作為供給側改革“三去一降一補”五大任務中的重要一環，去杠桿對於穩定經濟增長，降低企業經營風險具有重大現實意義。日前權威人士接受《人民日報》采訪時，去杠桿亦成為關鍵詞之一。
何謂杠桿?在經濟領域，是指通過借債，以較小的投入撬動大量資金、擴大經營規模，如個人融資融券、企業向銀行借貸、政府發行地方債等，都屬於“加杠桿”的行為。一般而言，業界大都采用負債/GDP的比例，作為監測杠桿率的指標。根據標準普爾今年初發布的數據，因低利率和公司舉債促使債務激增，中國債務與GDP之比已攀升至232%。5月10日穆迪則公布，涵蓋所有行業在內的中國債務已經增加至GDP的280%左右。
如果以信貸/GDP的比例計算，剛剛過去的2015年，每1元的信貸擴張，為中國的GDP帶來了0.27元的增長，創2009年以來的最低水平，2011年時的水平為每1元對應0.59元。今年前4個月，社會融資規模同比增長13.1%，貸款同比增長14.4%。同時，GDP增速卻進一步下行，可見信貸投放對GDP的效用呈遞減趨勢。
杠桿乃“雙刃劍”，適度的杠桿對經濟有益，過高反而會拖累經濟發展。如今，高杠桿的負面作用正逐步體現。首先，中央和地方投資大多進入了基建等行業，而這些行業對經濟和就業的拉動作用已進入邊際效應遞減的階段，且加劇鋼鐵、水泥、電力等上遊行業的產能擴張，不利於去產能，阻礙了供給側改革的推進。另一方面，政府部門加大投資的同時，投資回報率連續下探，截至目前已降至2%左右的地位，一定程度上對民間投資形成擠出效應。
其次，由於實體經濟整體不景氣、資金傳導不暢，高杠桿無疑會加重經濟波動。去年以來股市、匯市的波動，就反映了無法為實體經濟吸納的資金對金融市場造成的傷害。此外還會引發貧富分化加劇的負面效應，因信貸投放過多，很多未進入實體經濟，而是推高資產價格，令富者愈富，貧者愈貧。
因此，正如權威人士所言，當前最重要的是按照供給側結構性改革的要求，積極穩妥推進去杠桿。在利用貨幣擴張刺激經濟增長的邊際效應持續遞減的情況下，要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經濟增長、做大分母降杠桿的幻想。
去杠桿有助於結構優化和經濟的長期健康發展，這一點已獲得共識。至於如何去杠桿，根本上還是要依靠市場化改革來實現。一方面，對於基建、房地產等產能飽和甚至過剩的行業，以及部分回報率偏低的行業，以市場化手段操作，投資該減則減。另一方面，推進匯率改革、資本項目開放等金融行業改革舉措。以韓國為例，曾成功將廣義貨幣(M2)增速從1990年代的均值20%大幅回落到2000年後的平均8%左右，其主要的舉措，即實行“去杠桿化”的市場化改革。
同時，要引導金融服務實體，防止資金空轉。資金之於實體，如水之於田，金融只有紮紮實實地服務好實體經濟，才能提高基礎資產質量。然而，當前我國的問題是新股申購等金融鏈條前端回報率過高，這對社會形成了一種“示範效應”，如此一來，少數有概念、有故事的高回報率項目自然贏得各路資金的青睞，導致大量資金在金融體系里空轉，不僅擡高了全社會的融資成本，也容易醞釀金融風險。
一言以蔽之，去杠桿既要堅持市場化改革，也要在微觀上有序打破剛性兌付，依法處置非法集資、一二級市場概念炒作等亂象，讓中國經濟重回健康發展軌道。