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麥德能：英國退歐不會引起全球恐慌 美加息與中國經濟是最大焦點

隨著6月24日英國退歐公投日期的臨近，“退歐派”優勢不斷擴大，不確定因素引發的市場恐慌從歐元區快速向全球市場蔓延。

6月14日，英鎊對美元、日元等主要貨幣快速貶值，歐洲股市開盤普遍跌超1%，英國退歐風險的加大導致全球國債市場大受歡迎，其中10年期德國國債出現了收益率首度跌破零的歷史時刻。面對6月份如此多的黑天鵝事件——A股納入MSCI、日本央行與美聯儲利率決議以及英國退歐公投，投資者變得異常小心，不確定性引發的恐慌不斷發酵，甚至有業內人士擔憂新一輪的全球危機正在醞釀。

“‘英國退歐’對於全球市場的影響並沒有大家預期的那麽大，雖然可能引發投資者拋售風險資產，但不會持續太久。”彭博全球首席經濟學家麥德能(Michael McDonough)6月13日參加“2016陸家嘴論壇”期間接受《第一財經日報》記者獨家專訪時說道。在他看來，真正會長期、深刻的影響全球市場的“大事件”仍然為美聯儲加息節奏以及中國經濟的發展前景。

（彭博全球首席經濟學家麥德能）

“英國退歐”全球影響有限

“英國退歐”可能性的增加無疑成為近期令全球投資者最頭疼的事情。

據ORB最新民調顯示，目前支持英國退歐的受訪對象比重為55%，支持英國留歐者為45%，這成為ORB就英國退歐展開民調以來，支持退歐人數比重領先幅度最大的一次。這一結果宣布後，英鎊快速走低，6月10日，英鎊對美元貶值1.44%，創今年2月22日以來最大單日跌幅。

雪上加霜的是，6月14日最新公布的英國CPI及PPI數據均不及預期，為退歐公投陰雲籠罩下的英國經濟再添陰霾，數據公布後，英國短線下挫十余個基點至1.4127，逼近今年2月29日英鎊對美元的年內最低點1.3835。

有業內人士預期，英國退歐公投將成為全球貨幣市場十分具有沖擊力的事件。彭博對經濟學家進行調查顯示，多數經濟學家預計，英國退歐公投結果出來後當天，退歐會導致英鎊跌至30年新低，留在歐盟則可能推動英鎊漲至年內新高。

(彭博經濟學家對英國退歐後英鎊兌美元匯率預測)

除匯市遭遇英國退歐不確定性的沖擊外，全球債券市場也“難逃一劫”。隨著市場避險情緒高漲，英國、德國國債收益率創歷史新低。其中，德國5年期國債收益率觸及歷史低位，而德國10年期國債收益率已首次跌破零，此外美國10年期國債收益率也出現今年2月份以來新低。

國際金融協會(IIF)6月13日在一份報告中警告稱，一旦英國退歐成功，將對市場造成很大影響，全球資產和主要國家的國債將遭受重創。該協會認為，盡管激增的避險情緒可能不會持續很久，但退歐公投仍然意味著英國與歐盟未來的不確定性持續增加，因為退歐為雙方帶來的經濟與金融成本顯而易見。

麥德能對《第一財經日報》記者表示，英國一旦推出歐盟，對於英國經濟、英國央行接下來的貨幣政策，都將帶來巨大影響。

但對於全球市場而言，他認為外溢效應有限。“英國退出歐盟不代表著世界末日，更何況對於這一可能性，在一年前市場已經有所預期，短期內投資者出現應激反應十分正常”。即使做最壞的打算，即英國最終離開歐盟並且經濟每況愈下，這一風險傳導至全球市場可能也要幾年時間。

對於歐盟區而言，麥德能認為更重要的是貨幣政策的協調。“在我看來，貨幣政策絕對不是放之四海而皆準的體系，每個國家面對不同的問題，德國的貨幣政策在意大利或者西班牙肯定不適用。”因此他建議各國央行要加強溝通，令貨幣政策更加公開透明，同時讓市場提前了解央行實行政策的目的，才能達到循序漸進的效果。

中美對話成果惠及兩國企業

在6月7日剛剛落下帷幕的中美第八輪戰略與經濟對話中，中方提出即將於美國建立清算銀行、為美國提供2500億元人民幣的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度等一系列重要舉措引發市場廣泛關註。

麥德能對《第一財經日報》記者稱，這一舉措意味著中美經濟往來、人民幣國際化的巨大進步。

一直以來，美國是少數幾個人民幣投資、清算或結算能力有限甚至為零的主要金融市場之一，這使得美國企業和金融機構處於競爭劣勢，也阻礙了人民幣在國際上的更多使用。

在美人民幣交易與清算工作組近期通過調查發現，此前盡管大型美國企業可以通過海外銀行關系及其在海外建立的財務中心使用人民幣賬戶，但與這些安排相關的複雜流程、高成本和低效率使得有些公司尋求在美國獲得賬戶服務。

對於大多數美國中小企業而言，由於並不擁有多幣種或全球財務運作能力，必須依賴其美元存款賬戶、外匯兌換，以及代理銀行網絡來進行或接受人民幣支付。繁雜的手續無疑會增加人民幣相關交易的複雜性和成本，並降低透明度。同時這些安排也不適合某些類型的活動，尤其是與以人民幣計價的現金管理、證券交易、結算以及風險管理有關的活動。

“對於那些已經與中國建立人民幣貿易往來的美國大型企業來說，清算行的設立及RQFII額度的設立，將使中美企業直接業務往來更加便利；而對於那些尚未與中國建立聯系的美國中小企業而言，更是提供了一個探索中國廣闊市場的窗口。”麥德能說道。

此外，在美國建立人民幣清算銀行有望激勵，對美國無論金融還是非金融企業都十分具有價值的人民幣相關產品及服務的發展。業內普遍預期，未來的發展路徑取決於人民幣交易量的增長規模和速度、在美國推出的人民幣產品和服務的類型，以及在美國保持足夠的人民幣流動性的能力。這些因素可能會受到私營領域以及美中政府所采取行動的影響。

值得註意的是，對於備受關註的美聯儲加息時點選擇，以及給全球市場帶來的影響，麥德能認為，美聯儲或將在今年7月及12月加息兩次，避開9月及11月美國大選期間加息。

“我們預計美聯儲每次加息25個基點，非常小的幅度，市場已經有足夠的時間消化加息帶來的變化。”麥德能表示，美聯儲之所以會加息，意味著其對美國經濟穩步複蘇有十足把握，而美國經濟的複蘇對於全球各經濟體而言，將會提供上漲動力。