http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101028/2032982.shtml
每经记者 张娟娟 发自上海
从入股到增资成为第二大股东,百胜餐饮集团究竟何时发起对小肥羊(0968,HK)的新一轮股权收购?近日有消息称,百胜高管日前赴小肥羊集团总部进行考察,更有媒体报道称,百胜是否增资控股可能会在2011年初举行的小肥羊公司董事会上揭晓答案。
昨日(10月27日),百胜餐饮集团就此传闻向《每日经济新闻》做出独家回应,称百胜没有增持小肥羊股权的计划。小肥羊方面也回应称,公司目前无意向其他企业出让控股权。
2009年3月,百胜斥资4.9亿港元入股小肥羊,去年10月又以3亿港元代价增持,目前手握小肥羊27.3%股权,成为其第二大股东。
10月25日,小肥羊创始股东、董事会主席张钢称目前公司发展形势良好,无出让控股权、再融资等计划,与百胜餐饮集团也属于正常的股东合作关系。他表 示,百胜餐饮集团入股以来,除安排了3位非执行董事外,并未参与小肥羊集团有限公司的管理工作和日常决策,充当的是投资人角色。
不过,业内仍 有不少声音认为,百胜控股小肥羊是迟早的事。一位熟悉百胜的人士向记者透露,这几年百胜中国一直在寻求其他新业务以突破业绩增长压力,于是创立了中式快餐 品牌东方既白,但东方既白的经营状况并不是特别好。“于是,入股小肥羊成为百胜突破瓶颈的一条重要途径。”在该人士看来,百胜决不会甘于仅仅做个投资者。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-13/xNMDAwMDIzODIxNg.html
百勝餐飲集團和小肥羊(00968.HK)5月13日日聯合發佈公告,公司計劃出價45.6億港元收購小肥羊,已經向小肥羊董事會提出以每股6.50港元現金收購小肥羊93.2%股權。受此消息影響,小肥羊復牌以6.28港元高開,上漲27%。
該 價格較小肥羊4月21日的收盤價溢價30%。餘下的6.8%股權將由小肥羊創始人張鋼、陳洪凱持有,並繼續參與小肥羊的經營活動,兩人的頭銜分別為創辦主 席和創辦人。收購完成後,預期小肥羊股份將撤銷及終止在港交所的上市地位,實行退市。此收購計劃仍須取得商務部和相關監管機構的同意及批准後,方可作實。
2009年3月隨著小肥羊兩家戰略投資人3i集團和普凱的退出,百勝首次入股小肥羊,當時耗資4.9億港元,換得19.9%股份。2009年10月百勝集團又以約3億港元的價格從小肥羊高管手中收購股份,增持小肥羊約7.3%股份。至此,百勝持有小肥羊27.2%的股權。
有 分析人士稱,由於近幾年火鍋業的競爭過於激烈,小肥羊的利潤壓力也越來越大,加上冷鏈支持一直未能跟上其快速擴充的門店網絡,創始團隊在經營管理上已漸感 力不從心,這些都使得小肥羊創業團隊萌生去意。根據2010年年報,小肥羊全年的營業額同比增長22.6%,達19.25億元,但全年毛利率卻同比下降了 2.7%,這個數字在去年上半年更是達到了3.8%。
中國經營報此前的報導稱,小肥羊創業團隊現在瞄上了火鍋上游,近兩年一直在低調佈局,準備二次創業。一個鮮為外界知曉的信息是,小肥羊之前已將旗下的小肥羊肉業,低調更名為小肥羊食品,集團內部已經制定將其5年內打造成第二家上市公司的計劃。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017dit.html
延益:小肥羊我曾經持有過,可惜沒有等到百勝的收購要約。這裡,暫且擱置小肥羊具體分析。從可口可樂收購匯源、巴菲特收購比亞迪、到現在百勝收購小肥羊,產業資本在股市的動作總能引起股票價格的劇烈波動。這裡,延益想探討產業資本如何估值?
