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淺談PEG 巴比倫人

http://babylonian-investing.blogspot.com/2011/01/peg.html


PEG的用法是需要一個正數E和一個正數g。但若g=0%,並不是其適用範圍,直接使用PE就可以。

若考慮因素較為簡單,用PEG1購買E於未來八年會有複合增長率不少於g的股票,可以保證你的回本期不會超過八年。

為了把問題重點突出,不考慮再投資需要,不考慮金錢時間值,那未來n年所得總和會為:
 
E*((1+g)+…+(1+g)^n)
若用這個水平價格購買,那PE就是
 
(1+g)+…+(1+g)^n
回本期就是n年。

回本期雖然簡單,但卻不用考慮折現率等因素。就當是自營開店,什麼時候回本是常問問題。一 門生意若其前景在未來十年較為肯定,十年後卻沒把握,那回本期必定要少於十年。因為回本後才是數量上有賺。古代的商人做生意沒有折現值這些概念,自然而然 會用回本期控制其回報和風險。一般生意回本期少於五年為好,大於十年就要小心,除非有很大護城河保證十年以後的利潤。所以八年回本期為基礎標準。

若給定gPE,可鎖定需要的回本期。相反若給定回本期和PE,可鎖定需要的g。譬如36.5PE,若接受回本期為十年,那就需要複合g最少是15.6%

g=0%PE是多少,回本期就是多少,不需要PEG。只要不接受PE>8的購買,回本期不會大於八年。

但若g>0%PEG = (1+g)*((g+1)^n-1)/(100g^2),若只接受PEG<1,回本期仍然不會超過八年。

綜合以上討論,結果為g>0%PEG<1g=0%PE<8,有著同一效果,就時八年內回本。而且也可看出,只有當E未來八年複合成長率超過8%時,考慮PEG才較有意義。

但無論PEG<1也好,或PE<8也好,其中的E都是著眼長期最少八年。因此取這個E又回到Graham的論調,要找一個實質代表公司Earning power的E。

以上針對PEG討論,其實可以把它精巧化,加上折現率和再投資參數。但若這就再不簡單和樸素。有機會再貼文討論。
淺談 PEG 巴比倫 巴比
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