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$01349復旦張江$ 投資記錄 寒林劄記

來源: http://xueqiu.com/8255411491/31057663

$複旦張江(01349)$  近年來是雪球的熱門港股。我在投資港股之前就耳聞大名。今年初開通港股賬戶後，就眼看著複旦張江從6元下方一路飆升到8.28元。，市盈率達到恐怖的65倍。此後在回落過程中分別在6.7、6.4買入兩筆。

在這個過程中，我對複旦張江的了解主要來自於雪球的討論、以及國泰君安2013年10月的一份研報（潛心研發，或成長為未來中國的“安進”），年度報告都沒看過。

8月中旬我偶然發現里葆多的代理商也是一家港股上市公司泰淩醫藥，於是查了兩家公司的數據，發現里葆多可能在泰淩醫藥的存貨巨大，預感中報不佳，但此時我還沒打算賣出複旦張江，甚至打算趁中報低吸。當時發了文章：複旦張江里葆多的銷量問題   http://xueqiu.com/8255411491/30920423

8月20號中報公布，盡管我此前預期不太好，但這份報告仍低於我的預期。當天晚上考慮再三，決定清倉避險。原因主要是：

1、營業收入下降2%，利潤增長30%（900萬），銷售費用下降與研發支出上升基本對沖，利潤增加主要來自於上海醫藥研發合作收入（應該算非經常損益吧？）。中報部分印證了里葆多在渠道的大量存貨。2014年的年報也不會好看。
2、盡管複旦張江的長遠前景很好，但短期估值太高，如果財報連續不好，支撐不了這麽高的估值，即使不出現大跌，股價也不會大漲。
3、根據我半年來的經驗，港股對利空的反應非常靈敏，如果基本面發生變化，或者不確定基本面是否變化但持有底氣不足，第一時間賣出是合適的，比如：英達公路、常茂生物，等等。

 我在8月21日早上在集合競價階段以6.21元清倉。當天最低低至5.92，收6.08。但沒想到22日大漲至6.42。複旦張江面對利空的表現在港股里面真的很異類啊，莫非里面大多都是研究很深的堅定分子？？我看未必。一部分投資者進入很早，了解較深，獲利很多，這些人在一定倉位下完全可以繼續持有，不懼短期波動；還有些人是複旦張江大漲之後才進入的，了解也不深入，對這些人，只要一個大跌心里就發毛了。

總結：
1、對高成長、高估值、但前景遠大的公司還是不夠謹慎，前景遠大四個字蒙蔽了雙眼。前景遠大也需要一步步成長，中間有波折。哪怕我稍微看看年報，應該發現泰淩醫藥，如果我當初發現存貨問題，肯定不會這麽急著買進。

2、雪球對複旦張江的信息基本上都是正面的，竟然都沒有人討論通過泰淩醫藥討論銷量問題。所以對於這種股票應該多想想負面信息，比如：連續3年的高增長可持續嗎？一個藥品在達到1億、甚至2億規模時，還能翻番增長嗎？是不是該歇歇了呢？

複旦張江的投資機會可能在2015上半年，希望能給我更好的機會上車。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109653
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