要說明這個問題,先看幾則舊聞:
1, 2008-09-03可口可樂要約收購匯源復盤
國泰君安(香港)分析師表示,12.2港元的收購價相當於08年預測市盈率40倍,遠高於目前食品飲料業估值,相信會利好現有股東,其預期收購成功的可能性較大,但仍需要一定時間,對於不確定性和時間價值各予5%折扣,該行重新設定匯源果汁的目標價為每股11港元,認為其交易區間為10.4至11.2港元,較收購價折讓8%至15%。由於收購價遠高於此前匯源市價,且較同業溢價極大,相信絕大部分中小股東也願意接受收購。
新鴻基金融分析師表示,可口可樂提供的收購價相當於2009年預測市盈率30倍,而收購計劃公佈之前匯源果汁的市盈率為11倍。匯源似乎是可口可樂在內地的唯一選擇,因為匯源在內地果汁批發市場佔有率最高,可口可樂可立即獲得匯源的所有客戶和生產廠。交易定價對匯源有利,鑑於匯源的客戶基礎,溢價合理。預期股價可能不會接近於收購價,因為這一交易還受限於一些條件,收購前景尚存在一些不明朗因素。
2,新浪財經訊
延益:當年金融海嘯,鴻興因投資了Accumulator大蝕一億六千萬,最後2008年5月引入了CVC作白武士,CVC以每股2.7元,認購了鴻興3.24億股或35%,涉及8.73億元,成為了大股東。後來他再度增持,其中一次以2.18元增持1500萬股,令股權逐步增至37.5%。這次,大股東Asia Packaging Company Limited,(CVC旗下的投資公司),將29.9%股份出售給聯合株式會社,交易價為現金14.25億元,即每股作5.25元,比市價有高達58%的溢價。私募基金CVC出售鴻興印刷股權三年獲利7億。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20111027/2416370.shtml
內蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司(以下簡稱小肥羊)昨日(26日)發公告稱,公司私有化收購方百勝餐飲集團已接到商務部反壟斷局的通知,將相關收購的反壟斷申報審查期延長60天。這意味著百勝以每股6.5港元的價格私有化小肥羊的前提條件尚未達成。
對於審查延期的具體原因,小肥羊新聞發言人李麗嬋在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示,「具體的原因不好說。一切以公告為準。」
前東方艾格行業分析師陳靜告訴記者,「外資併購反壟斷審查時,被延期的情況很少。」她同時表示,2008年可口可樂收購匯源的案例遇到過反壟斷審查延期 的情況,「因為匯源在國內飲料業中影響巨大,商務部是考慮到這項併購對於整個行業的負面影響,在延期審查後否了這項併購。」陳靜也表示,目前百勝收購小肥 羊的審查延期的原因難以預測。
「延期審查可能是政府一種謹慎的態度。」中國烹飪協會副會長兼秘書長馮恩援在接受《每日經濟新聞》記者採訪時說,「因為這兩家企業在中國市場上都有較大影響力,但是他們的營業總額還形不成『壟斷』的概念。」
馮恩援表示,目前小肥羊在民族品牌中經營水平較高,百勝對小肥羊的併購可以讓一些民族企業不斷地接受先進的管理理念、方式,有利於這些民族企業的長效發展。
百勝餐飲集團2009年收購了小肥羊20%的股份,去年又增持其股份至27.2%。今年4月份,百勝餐飲集團首次公佈對小肥羊的收購計劃,將以超過 8.60億美元把小肥羊私有化。5月份,百勝餐飲集團正式提出收購小肥羊的具體建議稱,百勝餐飲集團將通過間接全資附屬公司向小肥羊股東提出每股6.5港 元的現金收購。此價格較小肥羊4月21日的收市價溢價約30%。
截至2010年底,小肥羊在中國共有458家直營店或加盟店,在海外則有22家。百勝餐飲集團是全球餐廳網絡最大的餐飲集團,在中國有近4000家肯德基、必勝客等連鎖分店,是跨國企業在中國經營最成功的案例之一。
