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紐約市公益維護官說，如果他們真的關心領退休金的人，不會未能兌現承諾，還收取高昂費用。 對沖基金業者表示，今年第一季，是對沖基金有史以來，表現最差的季度之一。 隨著對沖基金報酬萎縮，基金經理人開始認清現實：20％報酬的日子已經過去了。 大讀世界是一整套深度特別報導，由全球《金融時報》記者聯合運作，以長篇深入原則，探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。 整個對沖基金界都聽到了這聲槍響。紐約市員工退休基金（Nycers）決定收回所有投資在對沖基金上的錢後，紐約市公益維護官詹樂霞（Letitia James）對該產業講了一句直接取自「占領華爾街」運動的話：「讓他們賣掉避暑別墅和私人飛機，把那些費用還給投資人。」詹樂霞四月說，對沖基金「即使出現投資虧損，也認為自己毫無問題。」如果他們真的關心紐約領退休金的人，「他們根本不會未能兌現承諾，還收取高昂的費用。」 績效令人失望 退休基金撤銷投資，爆贖回潮Nycers的對沖基金投資約為十五億美元，對管理三兆美元資產的對沖基金業不算什麼。但業界擔心，Nycers的做法看來反映了一種趨勢。 研究機構對沖基金研究(HFR) 資料顯示，退休基金和其他大機構目前僅占對沖基金資產四三.一％，低於三年前的四七％。這些機構撤銷對沖基金投資，原因包括民粹政治(對沖基金經理人收取高昂的費用，因此累積鉅富，令許多人憤怒不已)和基金績效令人失望。 公開與對沖基金分 手的第一個大機構是 加州公務員退休基金 (Calpers)，全球最 大的公共退休金系 統。Calpers二十個月 前宣布將撤銷對沖基 金投資，以求降低費用支出和簡化投資。 對沖基金經理人表 示，當時許多人認為 這會引發一波贖回 潮，但因為公共退休 基金董事會通常相當 慎重，贖回潮似乎到現在才要爆發。 麻州正在削減其退 休基金的另類投資 (包括對沖基全等)， 並正敦促對沖基金降 低收費，連大型保險 公司如AIG和大都 會保險都已減少對沖 基金投資。 這種情況若持續下 去，將扭轉一股已 有十年之久的投資 趨勢。二〇〇〇至二〇〇二年間，網路泡沫破滅，但對沖基金在這段時期仍有不錯的投資報酬，因此吸引許多機構首次投資對沖基金。一些大學捐贈基金投資對沖基金有成(如耶魯捐贈基金)，讓許多機構也積極投入。 研究機構Create-Research執行長拉詹(Amin Rajan)表示：「媒體把耶魯和哈佛捧為機構投資人模範。但它們具有投資高風險資產所需要的管理制度和技術，大型退休基金則沒有。」近年的情況是，在美國市場自二〇〇九年危機後的低點大幅回升之後，對沖基金開始顯得誘人。因為債券和股票都顯得昂貴，對沖基金看來是幾種不錯的投資選擇之一。 這種影響大幅改變了對沖基金業。HFR資料顯示，二〇〇〇年初，有三千一百零二檔對沖基金，共管理四干五百六十億美元資產，客戶多數為富有的家族。今年則有八千四百七十四檔對沖基金，共管理二兆八千九百億美元資產，客戶多數為機構投資人。 在這種成長態勢中，贖回行動看來微不足道：投資人去年第四季贖回十五億美元，今年增加到一百五十億美元。 但許多人擔心，情況還將惡化。對沖基金業者Third Point的羅布(Daniel Loeb)表示，今年第一季是「對沖基金有史以來表現最差的季度之一。」不過，趨勢並非一面倒。事實上，一些大投資人已增加了對沖基金投資。機構繼續投資對沖基金的關鍵因素，可能是它們別無選擇。顧問公司Mercer的全球投資研究總監克拉克(Deb Clarke)便說:「人們就是想要一些不同的東西：債券現在很貴，而股票也不便宜。」 收費站不住腳 低獲利高報酬，投資人失耐性對沖基金收費是個容易令人激動的問題。典型的收費是「二/二〇」：無論績效如何，每年收取相當於資產二％的管理費，另加投資獲利分紅二〇％。這種收費遠高於共同基金和大型退休基金可選擇的其他投資工具。 但隨著對沖基金報酬萎縮，這種收費看來越來越站不住腳，許多機構投資人正失去耐性。基金業者諾爾特(Ray Nolte)說，基金經理人開始認清現實二〇％報酬的日子已經過去了。 但是，拉詹指出，降低收費可能解決不了對沖基金的問題。他說：「基金收費高，不代表你做了錯誤的選擇，只是你被剝了一層皮。但主要問題在於對沖基金未能兌現它們對投資人的承諾。」“Create-Research執行長拉詹指出，降低收費解決不了對沖基金問題，問題在，它未能兌現對投資人的承諾。” 撰文者奧瑟茲、蔡爾茲 | ||||||