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經濟疲軟政策預期升溫 滬指跨越3100開啟牛市征程?

伴隨著7月經濟數據的密集出臺,A股市場的走勢也顯得異常精彩。8月15日,市場人士預期中的回落並未出現,反而在政策利好預期猛增之下,滬深兩市股指出現放量上漲,上證指數甚至突破了3100點的壓制。這樣的走勢不僅出乎了很多專業人士的預期,也同樣點燃了市場興奮的神經,股指會就此踏上中級反彈之路嗎?

越過3100點高地

8月15日,從市場全天的走勢來看,盡管有上周末出臺的經濟數據不佳的利空消息,但股指卻出現了高開高走的走勢,石化雙雄、券商、地產等藍籌板塊的聯手上攻,帶動股指不斷走強,在突破3100點的重要阻力位後市場人氣更是高漲。午後股指漲幅放緩,但也基本維持在高位震蕩,上證指數最後報收3125.20點,大漲74.53點,漲幅2.44%,成交3280億元;深成指報收10822.11點,上漲294.01點,漲幅2.79%,成交4231億元;創業板指數報收2193.21點,上漲69.37點,漲幅3.27%,成交1077億元。兩市全天合計成交7511億元,較上一交易日大幅增量逾3200億元。

藍籌股板塊無疑是8月15日股指大漲的主要動力來源,此前市場一直擔心的成交不濟藍籌股漲幅或有限的疑慮,在市場成交量猛增的情況下得到改善,而一度回落的創業板指數受此影響也反身上攻,漲勢甚至超過了主板指數。

疲軟的經濟數據

之所以會出現這樣的走勢,上周末時密集公布的7月經濟數據則是繞不開的話題。數據顯示,7月單月規模以上工業增加值、社會消費品零售總額增速均不及預期,而1-7月固定資產投資額累計增速則創下今年新低。同時7月信貸數據大幅縮水,居民房貸成為唯一亮點,企業仍陷流動性陷阱。

東吳證券策略分析師丁文韜等認為,7月民間投資下滑信貸縮水,下半年財稅改革將深化。首先,7月CPI繼續1時代,PPI回升超預期;其次,工業增速穩中微降,生產保持穩定,8月以來發電耗煤量同比增長10%,煤炭、鋼鐵價格上漲帶動PPI進一步回升,預計三季度工業生產穩步回升;再次,7月消費增速小幅放緩,多因素助推下半年消費增速,隨著文化、娛樂等新興消費模式成為熱點,下半年消費增速呈回升態勢;第四,民間投資持續下滑,基建投資仍是主力。下半年國有控股投資增速將持續高位,而民間投資在密集政策刺激下能否實現回暖仍需等待;最後,信貸大幅縮水,企業仍陷流動性陷阱。預計下半年信貸投放更趨理性,企業去杠桿趨勢不變。M1增速繼續上行,M2因高基數回落,M1、M2剪刀差持續擴大。

東方證券策略分析師鄒慧等也認為,整體來看,下半年“三去一降一補”供給側結構性改革的五大任務在繼續推進,穩增長和調結構的矛盾仍會對經濟增速帶來不小的壓力,但同時也可以用經濟增長的空間換來改革調整的時間。7月份的經濟指標增速已經有所放緩,預計下半年經濟在6.5%-7%的區間內會保持波動態勢,穩增長和促改革不會出現偏廢。

天風證券首席策略分析師徐彪則認為,數據上來看,消費、投資和出口三大需都出現了超預期的下降。與此相一致的是,工業增速自4月份以來再次出現下降。不過,PPI同比增速繼續大幅回升,這一方面可能受基數影響,但在總需求不彰的背景下,PPI的超預期大幅改善很可能也反映了供給收縮的速度在加快,供給側結構性改革應當是在實實在在被推動前行。

政策預期再度升溫

正是在這樣的經濟疲態之下,市場對於政策面或將再度發力加持經濟增長的預期開始再度高漲,而作為國民經濟中主力的國企藍籌股也再度成為了市場追捧的目標。

國聯證券分析師張忠認為,近期證監會新聞發言人表示,目前兩地證券監管部門以及深交所與港交所之間正在密切合作,同時證監會成立了深港通專項工作小組,積極推進深港通的各項準備工作,待相關監管規則與技術準備就緒後,今年將擇機開通。深港通的預期增強有利於改善市場增量資金結構,提高A股市場的風險偏好。

與此同時,金融產業資本頻頻舉牌。近期二級市場上舉牌概念股帶動大盤強勢上漲,隨著地產、保險機構舉牌事件的頻繁發生,金融產業資本增持已成為股價大漲的主要推動力量,地產、商業連鎖作為金融產業資本舉牌的主要投資領域,產業資本頻頻舉牌表明在資產配置荒的背景下,部分金融產業資本在低利率環境下,權益類產品的配置需求凸顯。預期未來階段資產配置荒還會繼續,舉牌概念股的強勢上漲將推動低估值藍籌板塊的價值重估。

年初至今,房地產、銀行、非銀金融等低估值行業呈現凈增持,商業貿易在年初以來也獲得較大凈增持,在房地產價格上行之時,其自有物業面臨價值重估。銀行、非銀金融在資產配置荒的背景下因其低估值、高分紅的優勢受到增量資金的青睞。近期滬港通資資金持續流入,深港通即將開通、社保資金有望積極入市、G20峰會即將召開,市場運行環境偏暖,美股、港股均創出年內新高對A股市場走強起正面作用。預計後市大盤以震蕩上行為主。建議後市關註績優藍籌股、國企改革和科技創新板塊的投資機會。

開源證券策略分析師田渭東等也認為,深港通漸行漸近,改革之風吹起漣漪,導致資金跟風、大象起舞。近期市場風口持續吹向一二線藍籌,“新五朵金花”爭奇鬥艷。金融、地產等頻頻被舉牌,價值重估吸引資金大舉流入,擡高了股價,穩定了市場。美股不可能永遠走牛,A股也不可能長期低迷,中期上漲行情漸行漸近。

參考之前滬股通開通時的情況,兩地市場的稀缺品種容易受到資金追捧,A股應該把握兩條投資主線:一是深市的AH折價股;二是深市的稀缺品種。但由於目前深市中已經不存在AH折價股,所以應該堅定不移地配置稀缺品種,如白酒、中藥、軍工。

不過,天風證券首席策略分析師徐彪提醒,7月份的經濟基本面可謂差強人意,同時金融數據也在收縮,M2、貸款增速都出現了明顯超預期下滑。不過,若依此加強對政策放松等傳統方式重回“穩增長”老路的預期,則並不明智。若政府因為當下經濟數據表現不好而再度采用傳統方式來“穩增長”,結果大概率是未能獲得“穩增長”效果的同時,資金進一步在金融機構空轉,進一步加大對國債等資產的需求,或者流入房地產甚至大宗商品等資產市場,前者將使得金融機構面臨的收益率壓力越來越大,後者將使得相關資產價格泡沫被吹生,無論哪一種,都將使得金融系統風險出現膨脹。

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