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不忘初心 堅守內心——#2014年投資總結# 二線牛牛

來源: http://xueqiu.com/7355827634/34708091

14年市況

彈指一揮間，一年美好時光又匆匆而過。當13年底市場一片悲觀時，14年市場先生給投資人開了個不小的的玩笑，在市場不斷恐懼探底中，隨著滬港通推出和降息周期打開，上證指數暴漲52.9%成了表現最牛的指數。反而13年、14年前半年小板股神都吃面去了，只能說又一次驗證世事難料和市場難測。

14年投資及投機概況

自來到雪球以來的三年，不忘初心，堅守內心，固守醫藥消費，特別是今年在指數飆漲的情形下，三年來既沒有靠金融、中字頭、軍工和垃圾重組，也沒有玩創業板，從沒有參與打雪仗，也沒有互捧臭腳。按自己的節奏，基於“看得準，下重手，坐得穩”的模式，堅守“好生意，對的人，好價格”的理念，在投資路上孤獨前行。曾經以為跑贏指數易如反掌的事情，今年變得異常困難，終於沒有辦法吹牛逼連續XX年跑贏指數。期間三年收益率4.9%，58.5%，51%，難望股神們項背，但從個人來講複合35%已經超預期太多了。三年太短，繼續努力和修煉吧。

四年前告別浮躁，回歸投資就是投企業的本質，三年前排除中藥和白酒，戰略性介入醫藥行業，在恒瑞醫藥、華海藥業、海正藥業、科倫藥業、複星醫藥、人福醫藥、信立泰等一眾制藥企業中選擇了重倉華海藥業，屁股一坐就是三年多，恍如昨日。三年來經歷了52億、48億、58億市值三個股價低點，每一次電閃雷鳴中都選擇加倉，盡管每一次都沒有買到最低處，但隨著企業的發展市值低點不斷擡高，今年的低點78億，基於目前市值114億，假如完全持股不動仍然取得了複合20%以上的收益。和去年的創小板，今年上半年的概念小股，下半年的大爛臭相比太寒磣，但好在能夠睡的安，拿得穩。

盡管14年華海業績下降，股價同制藥標桿恒瑞相比還驚險的連續2年跑贏，只是由於企業處在轉型期，以及外圍環境的變化，波動性遠遠大於恒瑞，如果繼續符合意淫的預期，未來一年，乃至未來五年將繼續跑贏恒瑞，醫藥行業也會迎來一波大洗牌。恒瑞仍然是中國制藥行業的標桿，和中國生物制藥一樣，如果市場出現好的時機，將選擇重倉介入。海正戰略搖擺，近年來萎靡下行，好在生物平臺即將看到成果，激勵和管理層不理順只得繼續觀察。科倫藥業由於路徑依賴及戰略失誤，轉型之路並不平坦，好在底子厚有資源，3年後看能不能在列強環伺中走出來。有時間的話可以抽空寫寫科倫，系統梳理下藥企戰略失誤和路徑依賴的問題。

前兩年只買不賣，坐了幾次過山車，今年由於預期華海業績下降，年初減倉後在10元左右買回，操作相對頻繁多了，整個賬戶換手應該超過200%，給券商貢獻的力度遠大過前幾年。盈利部分長線華海貢獻約70%；年中後中線太極集團、白雲機場貢獻約20%；守寡閑得無聊，當市場送錢時輕倉玩玩的短線貢獻不到10%，交易的股票太多太濫，一梳理嚇一跳，包括中國神華、中國平安、中信證券、雙匯發展、青島啤酒、人福醫藥、伊利股份、國藥一致、海螺水泥、上汽集團、恒瑞醫藥，好在老天眷顧，總體還是正貢獻，唯一一筆虧損來自於國藥一致，割肉換股造成幾千股華海的虧損；年底伊利股份差點馬失前蹄，好在23元左右大力度補倉，才沒有翻船。短線刺激，累，但賺不了錢，搞個幾百幾千股華海就跑路，所以每次交易都公開說玩玩而已，不做投資依據。實屬火中取粟，效仿的話後果自負。投機就是投機，投機的時候清醒的知道自己是在投機，就是投機也要在有競爭優勢，有未來的企業的股票上輕倉投機。純玩，Just for fun，不賺錢。

理念梳理與檢討

今年投資方面長進不多，在企業價值評估、風控等方面還需要大力修煉；特別是前半段收益已經超出預期後，後半段研究的勤奮和深入度下降，大市風格轉換業績反而縮水了。由於堅守醫藥消費，對看得懂的機場、電力、鐵路等資產沒有重倉投，這是本輪熊市最失敗，和最值得檢討的一點。至於券商、中字頭、軍工、低價垃圾等，只能說市場過客年年有，今年一樣瘋而已。今後很多年，估計都要懷念2000點的日子了。

15年預期及布局

15年經濟繼續探底，各種產能過剩、債務和投資泡沫仍待出清，美元加息周期打開、註冊制、局部危機等隨時可能帶來大幅波動，靠大媽、韭菜和借錢的主力“牛市”難以長久。這波非典型牛市，說的好聽點叫改革牛市，國家牛市，實質就是意淫牛市導致的資金牛市，牛市的政策面、資金面和基本面，還缺一條基本面的腿，年底反而對市場越來越恐懼，而不是一如年初的樂觀。不過鑒於令人血脈噴張的賺錢效應已經出現，韭菜們會義無反顧沖進股市，直到最高點把倉位加到最重，把杠桿加到最滿，然後重複又一輪血淚史。估值修複過去後未來如何演進真還難說，市場對15年倒是一片樂觀，大概率明年又是反預期。

宏觀搞不懂，市場無法預測，從個人投資來講既不看空，也不看多，畢竟投的不是指數，而是企業，15年繼續翻石頭，繼續觀察企業和市場，繼續修煉和學習。繼續堅守醫藥消費，繼續不重倉寧可無，非成長毋寧死；繼續穩坐低負債下的高ROE資產，繼續埋伏優勢行業的未來優勢企業。特別是萎靡一整年，一線醫藥、消費估值都打到腳裸了。

感覺沒啥好總結的，投資理念中毒太深也變不了了。重在借機感謝來雪球這幾年認識的投資和醫藥行業的朋友們。能將醫藥行業這頭大象看得越來越真切，需要感謝@mynameispang @寒武紀 @KrisFish @an小安 @Benjamin顧斌 @ghg0060812 @麥爸-掃地僧 @閑人老鐘 @哈巴貓 @醫藥代表只懂醫藥股 @藥監 @南沙參 @userfield 等等（開始老是發不出，原來是要感謝和圈的人太多了 ，全文只能20個啊，還有一波華海粉無法盡列。。。。）

還有幸認識了一些嚴肅的個人投資者，比如@耐力投資 @醫藥商業 @瘋狂_de_石頭 等等。以及屁股堅定，堅守自己看得懂的企業的@我愛276 之恒瑞醫藥、@雲蒙 之招商銀行、@超越聯合太平洋 之大秦鐵路等等，一直默默學習良多。

無法盡數，感謝朋友們的幫助，感謝雪球@方舟88 ，感謝CCAV，感謝黨和政府讓我可以玩玩投資。$華海藥業(SH600521)$ $恒瑞醫藥(SH600276)$ $伊利股份(SH600887)$ $雙匯發展(SZ000895)$