經過七年討論、兩年準備、三個月集中籌備之後，中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）終於在本周，向香港交易所遞交了IPO申請資料。作為一家“根植中國、融通世界”的投資銀行，中金公司期望以“國際化”與“專業投行”兩大優勢贏得港交所的認可，以及全球投資者的青睞。

不過，今年上半年剛剛在H股上市的廣發證券、華泰證券，目前都已經跌破發行價，低迷的市場行情為中金上市增加了變數。“中金公司定位為專業投行，應該有一定的吸引力。”香港匯業證券策略分析師岑智勇對《第一財經日報》表示，但如果估值過高，或募集資金規模過大，都有可能會影響上市的成功率。

香港資深投資銀行人士溫天納對本報表示，中金公司與其他券商有所不同，國際化和投行為主的業務結構，是中金公司兩大優勢。但是在當前內地IPO和再融資暫停的情況下，投行優勢反而成為負累。“不過，其境外投行業務較大，能夠分散一定風險。”他認為，下半年估值沒有上半年理想，中金公司在定價上不宜過高。

最後沖刺

7月22日，中金公司H股上市申請資料在港交所公布，資本市場大門近在咫尺。據本報了解，公司內部對於上市取得實質進展表示欣喜，從計劃上市到現在，中金走了太久。

從今年5月改制至今，中金公司及中介機構一直在馬不停蹄的推動上市程序。終於在本周，向港交所遞交了上市申請。

公司在申請資料中稱，募集資金將用於進一步發展股本銷售及交易和固定收益業務、財富管理業務、投資管理業務，用於國際業務，提升跨境業務能力和國際影響力，以及用於營運資金及一般企業用途。

在剛剛公布的資料中，公司沒有披露詳細的募資計劃及募資金額。不過岑智勇告訴本報，市場有消息傳稱，中金公司計劃募資10億美元，但是目前仍沒有看到正式公布。

“以中金公司的規模和地位，不足100億港元，募資規模有點小。”岑智勇表示，中金至少應該跟其他券商相當。

今年4月，廣發證券H股上市，發行價18.85港元/股，募集資金凈額271億港元；今年5月，華泰證券H股上市，發行價24.8港元/股，募資資金凈額超過339億港元。

目前兩只券商股都已經大幅跌破發行價。截至22日收盤，廣發證券報收於16.96港元/股，市盈率僅9.6倍；華泰證券收於18.04港元/股，市盈率僅10.2倍。另外，受本輪股災影響，廣發證券和華泰證券日前剛剛宣布要推行員工持股。“無論廣發證券還是華泰證券，上市時認購都非常理想，但是上市後股價表現都非常不理想。”溫天納稱。

當下低迷的市場，也讓中金公司的上市進度變得更加緊張。香港一位外資行人士對本報表示，預計中金公司最快9月就能上市。之所以時間上盡量提前，一個重要原因是為了躲避多家券商集中上市，影響估值。

“上半年發行情況來看，越早發行估值越高。”上述外資行人士表示，下半年H股可能還要迎來光大證券和招商證券，所以對中金公司而言，加快速度是理性的選擇。

“雙刃”優勢

自1995年成立以來，中金公司就定位於成為提供全方位服務的投資銀行。目前，公司在香港、紐約、倫敦及新加坡四個國際金融中心也設立了分支機構。作為中國首家中外合資投行，國際化、專業投行一直是公司的兩大優勢。

2014年，中金公司收入達到人民幣61.56億元，凈利潤11.19億元。2015年一季度，公司收入17.04億元，凈利潤3.57億元。

中金公司投行業務主要包括股權融資、債務及結構化融資、財務顧問及新三板服務等內容。公司數據顯示，1995年成立起至2015年6月，按發售總額計，中金公司作為賬簿管理人參與的中國公司境內外股本融資在所有投資銀行中排名首位；按發售總額計，中金公司作為主財務顧問參與的中國公司債務及結構化融資交易在所有投資銀行中排名第二；以及按交易價值計，中金公司參與的中國相關並購交易在所有投資銀行中亦排名首位。

由於內地IPO暫停等措施，投行業務對中金公司收入的貢獻度有所下降。隨著上一輪IPO重啟之後，這一問題有望得到解決。但是，由於近期A股市場突現“股災”，證監會再次臨時宣布暫停IPO發行。同時，再融資也實質上被叫停。

“目前，優勢正在變成負累。”溫天納認為，中金公司在內地的IPO 業務和在融資業務，是有一定地位的。但是現在的市場情況，對其投行業務會產生暫時的不利影響。由於中金公司經紀業務、國際業務等其他方面的規模偏小，所以與其他券商相比，IPO、再融資暫停，對其產生的影響要偏大。

對中金公司而言，來自監管的不確定性也成為其一項重要的風險因素，比如註冊制。在中金公司看來，盡管實施有關註冊制及對證券公司的潛在影響仍不確定，但中國證券公司在交易執行、客戶開發、定價、分銷能力方面可能面臨日益激烈的競爭，以及面臨采納是項註冊制帶來的法律風險。

不過，國際化優勢可以分散部分風險。在中國及香港資本市場的融合過程中，中金公司曾扮演重要角色。據本報了解，“滬港通”機制的設計、路演及實施過程中，中金公司一直協助監管機構推動這一機制。溫天納表示，中金公司的國際化優勢主要體現在香港，在香港市場，中金公司已經獲得比較大的市場占有率。

同時，中金公司也表示，在中國資本市場國際化的過程中，包括深港通推出、內地香港基金互認，以及QDII、QFII、RQFII受到更多鼓勵，對券商而言也有著巨大的機會。

本報記者李雋對本文亦有貢獻。