鋪將超過100萬家，涉及蘇寧、銀泰、TCL、優衣庫、索非亞、GAP、Bestseller、B＆Q等國內外數千商家，主要覆蓋家電、服飾、汽車、家裝、美妝等行業。

全渠道是首先落地的一個變革。以前，品牌商將電商貨品單獨存放在一個全國大倉里，單倉發全國。但電商倉的物理空間是有限的，由於電商網站上展示的每一件商品背後對應著一個發貨點（也就是庫存），當電商倉的庫存飽和時，也就決定了線上店鋪只能展示與之相匹配的SKU，更豐富的貨品還在線下。現在，商家嘗試門店分倉，將分布在全國的線下門店都變成一個接單發貨點，實行線上線下一盤貨，店員除了服務到店顧客，還要實時關註網上訂單。這樣，線上可展示的SKU迅速膨脹，最快兩小時內的就近發貨並送貨上門，提升了物流效率。

但這對後臺庫存系統的反應靈敏度提出了很高的要求。張勇仍清晰記得2011年雙11那天，由於瞬間並發的巨大流量，後臺庫存系統在貨品的色號上出了亂子，他將那次記憶最深刻的雙11形容為“午夜驚魂”。隨著阿里雲技術上的成熟，這個問題被徹底解決。當年商家還沒有做門店分倉，面對的複雜性不必現在，眼下試水的這種分倉模式，可以說對庫存系統的精準性提出了迄今為止最高的要求。

全渠道只是新零售的起點，仍停留在銷售層面。張勇對第一財經記者說，這場新零售的商業變革未來會從to C端（消費者）影響到to B端（生產者），商家基於大數據對設計、生產、供應鏈等上遊環節做出改變。

相比於線上已經實現的“千人千面”（通過用戶背後的數據分析為其個性化地推薦商品與服務），在線下的個性化體驗中，對線下消費者數據的收集是一個難點，現在有商家通過攝像頭去捕捉消費者在選擇商品時的表情與舉止，結合銷售數據做預測分析；或者在每件衣服上貼一個可實時跟蹤運動軌跡的射頻編碼RF Code，獲取這件衣服每天在門店里的“動線”。在人的識別上，門店嘗試將每一個通過支付寶掃碼付款的消費者與其線上會員身份進行匹配，打通線上線下的消費者權益，做進一步會員管理。

當然，從傳統商業、到互聯網商業、移動互聯網商業，再到未來的新零售，每一次業態變革，都會遭遇來自一部分商家的抵制，但商業變革的大勢沒有因此改變過。雙11的試水，通常會在未來3－5年里成為新商業的一種常態。

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