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金融危機以來首次:市場對美聯儲加息的共識預期提前

來源: http://wallstreetcn.com/node/98509

6月美國非農就業強勁,市場對美聯儲加息的共識預期提前,為金融危機以來首次。 英國《金融時報》稱,隨著美聯儲首次加息臨近,強勁的非農數據引發了新一輪投機狂潮何時將來臨的恐慌。不過,在何時開始加息一事上,它也強化了市場預期和美聯儲自身預測的差異。 從金融市場表現來看,市場對於加息時間和步伐的預期比美聯儲自己的預測更晚、更緩。美國工資和投資支出未能實現顯著增長對此種觀點構成了支撐。 毫無疑問,經濟數據越好美聯儲和市場對出現變化的跡象也將更加敏感。一旦經濟數據持續表現強勁或美聯儲以激進方式回應,將為市場大幅波動埋下禍根。 據美國勞工部,6月美國非農就業增加28.8萬人,遠超預期,為連續第五個月超過20萬大關。失業率跌至6.1%,創近6年新低。 數據過後,2015年9月交割的聯邦基金利率期貨(反映市場對美國聯邦基金利率的預期)由5月末的0.38%上行至0.55%; 2015年12月和2016年12月交割的聯邦基金利率期貨分別為0.79%和1.82%。 高盛、摩根大通、東京三菱等紛紛提前了對美聯儲加息時間的預期,甚至連高盛首席經濟學家Jan Hatzius和 摩根大通經濟學家Michael Feroli等最為鴿派的分析師也不例外。 Hatzius預計,美聯儲將在2015年第三季度加息,而此前的預計為2016年第一季度: 盡管一季度GDP增長相當疲弱,我們仍然很有信心美國經濟正以高於大勢的步伐加速增長。為應對就業市場、通脹和金融市場環境出現的變化...我們提前了對首次加息時間的預期。 Feroli也將加息預期由2015年第四季度提前至第三季度:  “我們將加息預期提前首先是因為失業率下降速度比我們預期的更快。其次,通脹數據也(比預期)更高一些。” 當然,還有更加激進的分析師。Capital Economics公司首席美國經濟學家Paul Ashworth就是一個典型。Ashowrth認為美聯儲將在2015年3月實施首次加息。 不過,英國《金融時報》註意到,從市場定價來看,金融市場對美聯儲加息的預期比美聯儲自己的預測還要晚一些,步伐也更緩慢一些。如此一來,一旦經濟數據持續表現強勁或美聯儲以激進方式回應,將為市場大幅波動埋下禍根。 美聯儲官員對2015年末和2016年末的利率預測均值分別為1.13%、2.5%。與上文基金利率期貨的0.79%和1.82%稍加比較便可發現,市場對美聯儲加息的預期確實比美聯儲的預測更晚、更緩慢。 對此,Feroli給出了兩點解釋: 第一,市場對美聯儲的經濟增長預測有所懷疑。(美聯儲一直對經濟複蘇表現的過去樂觀) 第二,市場認為美聯儲主席耶倫對利率的預期是低於均值的。(換言之,許多人認為耶倫比大部分美聯儲官員更傾向於將低利率維持得更加長久。) 當前,美國工資未能實現顯著增長,對市場的這種預期構成了支撐,也為美聯儲的後續操作留有了時間。此前,東京投資公司Diam Co投資經理Hajime Nagata就曾表示: 就業市場正在改善,但是我不確定這是否會對美聯儲加息有所影響。每小時工資並沒有上漲。 道明證券(TD Securities)策略師Eric Green預計,2015年11月之前,美聯儲不會收緊貨幣政策: 留待未來幾個季度去實現的還有很多,更加強勁的工資增長和投資支出仍然有待發生。而這兩者對於經濟的可持續增長是至關重要的。 當然,經濟數據越好美聯儲和市場對出現變化的跡象也將更加敏感。 麥格理集團利率策略師Thierry Wizman認為: FOMC首先需要改變它的措詞口徑以反映通脹上升的風險和就業市場更加樂觀的前景。這有可能發生在8月的傑克遜霍爾全球央行大會(Jackson Hole conference) 或者9月的FOMC會議前後。
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