2011-11-10 NM
最近康師傅收購美國百事可樂的中國業務,內地反應正面,相反由外國公司收購國內品牌,卻困難重重。今年四月,持有內地近四千間必勝客及肯德基、原是 百事旗下的美國百勝餐飲集團,擬將內地火鍋品牌、在港上市的小肥羊(968)收購並私有化。上月底被商務部延期九十天審批,至本週一才獲通過,股價迅即彈 升一成半。 不過「買得到,亦未必好」。本刊發現小肥羊原本的管理層,對旗下加盟店管理鬆散,加盟商可自行調製小肥羊最受歡迎的藥材湯底;加盟商有否購入品牌在蒙古包 頭生產的羊肉,亦「無王管」,兼夾廚房衞生條件差,食物安全成疑。小肥羊創辦人張鋼早年狂開加盟店,搵基金注資力谷上市,現賣股予百勝金蟬脫殼;加盟店的 爛攤子,就要由百勝收拾了。
在眾多香港人聚居的東莞常平鎮,有一間小肥羊加盟店位於中元街聯邦大廈,這店門面陳 舊,甫進店已聞到一陣陣肉類發出的騷味。記者在店內進食,坐下不到兩分鐘,已有數隻蒼蠅伏在桌上「等開飯」,其後更越來越多,在食物和餐椅間飛來飛去,十 分擾人。由於午市只有約五枱客人,冷氣局部開放,空氣較侷促,到了下午一時,清潔阿姐開始抹地,但記者赫見放有湯料用作加湯的水煲,竟跟一桶洗潔精水及無 蓋垃圾桶緊貼放在地上,衞生情況令人嘩然。 據加盟商陳耀華介紹,店鋪面積近一萬呎,最多可同時容納三百名食客。他加盟年資近八年,提起總公司,更直豎拇指大讚其給予的自由度,「大家同一個老豆老 母,冇理由你想著靚啲都唔批准,賺到錢就得啦,唔一定要按公司規矩去做,要自己靈活變通!」
投訴接受 態度照舊
這種自由度,簡單來說,就是加盟商可以自己話事,想點就點。無論食材及售價,都由加盟商自己話 事;雖然加盟商使用的羊肉及副產品,以及炒料和專用調味料等,都規定由公司入貨,唯總公司沒有限定每月入貨量,亦從來沒有派人來巡視監管。若加盟商在店鋪 附近街市購入廉價羊肉、牛肉,亦無人知。小肥羊總公司還會為加盟商提供業務指導,包括員工培訓,但是否參與,又是自行決定。陳耀華說:「我通常自己培訓, 邊做邊學,好簡單啫!」 在店中吃火鍋的食客汪先生,就認為這家加盟店的湯底味道非常不自然,「這湯太濃了,我是中廚,一試就知,騙不到我,待會一定口乾。」就此,老闆陳先生就解 釋:「我自己熬牛骨湯底的,最近好多客人投訴湯底味道淡,我咪加鹹囉。」總公司要加盟店認真對待食客投訴,必須事事用簿記低,陳先生為表自己管理認真,打 開該簿讓記者細看,揭出這店每月都有客人投訴,包括紅薯粉有沙、鍋內有鐵絲、頭髮、烏蠅及蟲等。他逐一反駁:「客人投訴未必有理據,通常會換鍋或者道歉。 鐵絲係因為洗碗問題,午市時間冷氣開唔晒,間唔中有飛蟲唔出奇。」 他越說越興奮,隨即帶記者到廚房參觀,內裡尚算乾淨。員工正在洗地,客人落單隨即放下地拖到冰櫃前,拿出羊肉在機內刨,並用人手整理,過程中沒有洗手和戴 手套。其後該員工以花灑噴水洗地,但凍豆腐和其他食材,一直攤放在地上,遂被洗地水直接沖射,反映衞生情況及員工質素實在有待改善。
零經驗照加盟
大 部分食客都只是慕「小肥羊」之名而來,根本不知道分店良莠不齊;這類加盟店,小肥羊全國有二百七十七間,佔小肥羊分店總數六成,大多在東莞、汕尾等二線城 市。至於總公司直營的一百九十二間鋪,則在香港、深圳等一線地方,不過這些直營店水準亦參差。香港店經常被投訴污糟及食物水準差。根據小肥羊官網的加盟標 準,開店加盟費連保證金的費用一年約四十萬元,並沒有要求加盟商有做飲食的經驗,難怪加盟商陳先生對於以前職業避而不談,「總之識飲識食做老闆,唔飲唔食 就做契弟!」加盟門檻低,只要俾足加盟費保證金,申請呈交的區域和店鋪面積符合要求,就可加盟,預計開一間小肥羊店的投資額連加盟費約要七、八十萬元。
創辦人套現
