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從比績效、比服務,拚到手續費都幫忙墊 投信學小米再搞基金價格破壞

2015-09-21  TCW

柏瑞主打「高規低價」戰,首推免分銷費的後收型基金,做好未來三年都不賺錢的打算,賭的是客戶的長期黏著度。

一紙金管會公告,吹起投信界殺價競爭號角。

金管會在八月三日突然提出一項修正條文,要求基金公司在販售「申購手續費屬後收型基金」者,若有收取分銷費,應揭示「手續費雖可遞延收取,惟每年仍須支付一定比例的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。」之警語。

原來,今年上半年債券型基金表現相對不佳,有投資人提前贖回後發現不只要被罰交手續費,帳面虧損比該檔基金的實際表現還高,才發現原來還有分銷費這個項目,氣得一狀告上金管會。

但事實上,這些費用都有列在公開說明書裡,只是一般投資人購買前根本不會花時間詳閱。金管會基於職責增修條文,卻意外揭開殺價戰爭。

一般消費者在購買基金的時候,需要付出幾筆費用,包含給銀行的單筆手續費、給基金公司的每年管理費。

前有業者主打免收費:

卻多分銷費,抱越久扣越多為了搶客戶,有公司參考境外基金做法,推出「後收型」基金,意思是投資人在購買前不需要先付給銀行手續費。

這類基金主打「買基金、免收費」的口號,讓不少投資人以為「賺到了!」成為近年來的熱門商品,據投信顧公會統計,後收型基金檔數達六百零六檔,占境外基金總檔數達一五%,規模高達數干億。

然而銀行還是要賺錢。這筆手續費是投信公司先代墊給銀行,只要消費者不提前贖回,放到期滿,就可以免繳手續費。反之,若提前贖回,就還是要繳交等比率的罰金給投信公司。這 做的目的,是要換取投資人不隨便贖回,以維持該檔基金的規模與穩定。

只是羊毛終究要出在羊身上。

後收型基金雖然一開始不收手續費,但卻多了一項名為「分銷費」的費用,融入在每天的淨值中扣除,年化利率約為一%至一.五%,這對投信公司來說是一筆重要的收入。

因為,銀行的手續費約一.五%至三%不等,以一家資產規模一千億的投信公司來計算,一年要墊出去的費用最高就要三十億。如果沒有靠分銷費去攤提,將成為投信業者非常沉重的負擔。而每年一%的分銷費,若能連續收三年,剛好也抵銷了手續費。

對投資人來說,若能不隨著市場波動起舞,撐到期滿再贖回,其付出的成本就跟原本前收型的一樣,只要該檔基金績效不差,可以說是與投信公司雙贏。「我們用大數據系統分析過,債券型基金只要能持有三年以上,九成都會賺錢,」柏瑞投信執行副總董俊男說。

然而弔詭的是,後收型的基金,卻因為要扣分銷費的關係,反而會「抱越久,淨值被扣越多」,最後很可能吃掉報酬率。

以一檔持有期間四年的後收型基金為例,投資人若持有兩年就贖回,得付二%遞延手續費,再加上扣掉淨值二%的分銷費,費用達四%,換算比前收型付二%手續費多了一倍。

後有業者推免分銷費:

打短期虧、長期賺的算盤就在金管會頒布這紙公告後,九月初,柏瑞推出第一檔後收型、免分銷費的N級別基金,在投信圈引起一陣騷動。

柏瑞的做法,是替投資人吸收掉所有該付給銀行的費用。以一檔規模一百億基金來算,就是要多付出三億的成本,幾乎就是一家投信業者的資本額。而且「買越多、負擔越大」。

柏瑞投信總經理楊智雅坦言:「我們已經做好未來三年都無法賺錢的準備!」事實上,柏瑞的績效與獲利一直都算是相當穩定,但楊智雅認為基金市場成長已經趨 緩,若不再做出改變,「就會像諾基亞(Nokia) 一樣,沒有馬上消失,卻逐漸被市場淘汰。」然而基金產品的性質大同小異,很難再有創新,要如何吸引投資人興趣?楊智雅選擇像小米手機一樣,從通路結構上下 手,主打「高規低價」。付出高昂的成本,她賭的是客戶的長期黏著度。

楊智雅的算盤是,先用免手續費吸引客戶上門,只要進來後不出去,每年可以收取穩定的管理費,在基金的操作上,也不會因為頻繁進出而付出額

外的成本、影響投資績效,「短期來看我們是虧,但只要客戶快樂,長期來說是好事。」

同業看補貼行銷新手法:不可能一直代墊,只是噱頭知名財經部落客李柏鋒認為,基金銷售的好壞主要掌握在銀行通路,柏瑞的做法提供了銀行很好的銷售賣點,只要對拆費用談攏,確實能把規模衝大。

不過基金教母蕭碧燕認為,「投資的重點是要賺錢,不是去計較費用。真的要省手續費的話,去買ETF(指數股票型基金)就好了,何必買基金?」被《亞洲投資 人雜誌》選為二0一五年台灣區最佳資產管理公司,國泰投信董事長張錫說:「我們重視的還是績效與服務,對打價格戰沒興趣。」張錫指出,主管機關的用意,是 要業者把成本揭露清楚,並非鼓勵砸錢做補貼。柏瑞的做法「當噱頭可以,但是不可能一直墊下去。」當投信業者為搶客從比績效拚到比價格,又有金管會跳出來監 督資訊透明度,只要投資人睜大眼睛看清楚費用結構,慎選適合自己的產品,就會在這場戰爭中成為最大贏家。


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