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苦戀中的苦，來自愛上不應愛的 人，因為投入了太多感情而不捨得走，明知留下只會增添傷痛，但你仍選擇留低；這情況，你墮入了愛情陷阱。把這人生經歷套在投資上，你細心看看自己的投資組 合，裡面可能有苦戀股。苦戀股有一個模樣，以估值計算，它們永遠抵買，當日抵買，今日同樣抵買，因此你不忍跟它分手，但在過去的一段日子這隻抵買股票未升 過，永遠抵買；在投資世界這種叫價值陷阱。 價值陷阱最棘手的地方，是買入這股票好像沒犯錯，它確實抵買，因此你十萬個不願意把它沽出，你 選擇等，等它升的一天，你相信升的一天終會來臨。戀上愛情騙子反而容易處理，因為你知道自己犯了錯，要速速斬纜。價值陷阱無聲無息把你困着，苦戀就是這樣 一日又一日累積而成。 活在苦戀中的人，不停問自己這問題︰我知道這樣下去沒有好結果，但不要他，我可以要誰？套用在投資上，投資者在考慮一 個Switching的問題，沽出這股票後，買入什麼呢？假如沒有明顯比它優勝的股票，我為何要Switch？投資者跟自己解釋，我知道這樣處理不是最 好，但沒有更好的選擇，我選擇不變的話，起碼現在我仍是滿足的。投資者最擔心買入這隻股票是錯，沽出它後買入另一隻股又是錯；左一巴，右一巴，被掌摑至信 心盡失。 苦戀股的源頭通常是人，跟公司的管理層有關（其實所有關於股票的事情，何嘗不是跟管理層有關？）人其實非常容易寬恕別人，同一間公 司，同一個管理層，同一錯誤可以重複再犯，投資者也願意寬恕，並不停跟自己解釋，應該不會有下次，管理層應該知錯，不會再犯。問題是，壞管理層通常就是壞 管理層，是不會變的。 壞人可一次又一次以相同手法得逞，這不是壞人夠醒，而是我們太容易寬恕人，太容易相信別人會改過。我指的壞人不是小朋 友眼中做壞事的壞蛋，是指那些把自己的利益凌駕於股東之上的管理層。當壞人看穿人容易寬恕這弱點，他們便懶得發揮創意，索性照辦煮碗，自然有人上當，甚至 是同一班人。
這個管理層光天化日竟可做出這樣的事情，你不速速走人，仍留在這裡等，等什麼呢？很多時投資者其實不是等，而 是不知所措，在大難臨頭的時候，五官系統選擇關閉，等上天打救，但上天是不會打救不自救的人。價值陷阱不是一朝一夕形成，通常經過長年累月，過程中有千百 次機會讓投資者離開，但投資者仍為管理層開脫，他們會知錯，以後會重新做人。 製造苦戀的另一源頭，是不濟的管理層，不濟不是指管理層管理無 方，只是他們不願意把公司狀況有條理地向投資者解釋，俗語說︰唔識Sell自己。管理層以為自己做好份內管理工作已足夠，為何要Sell自己？這想法極之 錯，當上市公司管理層大聲講，我做好公司就足夠，不用Sell自己，投資者應第一時間沽出這公司的股票。私人公司管理層可選擇不Sell自己，上市公司由 決定上市的一刻開始，管理層就沒有不Sell自己的選擇。 香港現有1,300間上市公司，要從中突圍而出，不是易事。公司做得好並不足夠， 管理層須有條理把自己做得好的故事告訴投資者。在投資世界，有麝不會自然香，投資者沒責任去了解1,300間上市公司，相反管理層有責任做好投資者關係的 工作，因為這是上市公司管理層工作的一個重要部分。管理層不願專注投資者關係，跟管理層不願專注Marketing沒兩樣，同樣不能接受。投資者看公司價 值吸引，從往績看管理層算是老實正派，購入這公司股票，但股價原封不動，出現這情況，很多時就是管理層不願Sell自己。不願做好投資者關係的管理層，對 我來說，是不濟的管理層。 有些股票永遠不要等，包括壞的管理層及不濟的管理層，這兩類管理層都是苦戀高危對象，投資者一不留神便墮入價值陷 阱，難以自拔。假如硬要我在兩者揀一個做對象，我寧願曾經擁有，愛上壞人起碼有段時間開心過。 蔡東豪 現任上市公司精電國際行 政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 |
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