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誰是下一個中糧系？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1782

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-27 14:43 編輯

誰是下一個中糧系？
作者：陳果

國務院總理李克強3月25日主持召開國務院常務會議，李總理在發言中表示要繼續加大國企國資改革力度。李總理的表態，我們改如何去解讀？

我們關註到，2015年3月5日，在李克強總理兩會期間《政府工作報告》中關於論述國企改革的內容---“深化國企國資改革。準確界定不同國有企業功能，分類推進改革。加快國有資本投資公司、運營公司試點，打造市場化運作平臺，提高國有資本運營效率”。其中“國有資本投資公司、運營公司、市場化運作平臺”是國企改革部分的重點，不可不察。我們將其統稱為“國有資本管理平臺”，雖然國企改革是投資者關註的重點問題，但目前市場關於“國有資本管理平臺”部分的研究相對缺乏。

國資管理平臺的三種形式

目前我國的國資管理平臺有三類形式，國有資本投資公司、國有資本運營公司、國有資本流動平臺。其中，國有資本投資公司、國有資本運營公司是三中全會的《決定》中提出的新的國有資本經營主體的主要形式，而國有資本流動平臺則是部分省市國資改革規劃所提出的。這三種平臺作為國有資本投資運營的形式，既有一定的共性，又在運營方式、對象、組建方式、功能作用、試點範圍等方面存在差別。

現有的國有資本管理平臺試點情況

在央企層面與地方國資層面，已經有國有資本管理平臺試點。

央企層面上，試點為中糧集團有限公司、國家開發投資公司。地方層面，上海、廣東、江蘇、山東、河北五個省市走在了國有資本管理平臺試點實踐的前列，分別建立了上海國盛、上海國際、廣東恒健、粵海控股、江蘇國信、山東魯信、河北融投幾大較為典型的國有資本管理平臺。

作為央企“四項改革”試點中的國有資本投資公司試點，中糧集團和國家開發投資集團下屬公司的改革已經取得了較大的進展，改革力度遠超市場預期。在二級市場上，中糧集團有限公司與國家開發投資公司下屬上市公司超額收益明顯。

國有資本管理平臺：組合投

由於國企數量眾多，市場面臨無從選擇的難題。而國有資本管理平臺存在稀缺性，而其平臺下的公司，市場確實可以理性預期其將成為國企改革的優先與重點。參考央企的試點模式，各層級的國有資本管理平臺很有可能會選擇資產優質的核心集團（具體的選股邏輯我們將在下文詳述），這些集團旗下往往擁有一定數量的的上市標的，在試點系公司中可以不必再去區分，類似中糧系組合，適合國企改革主題投資。

篩選邏輯：五大條件尋找國資管理平臺

我們按照以下五個條件尋找潛在的投資標的：規劃明確；符合央企試點特點；擁有跨產業鏈投資以及國有資本運作經驗；地方國企集團要符合各省市的國企改革方案中對於試點的表述；省內缺乏同類型試點。

經過篩選，我們認為可以關註央企集團中的中國誠通集團，河南投資集團，天津泰達投資集團，上海電氣與儀電電子集團。





來源：虎嗅網


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