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玩股票 別只看單一財報


2010-6-5  TNT





除非你是一個不折不扣的走勢派, 不然你不可不承認一檔股票的股價必然與財務狀況相關。而所有財務數據中,以每股收益(EPS)是資本市場最為關注的指標。

基本上超過九成機 構投資者的報告都是以EPS做出投資決策的重要依據,這也讓股票市場變成了一個不斷猜測企業預期EPS的遊戲。因此,投資除了講求深入的研究,我認為,個 人的調節能力十分重要。當發現原來一開始的想法是錯時,便要懂得調節自己的行為,例如沽貨離場。

近日麥肯錫對華爾街做了一項調查,過去25 年間,分析師們始終一成不變地過於樂觀,他們預計的每年盈利增長率的範圍是10%至12%,而實際的增長率為6%。

平均來看,分析師的預測 幾乎百分之百都過高。其實這背後也說明了一個道理,就是買市場預期高增長的高本益比股票是很危險的,因為大部份時間這些股票的股價都過度反映。

記 得很久前去面試一份分析員的工作,考官問我一個問題,資產負債表、損益表、現金流量表,哪一個最重要?當時我的答案是現金流量表,因為我認為,損益表中的 盈利很容易被扭曲,只有反映現金流的現金流量表才能真正反映一間公司的真正盈利。現在回想起來,其實這個問題有更好的答法,就是三種財務報表都是重要的, 而重要性的次序視乎你看什麼股票,或用什麼身份去看。

比方說,如果你是看地產股,損益表及現金流量就沒有多大意思。它可以一年不賣房子,沒 有盈利,難道那年它的股價便應該變零?故此對於地產股,資產負債表肯定是最重要,其次才是現金流量表,然後到損益表。

相反,如果你是那種專 捕捉盈利爆炸,比較市場面的投資者,損益表才是第一要關注的地方。市場上超過九成機構投資者是以EPS做出投資決策,因此只要一檔股票有任何新消息,導致 市場有重估它EPS可能性時,短期內大量資金一定會瘋狂流入或流出那檔股票。如果那個時候,你還在執著於資產負債表或現金流量表,很容易便錯失了買貨或走 貨的機會了。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)
 



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