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投資第一課(五) 股票融資的另類用法 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/32765090

一般人理解的“股票融資”,大概率就是“加杠桿”的意思。主要目的是在股票上漲的過程中,能夠獲取加倍的收益。但是,硬幣正反兩個面,如果股票下跌,投資者會加倍損失。

實際上,股票融資還有兩類用法,雖然很簡單,許多人卻不常用。以下這兩類用法,都是不帶“杠桿”的!

1、回歸“融資”的原始功能

前面四節都提到了一個很重要的概念,就是【期限配對】。反複強調個人投資者務必使自己的資產負債的配置符合自己的凈現金流。但是,熊市中也充滿了低估值的誘惑,許多個人投資者采取比較激進的投資策略,較多的配置了股票(投資品種中期限最長),導致在日常生活中需要開支時,才發現捉襟現肘(類似於資金鏈斷裂)。

股票融資回歸其本質,還是“融資”二字。在急需用錢的時候,除了找親戚朋友借錢,無非是信用卡分期、P2P網貸、“小額借貸公司”等借款途徑,個人投資者還有一條較為快捷的途徑——股票質押貸款,也就是常說的《融資融券》中的“融資”。

這筆“貸款”的期限為半年,半年後可以通過交易進行“續貸”。考慮交易傭金和印花稅,貸款成本在年化10%左右,低於信用卡分期15%以上的年化成本,且具有“隨借隨還”的特點。

首先必須要開通融資融券,這一般需要在券商開戶6個月以上(各券商要求不同),並對總資金量有一定的要求。其次,個人投資者所持有的股票,必須是融資標的。操作方法也很簡單,先從普通賬戶劃入一部分倉量的擔保品進入信用賬戶,在信用賬戶融資買入相當於“貸款”的額度的標的,最後在普通賬戶中賣出等量的倉位。普通賬戶中賣出所得的資金,可以提現出來使用。

2、“融資”類似於一張看漲期權

如果個人投資者有一筆未來的現金凈流入(當然這個預期必須要準確),那麽可以提前投入一筆股票“融資”的負債,來與未來的現金流入做對沖。

之所以這麽做,而不是等到未來現金流入後再買入股票,主要是出於“看漲”的擔心,如此操作可以提前鎖定購買成本。

當個人投資者的現金到賬,在信用賬戶中直接還款即可,也就是融資接回。

融資的成本是10%,如果股票的ROE能夠超過10%,那麽未來融資接回的時點,與現在買入的時點相比,前者來說股票的即時估值是更低的。

例如,我現在在用的融資接回。以0.8PB的價格買進浦發銀行,半年後融資接回的成本就是0.76PB左右。(0.72PB的事先鎖定價格+0.04PB的融資成本)

如果股票的分紅能夠覆蓋一部分或者甚至全部的融資成本,那將是一件非常美妙的事情,這樣可以使融資具備長期的可持續性。當然前提是這個股票能夠穩定盈利並派息,如果這只明年巨虧那又是另一番風景。萬科A的事業合夥人帶杠桿增持,就類似於這樣一種操作手法——一是今後年度管理層的經濟利潤獎金,可以將前期的融資接回,二是持有股票的市值分紅可以覆蓋融資成本。因此,我們也可以預估今後年度萬科A的派息率都不會低,至少會保持在2013年年度派息的派息率上(2014年年中分配)。

以上兩種方法,均為股票融資操作,但其實都不帶杠桿。保守的個人投資者也可以采用。但同時提醒個人投資者註意,必須預估好自己未來的現金流,否則就是“貸款沒錢還”、“融資接不回”。


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