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4月經濟數據前瞻：一線地產回暖，穩增長加碼

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2417

4月經濟數據前瞻：一線地產回暖，穩增長加碼
作者：任澤平





導讀：


預計4月經濟數據較弱，政府穩增長加碼和地產回升有望使2季度經濟低位暫穩，2015年經濟將經歷最後一跌，未來關鍵觀察房地產投資和出口。

表1 4月數據前瞻


數據來源：國泰君安證券研究、WIND、CEIC


點評：

經濟可能在2季度低位暫穩。4月中采和匯豐PMI均弱，高頻數據也不樂觀，4月經濟數據較弱的可能性較大。430政治局會議明確支持穩增長，預計政府托底力度將顯著加強，2季度有望經濟暫穩。4月經濟數據關鍵看點：房地產投資在房地產銷售好轉下能否軟著陸、政策托底能否推升財政支出和貸款。

工業增速低位。預計4月工業增速6.1%，比3月、1季度變化0.5、-0.3個百分點。原因：3月工業增速僅為5.6%，其中部分原因是春節因素；4月匯豐PMI和季調後中采PMI略有下降；4月高頻數據如耗煤量、粗鋼產量、水泥量價等均比一季度整體略有下降。

一線地產回暖，投資下滑，基建高增。預計1-4月固定資產投資累計同比增長13.4%，比1-3月放緩0.1個百分點，其中制造業和房地產投資下滑，基建維持25%左右高增速。4月份一線房地產銷售和土地購置在330新政帶動下明顯回暖，但三四線仍低迷。房地產和出口兩大終端需求低迷拖累制造業投資。基建投資依舊扮演穩增長主力。

消費穩定。預計4月消費同比增速10.2%，與上月持平。地產銷售回暖有望帶動相關消費。

表外收縮，信貸和股權融資高增。4月人民幣信貸會出現季節性回落，但考慮到330地產政策後地產銷售回升帶動居民長期信貸回升，二季度穩增長加碼也帶動企業長期信貸回升，預計4月新增信貸維持10000億的高位。信貸的增長促進M2同比增速回升，預計M2為12.1%，回到目標值以上。表外融資持續收縮，但表內信貸和直接融資的增長預計帶動4月融資總量回升至1.3萬億，同比增速12.4%，略有回升。

豬價上漲緩解通縮，大宗反彈PPI改善。至4月30日，生豬價格較2015年同期已上漲25.8%，但生豬價格的上漲並未在零銷端完全體現，豬肉零售價格上行有限。加上4月蔬菜、鮮果價格回落，4月商務部食品價格環比下跌0.8%，統計局食品價格環比下跌0.2%，農業部食品價格環比下跌1.0%，預計4月統計局食品價格環比為-1.1%，同比為2.6%。非食品環比為0.2%，同比為0.9%。預計4月CPI環比為-0.2%，同比為1.4%，與上月持平。原油、有色等大宗商品價格近期回升，預計4月統計局PPI環比為0.1%，同比為-4.2%，降幅收窄。

人民幣過強，出口受損。全球經濟複蘇較弱，外需維持弱勢。人民幣成為世界第二強勢貨幣使得出口部門明顯受損，預計出口同比1%。內需保持弱勢繼續拖累進口，但大宗商品反彈使大宗進口價格上升，進口降幅收窄至-10%。


圖1 宏觀和微觀數據明顯背離


數據來源：國泰君安證券研究、WIND

圖2 官方公布的工業增加值和GDP增速存在明顯高估


數據來源：國泰君安證券研究、WIND

圖3  購置土地面積大幅滑落


數據來源：國泰君安證券研究、WIND

圖4 煤、油、鋼價日度走勢（美元/桶、元/噸）


數據來源：國泰君安證券研究、WIND

（來自國泰君安宏觀研究）
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