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港股盛宴新一波，一觸即發

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2660

港股盛宴新一波，一觸即發
作者：陳果


2015年3月末，官方消息“證監會放開公募基金投資港股”，以及保監會放行險資投向港創業板。4月1日，廣發證券率先發布了《港股盛宴，不可錯過》報告，之後，港股在4月上旬出現了一波爆發性的行情。而在4月中旬之後，恒生指數總體呈平穩態勢。

5月18日，國務院批複同意了《關於2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，意見指出擇機推出合格境內個人投資者境外投資試點，進一步完善“滬港通”試點，適時啟動“深港通”試點。

該意見公布後，廣發證券再次率先於2015年5月20日在深圳舉辦了“2015年廣發證券海外中概股春季投資者交流大會”，致力於加強內地投資者與港股上市公司之間的交流與聯系，發掘“滬港通”以及未來“深港通”的投資機會。

會議獲得了內地投資者與香港上市公司的熱烈反應，取得了圓滿成功。 參會香港上市公司逾50家，其中包括百奧家庭互動、A8新媒體、聯眾、雲遊控股等9家互聯網企業，金蝶國際、中國軟件科技等多家科網企業，彩生活、寶信汽車等優質商業公司，上海電氣、中國電力新能源、天能動力等5家新能源企業，智美集團、匯源果汁、老恒和等11家消費品行業企業，聯康生物、中國先鋒制藥等4家醫藥企業，以及其他眾多熱門的香港上市公司。

會議分為大規模一對多與小範圍交流等多種形式，在4個主會場以及16個小會場同時進行，有近400位投資者參會。眾多內地機構投資者參與熱情極高，包括公募、私募、券商、資管等300多家機構報名參會，小範圍交流更是達到了600多人次。投資者同上市公司就公司業績、運營狀況、未來規劃等多方面進行深層次的交流。

深港通漸行漸近，新一輪港股行情一觸即發

通過會議上和投資者以及上市公司的交流，結合目前政策形勢判斷，我們認為第二波港股行情一觸即發，而且我們認為其深度、廣度與持久度將超越第一波。

港股價值窪地效應依然顯著

自2014年11月以來，港股漲幅與A股漲幅持續擴大，在上證綜指大漲82.97%與A股創業板指暴漲122.65%的對比下，恒生指數15.34%的漲幅顯得微乎其微。即使是在4月1日的一波暴漲之後，目前A股與港股漲幅差距仍然非常明顯，並且隨著上證綜指與創業板的漲勢，這一差距仍在不斷擴大。目前上證綜指與恒生指數的漲幅差已經達到了67.63%，創業板指數與恒生指數的漲幅差也擴大到了107.31%（以2014年11月為基期）。恒生AH溢價指數也維持在120-135區間範圍內，震蕩中樞在125附近，沒有明顯的下降。

從估值角度出發，A股與港股的差距也在不斷擴大，而且隨著創業板的上漲，小型股PE差擴大的速度最快。對比4月初，A股相對港股PE差擴大的趨勢仍然在延續。從目前的時點來看，A股的整體估值要明顯高於港股，其中小型股的整體估值差達到了是港股的4倍多。

隨著A股與港股漲幅差不斷擴大、港股市場估值窪地現象越來越顯著的情況下，港股市場上行的空間巨大，投資機會更加突出。



更強的催化劑：深港通漸行漸近

深港通的超預期有望成為港股行情的觸發器，新一輪港股行情一觸即發。

5月18日，國務院印發《關於2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，提出“進一步完善‘滬港通’試點，適時啟動‘深港通’試點”。5月20日，香港交易所行政總裁李小加在倫敦金屬交易所（LME）2015亞洲年會上表示，“深港通工作一直在推進，需監管層最後審批及宣布，今年肯定會推出，不久的將來就會宣布”。

與此同時，擴容後的深證成指也在昨日正式使用，我們在《港股盛宴未散場，茶歇之後新高潮》報告中已經指出，深成指的擴容有意為深港通的推出鋪路，新深證成指成分股與深港A+H股共503只標的有望成為深港通標的，而新深成指的正式使用為深港通標的鋪平了道路。

目前，根據最新的媒體報道：深港通的推出最快本月內宣布，今年四季度初啟動。我們認為，深港通政策相比於4月初的一系列事件，無疑是更加強的催化因素，很有可能會引發新一輪更強，更持久的港股行情。

更多的南下資金：港股資金流入加速

在之前的港股報告中，我們就提出，港股4月份的第一輪行情的主要推動資金是港股市場內部的存量資金，因此這樣的行情是難以持續的。但是目前在多重因素的推動下，A股資金已經有了明顯的南下跡象。目前，港股通累計使用額度達到了42.95%，而且在4月份之後呈現出明顯的加速態勢。而很多個人投資者也選擇通過開立港股賬戶的方式進入香港市場，火爆的港股開戶行情也預示著未來資金的流向。

未來在深港通開通之後，由於覆蓋標的的不同，深港通資金使用額度並不會與滬港通使用額度相沖突，大陸資金南下速度有望進一步加速。此外， QDII2的試點也值得期待，根據媒體報道，中國上海自貿區合格個人境外投資（QDII2）試點最快有望上半年啟動，央行並考慮對符合條件的個人投資者取消5萬美元的年度購匯額度限制，不再設上限。這將極大的放開個人投資者通過港股賬戶投資香港市場的渠道。


投資組合

從會場情況，以及和投資者交流反饋總結下來，投資者對港股投資依然傾向從與A股比較角度出發，重點考慮價差或者估值差較大的品種。大多數投資者對香港中小盤股票更感興趣，認為其中存在大機會，但也不乏一些投資者認為雖然大股票和指數彈性不大，但風險更小，可以采取杠桿包括渦輪等衍生品投資。大多數投資者表示對TMT領域的公司更感興趣，也有部分投資者對消費股、國企股、金融股表示了一定興趣。

結合這次交流情況以及目前市場形勢，我們更新了我們的港股組合表，由於目前深港通尚未開通，目前港股通的標的有著明顯的渠道優勢，因此單獨列出，供投資者參考：








（來自廣發策略）
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