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維達國際：品類多品牌轉型，四大契機助力業務增長

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2236

維達國際（3331.HK）品類多品牌轉型，四大契機助力業務增長
作者：申 燁、李音臨

1. 公司簡介

維達國際創立於1999年，是國內領先的衛生紙產品生產商，專註於高級生活紙業的研發與生產，2007年在香港主板上市。第一大控股股東為SCA Group Holding BV，即全球領先的衛生用品公司愛生雅，持股51.40%。維達具有強大而完善銷售網絡平臺，截止2014年底，公司的銷售辦事處總數為239個、經銷商達1,380家、銷售網點30多萬個。根據國際品牌研究機構凱度消費者指數的“2014年品牌足跡排行榜”，“維達”品牌現位居中國快速消費品牌第十九位。維達國際收入來源有兩部分：生活用紙和個人護理用品，2014年營業收入為79.85億，其中生活用紙收入為78.70億，個人護理用品收入為1.15億。




維達從前兩年起開始拓展個人護理用品業務，從單一品牌生活用紙制造商向多品牌衛生護理用品企業轉型，在2014年整合了維達護理用品以及愛生雅位於香港、內陸以及澳門的業務，將個人護理業務的資源歸於維達集團的平臺，現以“生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理”四大品類管理經營十個品牌：維達Vinda 、得寶Tempo、多康Tork、愛貝多Babyfit 、麗貝樂Libero、噓噓樂Sealer 、薇爾VIA、輕曲線Libresse 、添寧TENA、包大人Dr.P，公司未來將對這些品牌進行梳理規劃，將於每一個品類上建立一個領導市場的品牌。

2. 經營概況

公司主要收入來源於生活用紙的生產與銷售，2014年公司實現收入79.85億港幣，同比增長17.46%，其中生活用紙業務收入占其中的98.6%，凈利潤同比增長9.31%至5.93億港元。

生活用紙

2014年生活用紙業處於階段失衡的周期，同業競爭明顯。維達國際仍堅持維持產品質量穩定，並繼續以“品牌站”維持和提高市場占有率。公司於2014年內冠名贊助東方衛視熱播之綜藝節目《潮童天下》、《維達親子紙巾婚紗秀》及《維達超韌全民見證 — 中國行之第二季》等公關活動，有效提升「維達」品牌的知名度和消費者忠誠度。根據國際品牌研究機構凱度消費者指數的“2014年品牌足跡排行榜”，“維達”品牌自上一年以來，躍升六位，位居中國快速消費品牌第十九位。未來公司將積極把高端產品“得寶Tempo”推廣至全國，進一步優化生活用紙產品結構及提高利潤率。2014年，生活用紙銷售收入為78.70億港元，同比上升15.3%。

個人護理用品

個人護理用品業務仍屬於培育階段，業務規模比較小，2014年維達國際取得了多個愛生雅國際知名個人護理衛生用品品牌的經營權，並成立了專責小組確保業務及品牌管理順利交接。維達國際將借助愛生雅強大的研發及技術支持，並按中國國人的消費習慣，在每個個人衛生護理用品領域打造一個國際級的行業領導品牌，借助維達現有的銷售網絡和構建個人護理用品專銷渠道，以此提高盈利水平。2014年，個人護理用品銷售額為1.15億港元。

銷售渠道

目前維達來自傳統經銷商、現代超市大賣場、商務客戶及電子商務客戶的收入占比分別為47.8%、33.0%、12.2%及7.0%。隨著網購市場的蓬勃發展，維達將加大電商投入，繼續與各大網購商城合作，建立長期夥伴關系，進一步擴大市場份額。於個人護理業務多元化的方向下，本集團將紮實地搭建專銷渠道，包括專業化的母嬰店、醫院、老人護理院等。

產能擴張

截至2014年底，公司生活用紙產能達890,000噸，同時將在2015年擴充產能，分別於山東和四川新增60,000噸和30,000噸產能，預計於第四季度投產，年底總產能將達到980,000噸，另外，公司未來還將在國內考察新的生產布點，以支持公司產能擴充的規劃。個人護理用品方面，位於華中的三條先進嬰兒紙尿用品生產線，可承擔維達當前所有嬰兒紙尿用品品牌的生產任務，為不同客戶群提供優質的產品。

3. 投資看點

 有序擴張造紙產能，產品生產本地化：公司將有序地擴充產能以支持公司長遠擴充規劃，未來將借助在華中已有的三條先進嬰兒紙尿褲生產線，及未來將添臵的失禁護理及女性護理產品生產線，將國際護理衛生品牌生產本地化，降低制造成本。

多品類多品牌轉型，四大契機助力業務增長：目前，生活用紙行業增長放緩，同業競爭明顯。公司整合維達護理用品以及愛生雅在香港、內陸和澳門的業務，奠定了“生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理”多元化版圖。城鎮化加速、環保政策監管收緊、二胎政策放開與人口老齡化趨勢都將拉動國民對優質生活衛生用品的需求。從長遠來看，產品多元化將惠及本集團長遠增長。

與愛生雅整合業務，推動業績增長：維達與愛生雅團隊開始整合和優化資源，分銷渠道層面，公司具有成熟完善的生活用紙銷售網絡，結合愛生雅完善的失禁護理專銷渠道，在渠道上可以提供更高質量的多元化產品組合，發揮跨品類和品牌的協同效應。生產研發方面，維達將借助愛生雅的研發及技術後盾支持，與自有的一流生產能力相結合，生產高端品牌與高附加值的產品。采購方面，公司與愛生雅合計生活用紙產能屬全球之最，雙方之間或可在采購成本控制、市場訊息分享、供應商的售後服務等方面可以發揮協同效應。財務方面，隨著維達整合愛生雅的業務，業務規模擴大，公司的財務與融資實力將進一步增強。

 開發網購渠道，擴展專銷渠道：加大電商投入，繼續與各大電商網站合作，建立長期夥伴關系，隨著網購的蓬勃發展，電商渠道的收入占比和市場份額將逐步擴大。個人護理業務方面，維達將紮實地搭建專銷渠道，包括專業化的母嬰店、醫院等。

4. 風險提示

個人護理業務整合和渠道整合存在不確定性，市場需求低於公司預期。

（來自廣發證券）

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