小 肥羊是深入民心的火鍋品牌,其藥材湯底和來自內蒙古包頭的羊肉最為出名,公司去年純利達二億人民幣(下同)。創辦人張鋼來自內蒙古包頭,做過鋼鐵工人、服 裝及手機等生意,其後於九九年才跟拍檔陳洪凱創辦小肥羊,多年來積極搞加盟,○六年獲商標局批註冊商標時,加盟店已遍地開花達七百多間,小肥羊亦於○八年 來港上市。上市時張鋼等管理層持有近六成股份,○九年開始分階段出售股份予美國百勝集團,至現時管理層只剩下近三成股權,套現超過四億港元,張鋼個人持股 只有百分之二,本週二收市價$6.37計算,約值一億三千萬港元。而百勝則有兩成七股權,一舉成為第二大股東,並開始派人入董事局。 現時美國百勝餐飲集團(Yum!),在內地擁有三千二百間肯德基、五百間必勝客和二十間東方既白快餐等,去年中國百勝的營業額為三百三十六億元,成為該集 團全球業務中增長最快的市場。今年五月,百勝宣布斥資近四十五億港元,收購小肥羊百分之九十三股權,並提出私有化。今年七月尾已獲商務部通過初步審查,本 以為勝券在握,唯百勝在上月底收到商務部通知,審查期將延長六十天,於十二月二十四日前結束,本週一才獲批通過。 內地自○八年八月一日開始推行《反壟斷法》,當一間公司以合併等方法來取得另一公司控制權,而這兩公司銷售額在全球合計超過一百億,同時各自在內地營業額 超過四億元,都要受到商務部審查制約。推行後,唯一被禁止的案件正是同年八月,可口可樂提出收購滙源果汁,最後商務部表示因可口可樂收購滙源後,消費者或 要捱貴價和會擠壓內地中小型果汁企業生存空間,結果被禁止收購。
散戶唔好入
滙源股價在公布併購復牌後由$4.14狂 升至$10.94,失敗後現時股價已跌至$2.93。外間一直猜測商務部禁止可口可樂收購滙源,是要保護民族企業。有分析員指出,小肥羊也是中國人自創的 民族品牌,在內地飲食行業知名度大,故此商務部審批會比較慎重,擔心百勝會壟斷快餐市場。 事實上,百勝吞羊亦旨在發展內地快餐業,上月底小肥羊在深圳開設首間「美美羊涮涮鍋」,就已有百勝影子,該店特色是一人一鍋和提供多款調味料,並供應多款 套餐。百勝擅長管理快餐,故美美羊相信是小肥羊未來重點主打項目。 小肥羊是散戶愛股,招股價$3.8,今年五月傳出擬被百勝收購的消息,股價由停牌前$4.93炒上最高位$6.38。其後回落, 本週二商務部放行的消息一出,小肥羊又狂升一成半至$6.3,距私有化價錢$6.5相距不遠。一直有留意小肥羊的豐盛金融資產管理董事黃國英,認為現價已 經太高,值博率低,「無貨唔使入,你贏都係贏毫幾子,有貨喺手就俾少少時間,坐到尾等收購。」 ####
http://www.eeo.com.cn/2011/1113/215627.shtml
經濟觀察報 評論員 彭亮 「狼來了」——這個快被貼爛了的標籤,又被拿來使用了一次。
起因是,美國百勝餐飲集團在11月8日宣佈,已通過中國商務部依據《中華人民共和國反壟斷法》的反壟斷審查批覆,獲准收購併私有化小肥羊公司。
百勝集團將通過間接全資附屬公司向小肥羊協議計劃股東提出現金收購價每股6.5元,收購一旦完成,百勝將持有小肥羊93.22%的股本,參與創辦人則持有剩下的部分,屆時小肥羊公司將會實現私有化。
商務部的放行令一出,儘管百勝和小肥羊是兩情相悅,但類似於「又一個民族品牌淪陷」的種種哀嘆聲依然不絕於耳。
企業併購,對於企業發展的影響非比尋常。既然併購行為的初始動因來自商業目的,那麼對它做出判斷的依據應當是什麼?難道是「胸中應該懷有的歷史使命感」,而非「在商言商」的正常邏輯嗎?
然而,某種情緒似乎始終在影響著人們(有人將這種情緒稱作「國家主義情緒」或「民族主義情緒」)。跨國併購本來是一個商業戰略話題,但在這種情緒的影響下,商業話題似乎就會被演變成社會話題或人文話題。
這情況並不只在中國出現。極少數的美國人,也曾試著傳播他們的觀念——美國人不要再買「中國製造」的便宜貨了,你付出了美元,另一些失業的美國人卻沒機會賺走它,是不是覺得這套說法似曾相識?
