現金恐慌：黃金、石油、房 Consilient Lollapalooza
From
http://consilient-lollapalooza.xanga.com/711190854/%E7%8F%BE%E9%87%91%E6%81%90%E6%85%8C%EF%BC%9A%E9%BB%83%E9%87%91%E3%80%81%E7%9F%B3%E6%B2%B9%E3%80%81%E6%88%BF/
現金恐慌最終會否是一個明智決定，未必。然而，現金恐慌的確是現在的趨勢。首先要把最終的真理／價值，與形勢的概念攪清楚。
對抗通脹，其實股票是不錯的選擇，尤其是有加價能力的。對資源緊拙以及議價能力低的中國來說，通脹對大多數股票並非好事，尤其不少是高資本開支行業，低利率及貸款是他們的生命之源，如果通脹來臨，對他們而言絶非好事。
談到抗通脹，自然會想到黃金石油及房地產。三者之中，在現今的情況，我喜歡黃金＞石油＞房地產。
黃金：銷售渠道開發、長期供應彈性低
石油：經濟活動需求、長期供應彈性中等
抗ｃｐｉ＝房地產：利率及收入繁感、短期供應彈性低，長期供應彈性大
抗通脹資產，重點不是那個通脹的數字，而是那數字的變化率。如果通脹由１０跌到５，抗通脹資產會大跌；相反由０升到５，抗通脹資產會大升。同樣道理，如果通脹由－２升到０，也可以刺激到金價上升。
黃金跟石油與房地產最大不同的是，現在很少機構及散戶有黃金。房地產已經是重要的資產，要房地產大幅升值，需要極大的流動性增大。然而，黃金只佔人們很少的資產配置，只要不用流動性的大幅增加，只要資產配置的流動就足夠讓黃金上升了。
只有有錢的好友及有貨的淡友才有影響力，重要的是潛在的買賣壓。
黃 金最大的賣壓，過去是來自國際央行儲備，但新興市場央行分散儲備的意願，已打破這一賣壓。雖然黃金作為手飾的應用因經濟下滑而減少，但黃金作投資的銷售渠 道近年急速發展。一方面把黃金帶進虛擬經濟的領域，讓更多資金可以流入黃金市場。同時，可買賣及抵押本身就是資產上漲的原因，房地產金融化就是支撐過去房 地產牛市的重大動力。
黃金與石油及房地產第二個不同是其需求跟供應沒有負相關性。石油及房地產的價格越高，慢慢在需求面就會承受不了。黃金其主要的需求是本身的投機活動，其價格上升並不會打消其投資需求的熱情，反而能夠吸引更多眼球的主意。
黃 金應該值多少？如果單純用CPI去算，黃金還有一段路才去到過往的巔峰價格。然而，用這個計算方法是嚴重低估了黃金的潛力了。CPI數據有大量失真，而黃 金並不一般消費品，所以可以說黃金跟消費品價格並不需要有很大的關係。黃金如果作為一種永久穩定貨穩，那其價值便需要跟世界的貨幣增長量去比較了。如果我 想最樂觀的計算，黃金價格的巔峰可以達$10000。
最後，黃金其實跟石油一樣，面臨產能見頂。
當然，我不是說黃金會這樣，我也是邊走邊看。暫時通脹預期的升溫，銷售渠道的發展，黃金投資金融化，貨幣量的增加，賣壓減少，供應見頂，都是支持黃金牛市的因素。
石油也有金融化的傾向，但石油較政治及經濟敏感，所以石油也反影著經濟活動。石油任何大升，以現在的經濟環境，都是難以維持的。石油雖然面對供應見頂，但全球都開始針對能源問題而撥大量資源去研發，我相信最終能源問題能通過科技及市場的渠道解決。
香 港經歷過高通脹及房地產牛市，所以很自然聯想房地產牛市跟通脹有很大的關係。然而，房地產金融化程度很高，唯有靠利率下降及收入提升去支持。利率已降無可 降，收入也難以增加，所以作為抗通脹資產，我認為香港房地產潛力不大。唯一的希望是繼續有資金流入香港供應有限的房地產市場，這正在進行中。
然而，中國的房地產市場卻更有潛力，因為中國的收入增加快，尤其是高中層專業人仕。中國人的資產負債表也很健康。隨著人口紅利反轉，工人短缺會促使薪金上升，消費起飛。這期間會在２０１２年後尤其突顯。
然而，對比黃金及石油，房地產還是傾向經濟敏感多於通脹敏感。
Next Page