6月已經過了一大半，港股的好淡信號看似混亂，實際卻非常明顯。MUPI 隨機指數在6月5日下跌3.3%，當日市寬（升跌比）為近期罕見的1:9，是轉勢信號；恆指於6月9日跌穿272xx點，更確認高位橫行告一段落，拾級而下亦已成定局，最終目標至少見12個月移動平均線（紅線，目前處於25048點），最差狀況見24個月移動平均線（黃線，目前處於23870點）。當然，目前這兩條平均線趨勢皆向上，若指數動能維持「溫水煮蛙」模式，「到8月或9月以一次中度調整完成這個調整浪」的預期達到時，這兩線數值屆時肯定在更高水平。
然而，代表大量中小股的MUPI 隨機指數自4月初起升至近期頂點，累計升48%；當中，創業板更累計升65%。相對來說，恒生指數及國企指數同期升至近期頂點，累計升14%及20%。至於A股，深證成份指數自4月初起升至近期頂點，累計升37.5%；上證綜合指數亦累計上升35%；深創業板則累計升70.5%。由上述數字可見，港股的安全邊際僅在恒指，甚或國指，MUPI及創業板並不包括在內。
我們再比較調整力度，港股中的恒指（hsi.hk）及國指（hscei.hk）由頂點分別回落了6.5%及11%；MUPI及創業板回落了4.5%及3.8%。相對來說，A股中的深證（399001.sz）及上證（000001.sh）分別回落了11%及11.5%，深創業板（399006.sz）更回落了16.8%。
以上述回落幅度相對本輪（4月起）升幅計，港股中的恒指及國指的調整幅度為升幅的52.8%及65.8%；MUPI及創業板的調整幅度為升幅的14%及9.5%。相對來說，A股中的深證及上證的調整幅度為升幅的48%及44.5%，深創業板的調整幅度則為升幅的40.6%。上述數字再一次反映，港股的安全邊際僅在恒指及國指，而MUPI及港創業板的現水平回落風險，甚至可能比A股的深創業板更高。
港股MUPI及創業板的強勢，很大程度源於莊家股的相對強勢；因為莊家在其主導的股份上有絕對的資訊優勢及價格控制權。然而，我說過，市場氣氛最終會影響莊家的取態，在較長期的牛皮甚至下跌市中，散戶自然變成莊家的獵食對象。因此，相對其他指標的急速回落，MUPI及港創業板未來「追落後」的可能性非常高。事實上，當前港中小股的鑊氣，據說是炒起等「大媽」接棒；如是者，A股急回豈有不拖累港中小股之理？
另一方面，讀者宜留意，本輪A股調整的導火線並非基於估值考慮，而是來自市場資金緊絀。例如除了管理融資融券，傳遞降低資金槓桿的信號之外，本輪IPO凍資規模創出新高的5~7萬億，僅僅「巨無霸」國泰君安就凍結資金3萬億，對市場資金面的心理衝擊極大。事實是，基於內地股民的羊羣心理傳導性，過去兩日A股皆出現人踩人情況。
然而，上述資金緊絀不是出於甚麼金融市場的系統性風險，反倒是另一次人為的「狼來了」劇目。事實上，基於半年結因素，每年6月，內地金融市場皆會出現資金特別緊絀狀況，而A股亦普遍在此月份走低。因此，管理層利用這個時機，加多一招兩式功夫，試圖將快牛變慢牛的可能性不低。
面對這種局面，如果A股情況沒有改善，港中小股必受牽連。然而，只要內地市場資金不再進一步緊絀，又或羊羣的恐慌心理找到轉折點，那麼，根本就不需要甚麼合理估值支持，調整也可以隨時無疾而終。