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生仔與生叉燒(1) 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3305

巴黎:

CKM001君時常說,買入一隻好股,年年派好息,你就會錢生錢、仔生仔。
我告訴大家,無論任何投資說話,聽了之後,我們都要去證明它,如果不明白,或未到這個程度,就要去勤力學習,千萬不要隨便附會,我學習價值投資初期,就不斷想找方法證明價值投資法的不完美,亦是這個原因,自已對股票投資的知識才慢慢地增加,才發現Graham是如何對自已的提議嚴謹。

說回生仔,股神巴菲特每年都不派息,而過去數十年每年股本回報(ROE)都有20%,假設如下:

年         股東權益      股價市值                 年尾盈利
1           200億            400億                       40億
2           240億            380億                       48億
3           288億............200億                       58億  


年3第12月財富 ,因為並沒有收過任何現金息,所以= 股東權益
 =  288億+ 58億= 346億

你的股東權益年年都會上升,無論市況是否令你的股價上升或下跌。

有一些股票,例如思捷,年年股本回報(ROE)有50% , 並把盈利75%現金派發:

年       股東權益       股價市值         年尾盈利      現金派    餘下
1           200億            400億                100億        75       25億
2           225億            350億                113 億        85       28
3           253億............180億 .              127億         95       32

後者股東權益數字增長可能上不夠前者,但財富上,連同屋企已收到的現金就仍會高過前者:

年3第12月財富= 253億 + 32 + (3年現金息255) = 540億

因此買股票,若市值比股權益值(P/B)相同,股本回報(ROE)較大的那間就會較好,無論派不派息,都會一直生仔,仔又生仔。

股本回報(ROE)就像一個女人的屁股,越大就越好生養,不過點解同一個女人,有時會生個好仔,有時又會生了隻蛋或舊叉燒呢?CKM001君並沒有說,因此我來說。

我會在下回講解兩個人買同一隻的股票,20年後,為何一個的總財富會高過另一個!



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