「跨國併購」似乎是最容易引起此類聲浪的事件了。不管發生在中國還是發生在美國,都是一樣。唯一的區別也許只在於:誰用更專業的態度對待這件事。商 事,就用理智的商業態度去對待處理。審批結果出台,你情我願的百勝和小肥羊各自鬆了一口氣,商務部揮手放行,如同此前所做的一樣——法國SEB收購蘇泊爾 就遭到國內同行的抵制,商務部也曾介入調查,最終也還是放行。
監管層對於跨國併購的態度由此顯而易見。2011年4月,國務院就曾出台鼓勵外商參與併購的相關文件,而商務部反壟斷局局長尚明也曾在今年9月表 示,自2008年反壟斷法實施以來,中國反壟斷案件數量呈逐年增長之勢。從審查結果看,無條件通過的佔絕大多數,禁止的僅1件(即可口可樂收購匯源果汁 案),附條件批准的7件。可口可樂收購匯源案被商務部否決,原因是「行業集中問題」而非「保護民族品牌」。全國餐飲行業市場規模達到2萬億元,其中火鍋餐 飲門店年營業額達1400億元,而百勝餐飲和小肥羊加起來不過400億元。這一狀況,與在果汁行業佔據極大份額的可口可樂與匯源有天壤之別。
一場跨國併購是否可行,從商業角度出發的考量因素多種多樣,但「保護民族品牌」不可能也不應該是其中之一,因為這不是從商業角度出發,更不是對企業負責任的行為。
根據5月9日雙方簽訂的結盟協議,未來5年,百勝將在蘇寧遍佈全國的商業物業內開出150家肯德基、必勝客、必勝宅急送、東方既白和小肥羊等品牌餐廳。
「蘇寧與百勝的選址理念相同,這是我們極力爭取與蘇寧合作的前提,」百勝中國事業部總裁兼首席運營官朱宗毅說,「並且未來百勝和蘇寧都將保持高速發展,這將為合作帶來規模效益。」
這並非百勝首次跨界結盟。去年年底,百勝與擁有3萬個加油點的中石化簽署合作協議,以便未來5年在後者擁有的加油站和物業開設50家餐廳。截至2012年4月底,百勝已在中國700多個城市和鄉鎮擁有超過5000家連鎖餐廳。
對於幾乎每天需要新開2家餐廳的百勝來說,類似合作的意義在於縮短開店週期和降低成本。按照慣例,商業地產公司面對大型超市和賣場時常常會提供優惠的租金價格,而它們也通常會在自用面積之外將剩餘面積出租給其他商戶來獲得收入。
根據蘇寧方面透露,百勝需要的餐廳面積一般在300平方米到500平方米,雙方通過租金加銷售額提成的方式合作,蘇寧在租金上給予優惠,但這樣的合作不是排他性的。目前,雙方已完成日常工作的銜接,會共同制訂年度計劃。此前,已有17家必勝客和肯德基餐廳試點性地在蘇寧門店內開業。
從百勝的財報來看,這家公司正在中國大獲成功,2011年總體銷售額增長了29%,新開餐廳656家,同店銷售額也增長21%,現在,這對蘇寧來說也能算是好消息了。
蘇寧正在努力將自己打造成一家沃爾瑪加亞馬遜式的公司,在電子商務上投入數十億元,但它同時需要保證自己能在線下門店繼續盈利。目前,蘇寧在一二線城市大力推廣其Expo超級旗艦店和3C+旗艦店,已不僅僅侷限於家電賣場。中國連鎖經營協會副秘書長楊青松告訴《第一財經週刊》,從蘇寧的發展趨勢來看,蘇寧與百勝合作的「餐飲-購物生活圈」只是開始,未來蘇寧還會與其他品牌合作「娛樂-購物生活圈」。
值得注意的是,蘇寧集團旗下的蘇寧置業從2007年開始涉足商業地產,目前已經儲備和開發了超過80座蘇寧廣場、蘇寧電器廣場等商業地產物業。
仲量聯行商舖部人士向《第一財經週刊》表示:「如果說過去開店是選址、選址、選址,現在開店則是業主、業主、業主。如果有好的業主和有好的品牌共同進駐,就會形成一個新的餐飲、購物、娛樂的中心。」
無論是百勝還是蘇寧,都計劃在中國三四線城市重點擴張。從這方面來看,擁有眾多成熟品牌的百勝確實是蘇寧的理想合作夥伴,而百勝也可以借助蘇寧的優勢迅速打入新商圈。