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| 這半年來，港交所(388)致力 向俄羅斯、蒙古等中國以外的公司推銷香港集資平台，希望愈來愈多的當地公司來香港上市。俄羅斯、蒙古擁有最多的便是資源，因此最大機會可以來港上市的大部 份公司都是資源公司。不過暫時來說，有一定規模而又是以公開招股形式上市的，只有俄鋁(486)一家。相反，資源公司「借殼上市」的卻多不勝數。 以蒙古礦產為例，去年香港便是最大的投資者，單是去年下半年以來，已經有五家本港上市公司通過併購注入蒙古礦產，涉資七十五億元，佔了蒙古全國礦產併購金 額百分之九十以上。那麼多蒙古礦產成功「借殼上市」，港交所及礦產賣家都是大贏家。不過這可苦了一群投資了這些「殼」的小股東，因為他們等於是變相高價買 了這些礦回來。 沽可換股債券總會賺 一家上市公司叫得做「殼」，基本上它裏面已經沒有多少資產或負債。那麼這些公司何來有那麼多現金去買這些礦呢？它們一般的做法就是發可換股債券，通常換股價都是跟當時的市價出現大幅折讓。 早前港股中就有一隻股票發了十多億港元的可換股債券來買一個礦業。換股價是遠高於當時的市價的，因此交易完成後，持有人便開始換股陸續沽出獲利。 不過令市場感到奇怪的是，當這股票的市價跌到遠低於換股價時，持有人卻繼續換股。這個時候，我看到了一份報告說，會否是公司股價已經跌得太殘了，出現投資價值。因此可換股債券持有人，都希望藉着換股來爭取公司的控制權。 這個想法是有一定的合理度。不過因為交易完成後，這股票股價真是跌得太恐怖了，短時間內跌了九成，令到朋友有另一個看法。假設礦業的買賣是同一群人做出 來，再加上那個礦根本是不值那麼多錢的，那麼十多億的可換股債券不就等同於免費印出來嗎？沒有成本的可換股債券，不理你用多少價錢去換股，再用多少價錢沽 出，你都是賺的。我認為用這個陰謀論去解釋似乎來得更有力。王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。 王雅媛(Victoria)‧逢周二見報 | ||||||