國際貨幣基金組織(IMF)於3月4日表示，將從今年10月1日起在其官方外匯儲備(COFER)數據庫中單獨列出人民幣資產，以反映IMF成員人民幣計價儲備的持有情況。其實，10月1日也是最新的SDR(特別提款權)籃子生效的日期，屆時，人民幣將成為SDR五大貨幣之一。

值得關註的是，COFER究竟是什麽?人民幣資產在其中單獨列出又將帶來什麽變化?

“有學者認為，是否能在COFER中單獨統計，可以看成一種貨幣是否成為公認國際儲備貨幣的標誌，而並非僅僅看是否進入SDR。當然，單獨統計本身也有利於人民幣的國際使用，”上海發展研究基金會研究員葛佳飛對《第一財經日報》記者表示，中國央行於2014年10月表示人民幣已經成為全球第七大儲備貨幣，但現在仍沒數據可以參考人民幣究竟占比幾何。由於人民幣在2015年第三季度的考察中被歸入占比為3.19%的“其他貨幣”中，因此預計占比1%~1.5%。

當前，COFER是IMF統計部管理的一個數據庫，其中包含報告國/轄區的期末季度數據。COFER中區分七種貨幣：美元(63.98%)、歐元(20.34%)、英鎊(4.72%)、日元(3.77%)、瑞士法郎(0.28%)、澳元(1.84%)和加元(1.89%)。所有其他貨幣不加區分，歸為“其他貨幣”一類（3.19%）。IMF表示，公布這些名單與IMF致力於提高數據透明度的工作相一致。

彌補中國“數據缺口”

其實，當IMF執行委員會於去年12月1日正式承認人民幣“可自由使用”，並同意在今年10月1日起正式將人民幣納入SDR時，就曾經向中國強調了填補現存數據缺口(data gaps)的重要性，其中就包括在IMF的COFER數據庫中單獨列出人民幣資產。

IMF表示，這一變化將會反映在2016年第四季度的COFER調查中，並將於2017年3月正式公布數據。

“具體統計哪些貨幣是IMF決定的，統計的方式是要求各國把各自儲備里每種貨幣的占比和總數報給IMF，現在上報貨幣構成的國家差不多只有一半左右，其他國家只上報了總數，沒上報貨幣組成。”葛佳飛稱，實際上COFER把人民幣列為單獨統計貨幣也是應有之意，其他SDR籃子貨幣也都是單獨統計的。

IMF表示，COFER數據使人能夠深入了解這些儲備的貨幣構成演變情況，並促進對國際金融市場發展情況的分析，公布這些名單也符合IMF成員國家致力於提高數據透明度的工作。

其實，有很多國家對官方外匯儲備的構成均嚴守秘密，只有美國等部分國家披露其構成，總共146個國家向IMF的COFER披露他們的數據。“也有可能部分國家將外匯儲備構成當成國家戰略了。”葛佳飛對《第一財經日報》記者表示。

至於COFER對於人民幣緣何如此重要，這還要從SDR籃子貨幣的標準說起。

除了IMF關於SDR籃子貨幣的“可自由使用”標準主要考察四個指標——該貨幣在國際儲備中的份額、以該貨幣計值的國際銀行借貸、以該貨幣計值的國際債券，以及即期外匯交易量。該標準與“主要出口國”標準最大的不同之處在於，它所考察的數據並不是前五年的歷史數據，而是最新數據。同時，相對於“主要出口國”標準來說，它也更受統計數據不足的制約。

就第一條而言，即該貨幣在國際儲備中的份額，權威數據正是來源於IMF的COFER數據庫。

“雖然該數據庫不僅單獨統計的貨幣種類仍然很少，未申報幣種的儲備占比也越來越高，2015年第3季度未申報幣種的儲備占比已經達到41.03%，用來確定世界主要貨幣在國際儲備中的份額的準確性受到質疑，但是目前並沒有更好的選擇。”上海發展研究基金會副會長兼秘書長喬依德此前對《第一財經日報》記者表示。

迎接新SDR貨幣籃子

不可否認的是，人民幣資產在COFER中單獨列入是中國向其外匯儲備透明化邁出的重要一步，這也或是其成為SDR的信用基礎。

北京時間12月1日淩晨1點，IMF正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR。值得註意的是，美元權重為41.73%，歐元為30.93%，而人民幣權重為10.92%，剛一“入籃”便超越了日元和英鎊所占的權重。此前，美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的權重分別為百分之45%、36%、10%和9%。

IMF總裁拉加德在回答第一財經記者提問時表示：“將人民幣納入SDR是對中國一系列具有重大意義的改革的認可，是對中國經濟開放的認可，也是對中國政府未來將遵守市場化原則的認可，這對人民幣和中國而言具有重要象征性意義，未來一系列改革將繼續推進。”

進入2016年以來，人民幣匯率一度大幅波動，資本賬戶開放進程暫時有所緩沖，因此各界也存在一個主要的疑問或是誤解——一旦人民幣進入SDR貨幣籃子，IMF會否對人民幣匯率水平以及資本賬戶開放進程提出任何要求?

對此，IMF副總裁朱民在接受《第一財經日報》記者專訪時表示：“SDR是一個沒有任何條件的決定，只是接納人民幣進入SDR。”

朱民解釋稱，在技術上，IMF對人民幣沒有任何要求，包括人民幣可自由兌換、資本賬戶開放，“這完全是中國央行和政府的政策。人民幣進入SDR後，中國政府表明繼續堅定不移地推進資本賬戶開放，IMF對此表示歡迎，但這絕不是IMF的要求。”

就人民幣匯率而言，“IMF和中國央行討論的是以市場為基礎的有管理的浮動匯率，這是大原則。至於人民幣要在什麽位置上盯住，這是央行的權責範圍。”

當然，朱民也強調，此前在岸和離岸人民幣匯差一度擴大，這一事態需要關註，“IMF正在收集有關資料，也在和中國央行進行積極溝通。”早在今年1月初，人民幣一度對美元連續幾日大幅走貶。同時，離岸和在岸人民幣匯差此前不斷擴大，一度達到1300個基點。IMF發言人於1月14日對此情況也表示將予以關註。

總體而言，IMF仍然對於中國人民幣匯率評價積極。“人民幣匯率發生了一個根本性的變化，從盯住美元轉而盯住一籃子貨幣。匯率基於市場機制而定，但仍然有管理。而從目前市場反應來看，市場尚未理解這一新的機制，仍以人民幣盯住美元的思維來看待匯率變化，這是不正確的。”朱民告訴《第一財經日報》記者。

當前，人民幣定價機制正在經歷向市場化為導向的轉型過程，縱使途中經歷波折和市場的不解，外匯儲備也因央行維穩匯市而有所下降，但也正如朱民所說：“從全世界的案例來看，這絕不是一個容易的過程，但總體而言，中國有巨大的外匯儲備，中國央行也有豐富經驗，IMF認為央行有能力管理。”