高盛：“安倍經濟學” 必敗！

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來源: http://wallstreetcn.com/node/209602

高盛在最新的報告中指出，盡管通常都會認為日元疲軟將刺激出口，提高企業盈利，支撐日本經濟複蘇，但實際情況卻並非如此。

高盛指出，自上世紀90年來以來日本經歷了四次貶值後又升值的過程，但是沒有一次顯示出口量和日元匯率間有明顯的關聯。實際上很多人對日元貶值和出口複蘇間的關系存在誤解，見下圖：

左圖：美元/日元匯率右圖：深色線代表有效日元匯率，淺色線代表真實出口

這是為什麽呢？

首先，日元貶值不一定直接導致出口價格降低（以本幣計算）。

因為本幣貶值會導致出口商在進口原料時的成本升高，所以出口價格下降的幅度或低於日元貶值的幅度。同時，價格對出口的影響也大大小於全球市場需求變化的影響，後者才是影響出口的決定性因素。

下圖顯示出口價格（以外幣計算）的波動（深色線）遠遠小於日元匯率的波動（虛線），也小於日元匯率的12個月均值（淺色線）：

此外，本次日元下跌帶來的出口價格降幅也不及以前幾次。由下圖可以看到2012年以來日元匯率（橫軸）與出口價格（縱軸）之間形成的分布基本在一條直線上（方塊），顯示日元貶值對出口價格影響並不大，不及前三次的正向關系那麽明顯：

高盛認為短期來看海外需求的強弱才是影響日本真實出口的關鍵因素。高盛的全球領先指標（GLI，深色線）和日本的真實出口量（淺色線）之間的關系反而十分一致：

所以，在當前全球經濟與需求都在放緩的大背景下，高盛並不認為日元貶值能夠振興日本的出口，而日本的經濟複蘇也就無從談起。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)